Третья часть новостника по российским эмитентам.
НорНикель
Компания представила производственные результаты за 9 месяцев 2023:
Начну с комментария старшего вице-президента - производственного директора Сергея Степанова, так как объясняет происходящее:
"Мы увеличили производство металлов платиновой группы за счет увеличения добычи на руднике Медвежий ручей, повышения эффективности извлечения МПГ в Кольском дивизионе, а также переработки накопленного незавершенного производства.
В то же время производство никеля и меди снизилось вследствие проведения плановых ремонтов печей на Надеждинском металлургическом заводе и мельницы на Талнахской обогатительной фабрике, а также настройки производства по улучшению качества медных катодов, под новые требования потребителей.
В течение третьего квартала Норникель произвел и поставил пробную партию никеля премиального качества для гальванического сектора. Планируемое увеличение производства такой продукции позволяет диверсифицировать и расширять наши рынки сбыта".
В итоге:
- Производство никеля в 3 квартале выросло на 21% относительно второго квартала текущего года до 54 тысяч тонн в связи с увеличением поставок файнштейна из Заполярного филиала, накопленного во втором квартале в период межнавигационной паузы. По итогам девяти месяцев 2023 года производство никеля снизилось на 9% до 145 тысяч тонн по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Снижение было связано с проведением плановых ремонтных работ печей на Надеждинском металлургическом заводе, а также мельницы на Талнахской обогатительной фабрике в первом квартале.
- Производство меди в 3 квартале (включая Забайкальский дивизион) выросло на 6% до 101 тысячи тонн. Аналогично никелю, рост производства меди был связан с окончанием межнавигационной паузы, вводом дополнительного парка ванн на электролизе за счет выхода на запланированное производство анодов после проведения планового ремонта печи Ванюкова на Медном заводе. По итогам девяти месяцев 2023 года Норникель произвел 304 тысячи тонн меди, что было на 4% ниже аналогично периода прошлого года, в основном из-за проведения настройки производства для повышения качества медных катодов, с целью выполнения новых требований потребителей Забайкальский дивизион продолжил плановое наращивание производства: за девять месяцев объем меди в концентрате вырос на 2% до 52 тысяч тонн за счет увеличения объема переработки руды относительно аналогичного периода 2022 года.
- В третьем квартале 2023 года производство палладия и платины снизилось и составило 663 тысячи унций (-13% поквартально) и 160 тысяч унций (-14% поквартально), соответственно, по причине добычи руды с более низким содержанием МПГ. По итогам девяти месяцев 2023 года производство палладия и платины выросло на 1% до 2145 тысяч унций и на 7% до 528 тысяч унций, соответственно, в первую очередь в связи с отработкой более богатой руды рудника Октябрьский, повышения извлечения драгоценных металлов в рафинировочном цехе и цехе электролиза никеля Кольского дивизиона и выработкой незавершенного производства.
Иными словами, в 3 квартале мы видим рост производства за счет новых мощностей и запуска тех, которые были на ремонте. Долгосрочно, соответственно, отчет позитивный, согласно плану роста.
Краткосрочно, по итогам 9 месяцев (по сути первых двух кварталов) производство снизилось, что отразится на денежном потоке. А вот негативно это или нет - тут каждый сам решает, поскольку цены на металлы сейчас около дна и большого резона наращивать производство и продавать дешево - нет. Даже если речь идет о потенциальных дивидендах.
Акции НорНикеля сильно отстают от индекса Мосбиржи.
В целом про НорНикель уже устал повторять главный месседж: это отличная история, если верите в новый QE от ФРС США и большой сырьевой цикл, котором писал тут:
РусАгро
Не успел опубликовать новостник, как компания представила операционные результаты за 9 месяцев и 3 квартал 2023. Новостник тут, если не видели:
Итак, что имеем:
Начать хочу со структуры выручки, которая уже почти сбалансировалась по сегментам бизнеса. В перспективе это позволит компании более эффективно компенсировать выпадающие доходы от одной продукции доходами от другой, да и в целом сбалансирует денежный поток.
Странно, что этот момент аналитики не обозначили. Также я изучил все аналитические материалы по факту отчетности и увидел, что почти никто не обратил внимания на правую часть отчетности.
Консолидированная выручка за 3 квартал выросла до 78 миллиардов рублей (+35%), а выручка за 9 месяцев снизилась на 1%.
- В итоге на открытии торгов котировки даже снижались, что лично я воспринял как рыночную неэффективность и существенно нарастил свою долю акций РусАгро в портфеле.
Как мы видим в правой части отчета - существенный рост выручки обусловлен в основном консолидацией НМЖК.
Пройдемся по сегментам:
- Производство свинины достигло 79 тысяч тонн (-7%). Объемы реализации продукции свиноводства составили 68 тысяч тонн (-5%). Причиной снижения компания называет вспышку Африканской чумы свиней на производстве в приморском крае. Вспышка устранена.
- Производство сахара выросло до 224 тысяч тонн (+28%), его реализация - до 208 тысяч тонн (+5%). Сказывается сезонность на переработку сахарной свеклы.
- В 3 квартале Русагро произвела 169 тысяч тонн сырого растительного масла (+37%). Реализация промышленной масложировой продукции выросла до 370 тысяч тонн (+11%), а потребительской - до 130 тысяч тонн (+70%). Рост обусловлен консолидацией НМЖК.
- Объем реализации зерновых культур составил 436 тысяч тонн (рост в 3,5 раза). Основной вклад внесло увеличение продаж пшеницы на 290% из-за переноса продаж с начала года в связи с ожиданием улучшения рыночной конъюнктуры. Продажи масличных выросли до 70 тысяч тонн (+144%), сахарной свеклы - до 1,1 миллиона тонн (+51%).
Выручка по сегментам:
- Масложировой бизнес: 25 миллиардов рублей (-18%);
- Мясной бизнес: 13 миллиардов рублей (+16%);
- Сахарный бизнес: 13,3 миллиарда рублей (+26%);
- Сельскохозяйственный бизнес: 12,2 миллиарда рублей (+103%);
- НМЖК: 15 миллиардов рублей.
Складываем, делим, и получаем такой результат: поглощение НМЖК дало прирост 23,62% в выручку и сейчас составляет 19,1% от суммарной выручки.
Что для меня удивительно (и да, я не перестаю этому удивляться спустя много лет инвестиционной практики), так это то, что рынок счел результаты за 9 месяцев наиболее важными - во-первых, негативными - во-вторых.
Очевидно, что РусАгро до июля 2023 и РусАгро после июля 2023 (с 3 квартала), то есть до консолидации НМЖК и после консолидации НМЖК - это две разные компании с точки зрения денежного потока.
Несмотря на то, что сильный третий квартал отражает продажу запасов, вклад в общий бизнес НМЖК оказался, как и ожидалось, существенным. При этом на мой взгляд полный эффект синергии пока еще не наступил и какое-то улучшение показателей мы еще увидим.
В любом случае, оценивать бизнес как прежде, да и в целом смотреть на то, что было до середины 2023 - особого смысла нет.
Тем не менее, то, что мы сейчас наблюдаем на графике - это 100%-ый разгон Telegram-каналов. Да, я видел слухи, что кто-то покупает на 4 миллиарда рублей, но если смотреть на объемы сделок и их структуру (соотношение покупки к продаже) - это типичный разгон.
Хотя технически все идет согласно волновому анализу (волны обозначены на графике). И все это должно будет закончиться хорошей коррекцией.
Так что на долгосрочную перспективу я теперь предпочитаю постоять в стороне и понаблюдать за происходящим.
Европейская электротехника
- Европейская Электротехника поставит лифты и эскалаторы в аэропорт Магадана.
Компания подписала контракт с генеральным подрядчиком по строительству нового терминала аэропорта Магадан. На объект будет поставлено и смонтировано 12 лифтов и эскалаторов SWORD.
Интересная особенность сделки заключается в том, что аэропорт находится в свободной экономической зоне и компания обеспечивает выполнение всех условий для получения заказчиком соответствующих экономических преференций.
Новый терминал Международного аэропорта Магадан будет оснащен 2 телескопическими трапами и автоматической системой обработки багажа, в нем будут реализованы современные технологии обслуживания пассажиров.
Архитектурный облик и интерьеры терминала отражают особенности природы, богатство полезными ископаемыми и трудовые достижения Магаданской области. Часть архитектурных решений и интерьеров посвящена Владимиру Высоцкому, чье имя носит аэропорт.
Характеристики проекта: общая площадь терминала 14 тысяч квадратных метров; площадь участка (в границах благоустройства) 50 тысяч квадратных метров; пропускная способность 800 пассажиров в час; окончание строительства - 4 квартал 2024 года; стоимость проекта 10 миллиардов рублей.
- Европейская Электротехника продала 1,64% казначейских акций (10 миллионов штук) на сумму 121 миллион рублей.
В итоге пакет казначеек снизился с 11,18% до 9,54% от акционерного капитала.
Учитывая, что это произошло после публичного оглашения планов, выводы следующие:
- Во-первых, в капитал запрыгнул крупный инвестор или группа инвесторов. И это круто.
- Во-вторых, если так дальше пойдет - давления на рыночную стоимость в принципе не будет.
Из минусов только то, что пока не раскрывается кто именно стал покупателем. 1,64% - совсем маленькая доля, но все же знать хочется.
Для тех, кто не в курсе и пропустил все предыдущие новости - ЕвроЭлТех планирует расширить производственные мощности или через строительство нового завода, или через поглощение активов (мощностей) с дисконтом благодаря тяжелому финансовому положению соответствующих компаний.
Финансироваться это расширение бизнеса будет через прямую продажу казначейского пакета акций, который компания выкупила в рамках байбека прежде, инвесторам.
График акций EELT выглядит ужасно, но фундаментально бизнес сейчас оценивается справедливо, а ожиданий по росту бизнеса пока не в цене.
ЕвроТранс
- Совет директоров ЕвроТранс принял решение выплатить по результатам девяти месяцев 2023 года дивиденды в размере 8,88 рубля на одну акцию, что составляет более 75% от чистой прибыли за 9 месяцев 2023 года по российским стандартам бухгалтерской отчетности.
Хорошие результаты нашей работы в 2023 году, значительный рост основных финансовых показателей, позволяют нам не только рассчитывать на успешное выполнение инвестиционной программы компании, но и уже сейчас дать старт возврату на вложенный капитал для наших инвесторов и акционеров в соответствии с новой дивидендной политикой ЕвроТранс.
Мы уверены, что данное решение будет способствовать дальнейшему повышению инвестиционной привлекательности компании и подтвердит нашу приверженность курсу на создание максимально выгодных условий для действующих и потенциальных инвесторов"
Олег Алексеенков, генеральный директор ПАО ЕвроТранс
Я так понимаю - это нам бонус к уже полученным прежде дивидендам.
Для тех, кто также пропустил все предыдущие новости - ЕвроТранс сейчас готовится к IPO, которое пройдет в ноябре. На данный момент приобрести акции можно через личный кабинет на сайте компании, а также на АЗК Трасса.
Мой Telegram-канал, кому интересно.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.