Новости по компаниям из моего и, быть может, вашего инвестиционного портфеля.
X5 Group
Компания представила операционный результат за 3 квартал и 9 месяцев 2023:
Отчет вышел очень сильный: чистая выручка выросла на 22,7%, чистая выручка цифрового сегмента бизнеса на 97,9% (при том что данный сегмент и прежде быстро рос с низкой базы).
Переписывать данные из презентации не вижу смысла - там много интересного, так что можете сами ознакомиться на слайдах выше. Я же перейду к новостям:
- X5 Retail Group в ближайшие месяцы начнет тестировать работу магазинов малых форматов.
Об этом сообщил директор по стратегии и развитию бизнеса группы Владимир Салахутдинов на ежегодной конференции X5 Dialog.
Площадь таких магазинов составит 90-150 квадратных метров. Будут называться "Около".
- X5 Group запустила новый распределительный центр "Оренбург Север" площадью 32000 квадратных метров.
Он включает в себя 6 зон хранения: сухой и алкогольный склады, зоны для хранения продукции категории fresh, замороженной продукции, икры, а также фруктов и овощей. В каждой секции созданы специальные температурные условия, необходимые для сохранения свежести продуктов.
При выходе на полную мощность распределительный центр будет обеспечивать продуктами все магазины торговой сети Пятерочка в Оренбурге и области. На сегодняшний день в Оренбургской области работает 329 Пятерочек.
Запуск нового РЦ позволит производителям области не только сократить затраты на перевозки, но и расширить географию продаж своей продукции. После выхода на полную мощность логистический комплекс будет обслуживать порядка 500 поставщиков.
- X5 Group объявляет об официальном открытии магазинов сети жестких дискаунтеров Чижик в Новосибирской, Томской, Кемеровской областях и Алтайском крае.
Что сказать, мой тезис о том, что бизнес будет быстро расти, который я озвучивал еще в начале 2022-го - оправдывается. При этом на текущий момент акции недооценены и это одна из лучших идей на российском рынке:
Безусловно, причина для недооценки есть - компания не может выплачивать дивиденды из-за технических проблем (санкции на НРД), а с редомициляцией есть проблемы - местные законы усложняют перерегистрацию в другой юрисдикции.
На мой взгляд X5 Group будет последней среди всех компаний с расписками, которая переедет в Россию или дружественную юрисдикцию. Но когда это случится - справедливая стоимость акций будет на уровне раза в 2 выше текущей.
И вот какая мысль меня посетила.
- Представим бумаги X5 Group в качестве условно опциона с неопределенным сроком - покупаем сейчас, а прибыль получаем по прошествии этого периода.
Сколько времени потребуется на редомициляцию? 2 года хватит? В таком случае ежегодный рост к текущей цене получается 50%.
Если увеличим срок отдачи на капитал до 4 лет, в таком случае ежегодный прирост составляет 25% без сложного процента.
За 4 года вопрос перерегистрации решится 100%. Уверен, что он решится раньше. При этом сейчас мы получаем очень сильный бизнес, который на фоне смягчения регуляторных мер растет быстрыми темпами, снижает долговую нагрузку и т.д.
Отличная сделка для терпеливого инвестора, на мой взгляд. Лично я начал восстанавливать свою долю в портфеле и продолжу это делать.
Скоро компания опубликует отчет по МСФО за 9 месяцев. Вероятно, тогда обновлю картину в своем Telegram-канале.
РусАгро
- Русагро закрыла сделку по приобретению 100% акций элеватора "Биотехнологии".
Данный элеватор обладает объемом единовременного хранения в Тамбовской области в размере 240 тысяч тонн зерновых и принимает на хранение такие сельскохозяйственные культуры, как: пшеница, ячмень, подсолнечник, тритикале, кукуруза, соя, рожь и другие.
Элеватор оказывает полный комплекс услуг: хранение, очистка, сушка, прием и отгрузка с/на автомобильный и железнодорожный транспорт зерновых и масличных культур (пшеница, ячмень, кукуруза, подсолнечник).
Приобретение элеватора позволит Группе снизить затраты на хранение продукции, оптимизировать логистические цепочки и в целом повысить эффективность сельскохозяйственного бизнес-направления.
- Ситуация в РусАгро похожа на X5 Group и других эмитентов с иностранной регистрацией.
На данный момент компания также занимается вопросом редомициляции. И пока выплата дивидендов невозможна - также наращивает производственные мощности за счет сделок M&A.
Отличие в том, что пока рост мощностей не отражается в финансовых показателях. Но я ожидаю роста выручки и прибыли уже по факту сделок и перерегистрации (пока не слишком выгодно фиксировать высокую прибыль с точки зрения уплаты налогов).
- РусАгро получила грант Российского фонда развития информационных технологий (РФРИТ) на развитие проекта "Доработка и внедрение системы управления сельскохозяйственным производством на базе отечественного ПО" в рамках конкурсного отбора по внедрению российских решений в сфере информационных технологий.
В рамках реализации проекта будет внедрена отечественная система управления сельскохозяйственным производством на базе облачного сервиса "История поля" взамен зарубежного решения Cropwise.
Облачный сервис "История поля" состоит из 12 компонентов:
- База данных;
- Карта полей и кадастров;
- Планирование и учет;
- Финансы;
- ГИС-модуль;
- Полевые осмотры;
- Диспетчерский центр;
- Мониторинг состояния посевов;
- Мониторинг техники;
- Агрономические опыты;
- Точное земледелие;
- Весовая.
Сервис собирает, анализирует и хранит всю информацию по хозяйству в единой системе.
- Внедрение системы позволит сократить время на сбор и анализ данных с полей, предотвратить хищение ТМЦ и снизить их расход, повысить урожайность, снизить расходы на удобрения и СЗР.
Сумма грантового финансирования проекта составляет 536 миллионов рублей. Общая стоимость проекта - 670 миллионов рублей.
Что меня смущает в этой идее:
Если посмотреть на график за все время (с 2015 года) - сейчас развивается 5 волна в цикле, после которой должна быть регулярная (и весьма глубокая коррекция).
При этом в текущей волне также уже прошло 4 подволны и сейчас развивается 5 волна, после чего также должна быть регулярная коррекция.
Не знаю, на чем будет эта коррекция, но есть высокая вероятность, что еще будет возможность купить дешевле, так что хоть я и начал восстанавливать долю в РусАгро - пока делаю это без жадности, постепенно.
Лукойл
- Лукойл заключил сделку, которую мало где комментировали - занял азербайджанской нефтяной компании с государственным участием Socar 1,5 миллиарда $ за будущие поставки нефти в размере 100 тысяч баррелей в сутки.
100 тысяч баррелей для Лукойла - это около 6% добычи или около 3 миллиардов $ выручки.
Финансовые условия, на которых Socar заняла 1,5 миллиарда $ не раскрываются. Но вот что интересно...
- 1,5 миллиарда $ - это примерно 150 миллиардов рублей по текущему курсу.
Нам говорили, что экспортеры всю выручку поставляют в Россию. Прежде Лукойл объявил о намерении выкупить 25% капитализации у инорезов за валюту на иностранных счетах (около 600 миллиардов рублей), теперь занимает иностранной компании 150 миллиардов рублей.
- Я уже обдумывал эту идею, а сейчас буквально убежден, что если в Россию и отправляется долларовая экспортная выручка, то в объеме, необходимом исключительно для налоговых выплат. Бо́льшая часть валюты экспортеров остается на иностранных счетах, о чем наши власти не хотят говорить (так как большинство банков уже под санкциями).
Для Лукойла сделка выгодная - и деньги работают, и новый долгосрочный контракт на существенный объем ежегодной добычи.
Главное, чтобы Socar смог выплатить долг или Азербайджан эту роль выполнил за своего нефтяника. Тут могут быть проблемы в будущем (Россия часто прощает долги своих союзников, но это государственные деньги, а не накопленная прибыль частной компании).
Пока есть вопрос, повлияет ли это как-то на выкуп или на ожидаемые дивиденды. 1,5 миллиарда $ - около 200 рублей на акцию.
- Министр Ирака провел встречу с Лукойлом по проекту "Западная Курна-2".
Сейчас на проекте добывается 500 тысяч баррелей нефти в сутки. Ожидается, что через три года добыча увеличится до 800 тысяч баррелей.
Еще одна позитивная новость. Прежде писал, что снижение добычи в России на старых месторождениях будет частично компенсироваться ростом добычи в других странах.
Кстати, ОПЕК недавно представила свой прогноз, согласно которому значительное снижение добычи на более зрелых месторождениях в России компенсируется ростом на новых месторождениях.
ОПЕК весьма компетентны в вопросах нефти. Политически - сейчас было бы выгоднее рассказать о долгосрочном снижении добычи в России, но говорят как честные аналитики.
- По рынку бродит слух-двойняшка - либо что Лукойл не получив одобрения на выкуп 25% у иностранцев скоро объявит жирные дивиденды (по верхней границе ожиданий, 1000-1200 рублей), либо что Лукойл получил одобрение на выкуп. И потому инсайдеры покупают.
Оба варианта имеют место быть.
Если вдруг выкуп провалится и на кону появятся большие дивиденды - может повториться история 2022-го, когда дивиденды объявлялись дважды (промежуточные и финальные). Люди тогда увидели первые дивиденды, посчитали, что это все - и расстроенные пошли продавать. А спустя пару дней Лукойл рекомендовал вторую выплату.
- Так вот повторение этой истории то же возможно. СД Лукойла 26 октября рассмотрит предложение о дивидендах за 9 месяцев 2023.
Инсайдеры и фундаменталисты, как мне кажется, уже закупились. Сейчас лудоманы закупаются. Дальше будут покупать или Свидетели Дивидендов, или Свидетели Байбека.
Ozon
- Ozon запускает новый складской комплекс в Волгоградской области площадью 5 тысяч квадратных метров. Инвестиции составили 750 миллионов рублей.
Основная часть средств пошла на закупку высокотехнологичного оборудования и создание собственных IT-систем для автоматизации производства.
Складской комплекс обеспечит размещение 3 миллионов товаров разных категорий и создаст около 600 новых рабочих мест в регионе. В течение двух лет компания расширит объект и увеличит его общую площадь в 6 раз.
В 2025 году компания планирует открыть вторую очередь объекта, в результате чего площадь фулфилмента расширится на 30 тысяч квадратных метров и обеспечит хранение еще 7 миллионов товаров.
- Ozon запускает операции на крупнейшем фулфилмент-центре в Хабаровске.
Продавцы уже могут записаться на поставку товара, а начало отгрузок запланировано на 30 октября.
Площадь комплекса превышает 24 тысячи квадратных метров по полу, из которых 20 тысяч м3 занимает фулфилмент-центр, а еще 4 тысячи квадратных метров - сортировочный центр, который начал работу в сентябре 2023 года.
Логистический хаб обеспечит размещение 12 миллионов товаров, а его обрабатывающая способность позволяет оформлять свыше 320 тысяч заказов в день.
За Ozon,ом пока больше наблюдаю, хотя фундаментально история также интересна - бизнес быстро растет, при том что цена сейчас пришла на уровни IPO и не учитывает всего предыдущего роста.
Дисконт также объясняется иностранной пропиской, но есть нюанс - сейчас иностранная регистрация никак не влияет на результат, поскольку как не раз отмечал - дивидендов стоит ожидать не ранее, чем в 2025-2026 годах, когда рост бизнеса замедлится, компания оптимизируют расходы и начнет стабильно генерировать чистую прибыль.
TCS Group
- 17 ноября акционеры Тинькофф решат вопрос о предоставлении Совету директоров полномочий по выкупу обыкновенных акций или долей в обыкновенных акциях.
Интересно, как у TCS Group получается проводить байбек несмотря на то, что компания зарегистрирована в недружественной юрисдикции. Но новость позитивна вот в каком ключе:
Недавно VK редомицилировалась, и после возобновления торгов на Мосбирже те, кто покупал бумаги на иностранных биржах и получил взамен акции на Мосбирже ринулись фиксировать прибыль и продавать акции, чем в моменте провалили котировки на 15%.
Так вот, позитив в байбеке TCS Group в том, что в случае одобрения они смогут постепенно выкупать расписки на иностранной бирже, включая нерезидентов, и при завершении редомициляции навес предложения как минимум будет меньше.
Впрочем, в таких компаниях, как РусАгро, Ozon, TCS Group, Globaltrans сильные проливы при редомициляции я считаю рыночной неэффективностью и отличной возможностью докупить акции в долгосрок.
Вторая и третья часть обзора новостей эмитентов выйдет в следующие дни.
Мой Telegram-канал для тех, кому интересно.
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.