Облигации с постоянным купоном являются одними из самых простых: купон известен заранее на весь оставшийся срок жизни бумаги. В любой момент времени можно рассчитать доходность к погашению (или дате оферты) при покупке облигации прямо сейчас по текущей цене.
Плюсы постоянных купонов: легкая прогнозируемость денежных потоков и понятный расчет доходности на любой срок.
Минусы: при неизбежных колебаниях ключевой ставки и требуемой рыночной доходности, цена таких бумаг также меняется, "подстраиваясь" под текущую рыночную ситуацию и ставки по кредитам/депозитам.
В облигациях с переменным купоном размер купона меняется в зависимости от каких-то рыночных условий. Чаще всего размер купона привязан к ставке ЦБ, либо к ставке RUONIA (под какой процент в финансовой системе кредитуют друг друга ее участники - банки, она тоже зависит от ключевой ставки ЦБ). А так как никто никогда точно не знает, что будет с ключевой ставкой в будущем, то и спрогнозировать будущие доходы по таким бумагам будет довольно сложно.
Плюсы переменных купонов: тело облигаций почти не меняется в цене, так как под меняющуюся рыночную ситуацию подстраивается переменный купон.
Минус переменного купона: невозможно точно спрогнозировать, под какую ставку инвестор вкладывает деньги и какая доходность будет в итоге получена.
В каких облигациях доходность выше
Я думаю, что и без сложных расчетов понятно, что в период роста ключевой ставки более привлекательными становятся облигации с переменным купоном, а в период снижения - с постоянным.
Если регулярно всегда покупать только один вид облигаций, не глядя на текущую фазу роста/снижения ключевой ставки, то в среднем, на длительном промежутке времени доходность по инструментам будет примерно одинакова и пропорциональна средней ключевой ставке за весь период, который включает в себя несколько фаз роста и снижения ключевой ставки.
То есть вновь приходим примерно к тому же выводу, что и в прошлой статье про сравнение накопительных счетов и срочных депозитов: на долгом периоде доходность при регулярных вложениях будет плюс-минус одинаковая.
И поэтому я считаю логичным исходить в выборе инструментов ориентируясь на ваши цели, временные горизонты и собственное ощущение комфорта (это чуть ли не самое важное).
У меня,например, нет ни одной облигации с плавающем купоном. И я их не планирую покупать в ближайшем будущем. Основные причины:
- Комфорт. Мне куда комфортнее знать заранее когда и какой купон я должен получить по конкретной бумаге, чем сидеть в неведении о его величине.
- Простота. Легко оценит привлекательность вложений.
- Сроки. Я покупаю в основном только дальние облигации, они мне позволяют зафиксировать привлекательную доходность на долгие годы. Привлекательной доходностью для меня является чистая двузначная доходность (больше 10% годовых после налогов и комиссий).
Возможно, в будущем, когда мы опять войдем в фазу низких ставок, я найду в своем портфеле место и для облигаций с плавающим купоном. Особенно если вдруг по каким-то причинам эта фаза затянется по времени на несколько лет. Но это не точно. В те моменты я скорее всего буду просто регулярно покупать акции и ждать когда ставка снова будет поднята в двузначные значения=)