Добрый день, уважаемые читатели.
Эмитенты продолжают ломиться на бирже в надежде дорваться наконец до денег инвесторов. Порой среди них появляются новые, ещё не знакомые нам, лица. Об одном из таких новичков будет мой сегодняшний рассказ.
Описание выпуска
Сегодня я хочу побеседовать о первом выпуске облигаций одного небольшого эмитента – ООО «Чистый Город». Сибирская компания дебютирует на бирже довольно скромно:
- Объём: до 100 000 000 рублей;
- Номинал: 1 000 рублей;
- Срок обращения: 5 лет;
- Купон: до 17,5% на первые 1,5 года;
- Периодичность: ежемесячно
- Оферта: да, через 1,5 года;
Не самая высока для первого знакомства ставка установлена только на первые 18 месяцев обращения. По истечение этого срока эмитент имеет право пересмотреть ставку. Инвесторы, в свою очередь, имеют право предъявить бумаги к погашению, если ставка их не устроит. При этом, рассматривается возможность также предусмотреть право эмитента выкупить бонды по своему желанию. Ближе к дате размещения точные параметры будут уже утрясены.
Одним из немногих плюсов этого выпуска лично я вижу периодичность уплаты купона. Лично мне комфортнее ежемесячно получать бабки. Всё остальное не столь красиво. Для мелкого эмитента, впервые выходящего на биржу, ставка маловата. Хотелось бы видеть не менее 18%. Также в минус эмитенту игрища со ставкой – хочу плачу 17,5, хочу ничего не плачу или вообще выкуплю всё по номиналу.
Описание эмитента
ООО «Чистая Планета», ИНН 5446020589, работает в сфере розничной торговли премиальной бытовой химией и средствами гигиены. Реализация осуществляется через розничную сеть из более чем 300 торговых точек. Подавляющее большинство из них работает на условиях франчайзинга, собственных магазинов у компании только 14.
Директором и лицом компании является Дектярникова Е.В., владеющая также 22% долей в Уставном капитале. Помимо нее в числе бенефициаров значится еще четыре человека. Крупнейшим участником является Певнев В.А. с долей 48%. Он также выступает основным бенефициаром компании Проэкопарк, занимающейся производством бытовой химии.
Экологически дружелюбная бытования химия и косметика – это хорошо. Вопрос в том, насколько это востребовано у нашего населения. Есть подозрение, что продукция узконишевая и не факт, что компанию ожидает бурный рост.
Отчётность
Источником сведений для оценки финансового положения эмитента послужила отчётность компании по РСБУ.
Структура Актива типична для торговой компании – основную долю занимают Запасы и Дебиторская задолженность. «Дебиторка» с начала года выросла на 20%, что опережает рост выручки. Глобальные выводы делать рано, но немного напрягает.
Пассив на 45% состоит из собственных средств, что неплохо. Динамика Капитала положительная, к началу года компания показала небольшой прирост.
Показатели долговой нагрузки на 30.06.23 посчитаны уже с учётом нового долга (предположу, что текущие кредиты не будут погашены за счёт бабок инвесторов). И при таком консервативном подходе долговая нагрузка уже близка к предельным значениям.
Выручка растёт, но не слишком быстро. Взрывного роста продаж не наблюдаем. Зато наблюдаем неслабое такое снижение рентабельности за счёт роста себестоимости продаж.
Текущий уровень покрытия процентов на весьма хорошем уровне. Однако! Если прикинуть купонные платежи по привлекаемому займу, то становится очевидно, что новый долг компания с текущими показателями обслуживать вряд ли сможет. Нас ждёт либо резкий рост выручки и показателей прибыли за счёт эффективного использования кредитного плеча, либо второй Синтеком (тьфу-тьфу).
Раздел получился скромным по объёму, как и весь обзор. Если подытожить, то компания маленькая и есть обоснованные сомнения в её способности успешно переварить такую сумму займа, конвертировав её в рост бизнеса.
Краткие выводы
Наконец, подведём краткие итоги.
- Дебютный заём выглядел бы неплохо, если бы мы могли абстрагироваться от общего облика эмитента. Предложение с подобным уровнем доходности неплохо зашло бы от старожилов рынка, уверенно стоящих на ногах. Но от новичка было бы ожидаемо получить более щедрое предложение. Единственный плюс – ежемесячная уплата купона.
- Сфера деятельности компании видится мне относительно узкой. Не готов оценивать рыночные перспективы эмитента. При годовой выручке менее 300 млн. руб. и числе магазинов более 300 можно предположить, что каждый магазин приносит в клювике менее 1 млн руб. Привлекая 100 миллионов рублей заёмных средства эмитент хочет расширить сбытовую сеть более, чем на 100 новых магазинов? Весьма амбициозно. Не уверен, что реально.
- На текущий момент финансовое положение выглядит неоднозначно. При росте выручки наблюдаем падение чистой прибыли. Также есть рост дебиторской задолженности при более вялой динамике выручки. Нет ли проблем оплатой от покупателей? А если на текущие показатели наложить расходы по обслуживанию выросшего долга, то картина оказывается ещё менее приятной. Если не удастся быстро нарастить продажи, тянуть обязательства компания вряд ли будет способна.
Сегодняшний обзор получился непривычно коротким. Возможно, кому-то эмитент кажется перспективным. Но лично я вижу пока только серьёзные амбиции, не подкреплённые существенными аргументами. Очень надеюсь, что я ошибаюсь и мы вскоре увидим впечатляющий взлёт новой звезды на рынке ВДО. Но есть подозрение, что у компании есть все шансы повторить судьбу Синтекома или, что ещё хуже, ИТК Оптима. И на этой печальной ноте я своё повествование завершаю.
Спасибо за внимание. С уважением, ХЖ.
PS. Все написанное выше является частным мнением автора и не является рекомендацией по покупке или продаже ценных бумаг.
PPS. Если материал был интересным/полезным, прошу отблагодарить подпиской, залайкать меня полностью и обязательно комментировать.
Недавние статьи:
Инвестируем в самосвалы? Облигации ООО "Альфа Дон Транс"
"Сувенирные" облигации ООО "Проект 111". Стоит ли покупать?
Смена вектора развития или чем мне не нравятся облигации ООО "НИКА"