Биткоин - бычий настрой
10 августа 2023 года 9:30 утра
Биткоин продемонстрировал явный паттерн 4-летних циклов: 3 года роста, за которыми следует 1 год спада. Этот паттерн повторился 3 раза в истории BTC.
Инвестирование в ценные бумаги и все другие философии инвестирования являются просто подмножествами распознавания паттернов, потому что вы не могли бы разработать философию без распознавания ее паттернов.
Отрицание распознавания паттернов как основы инвестиций, потому что это нарушает или идет вразрез с подмножеством распознавания паттернов (например, ценового инвестирования и др.), - это ошибка логики.
Чем более неоспоримым становится паттерн, тем больше рынок его учитывает, и тем ниже будет будущая доходность. Это основа теории "уменьшающейся доходности" в криптовалюте, то есть каждый цикл будет приносить меньший процентный доход, чем предыдущий.
4-летний цикл не учтен. Большинство людей либо не знают об этом, считают, что он не повторится, или думают, что другие инструменты, такие как технический анализ, более актуальны, чем просто просмотр, на каком этапе цикла мы находимся.
Явная цикличность на протяжении 4-летних циклов, с 3 годами роста и 1 годом спада
Теория четырехлетнего цикла биткоина (BTC-USD) дополняется с каждым проходящим 4 года. У нас было 3 четких 4-летних цикла, следующих одному и тому же паттерну из 3 лет роста, за которыми следует год спада, начиная с 2011 года. См. годовые доходы за 4-летние периоды 2011-2014, 2015-2018 и 2019-2023 ниже.
Доходность биткоина по годам
Год Доход
2011 1467%
2012 187%
2013 5870%
2014 -61%
2015 35%
2016 124%
2017 1338%
2018 -73%
2019 94%
2020 302%
2021 60%
2022 -64%
2023 г. по сегодняшний день 75%
Распознавание паттернов необходимо для успеха в почти всех сферах деятельности человека, включая инвестирование. Сэр Джон Темплтон когда-то знаменито сказал: "четыре самых опасных слова в инвестировании - это, это другое время". Паттерн в исторических годовых данных о ценах явен, и бремя доказательства лежит на медведях, чтобы объяснить, почему этот 12-летний паттерн мог бы нарушиться на этот раз.
Биткоин и другие криптовалюты не являются объектами моего интереса как для ценового инвестора, но нет другого класса активов с таким неоспоримо ясным паттерном в движении его цены.
Все философии инвестирования строятся на распознавании паттернов
Многие ценовые инвесторы возражают против биткоина на том основании, что он не приносит сегодняшний денежный поток и никогда не будет его приносить. По этой же логике вы должны также отказаться от инвестиций во все виды товаров, часы, автомобили, искусство, жилье для вашего постоянного проживания и землю. Если у вас есть проблемы с этими аспектами, то, возможно, стоит пообщаться с каждым банком, у которого есть торговый зал по торговле товарами.
Многие инвесторы не осознают, что ценовое инвестирование, инвестирование в рост, инвестирование в специальные ситуации, арбитраж, инвестирование в пассивные индексные фонды и все другие формы инвестирования являются просто подмножествами распознавания паттернов.
Вы покупаете недооцененные акции, потому что вы или кто-то другой узнали, что акции имеют паттерн возвращения к множителям денежного потока или другим множителям прибыли, аналогичным тем, которые характерны для их конкурентов. Вы покупаете индекс S&P 500, потому что вы узнали, что, несмотря на колебания, существует устойчивый паттерн средней номинальной доходности в 10%. Вы покупаете акции роста, потому что вы узнали паттерн крупных компаний, которые быстро увеличивали выручку и чистую прибыль, и приносили завышенную доходность (Tesla, META, Google, Netflix, SHOP и др.).
Отрицание распознавания паттернов как основы для инвестиций из-за того, что это нарушает или идет вразрез с подмножеством распознавания паттернов (например, ценового инвестирования и др.), - это ошибка логики. Ценовое инвестирование не могло бы существовать без групп людей, выявляющих паттерны, которые привели к созданию философии ценового инвестирования. Отрицание распознавания паттернов как основы для инвестиций - это отрицание самого ценового инвестирования и всех других философий инвестирования.
Достаточно ли данных, чтобы подтвердить, что паттерн будет продолжаться в будущем?
Если вы признаете, что существует четкий 4-летний паттерн в движении цены биткоина и что распознавание паттернов - это достаточное основание для оправдания инвестиций, вы все равно можете сказать, что три 4-летних цикла за 12 лет недостаточно данных для указания на то, что паттерн будет продолжаться в будущем.
Это справедливый аргумент, но проблема в том, что чем более четким и неоспоримым становится паттерн, тем больше рынок его учитывает, и тем ниже будет доходность. Это основа теории "уменьшающейся доходности" в криптовалюте, то есть каждый цикл будет приносить меньший процентный доход, чем предыдущий. Эта теория подтвердилась во всех 3 циклах до сих пор.
Если бы вы инвестировали в 2011 году, у вас не было бы годовых данных о ценах, чтобы определить паттерн, и ваш риск был бы наибольшим. Таким образом, вы получили бы доходность в первом цикле. Если бы вы подождали до начала 2015 года, у вас был бы один 4-летний цикл позади вас, но нет мира, в котором вы могли бы назвать последовательность одного цикла паттерном. Вы даже не могли бы описать это как "цикл".
Если бы вы подождали до начала 2019 года, у вас было бы два 4-летних цикла позади вас, и хотя это недостаточно для того, чтобы быть уверенным, у вас было бы достаточно данных для формирования теории. Ваши доходы за удержание с 2019 года до конца 2021 года были бы намного ниже, чем у того, кто удерживал с 2015 года до конца 2017 года, потому что у вас было больше информации, и ваш риск был бы ниже.
Если вы до сих пор не инвестировали и подождете до 2023 года, у вас теперь есть три 4-летних цикла позади вас. Это все равно недостаточно для уверенности, но вы не будете уверены даже с четырьмя или пятью 4-летними циклами. Если вы продолжите ждать, пока вы достигнете уверенности или почти уверенности, ваш потенциальный доход будет ограничен соответствующим образом. И, иронично, когда все будут уверены, что циклы продолжатся, именно тогда рынок будет учтен циклами, и именно тогда циклы перестанут существовать.
Разделение и 4-летние циклы не учтены
Обоснование того, что разделение и 4-летние циклы не учтены, довольно простое. Во-первых, вы все еще имеете множество людей, использующих технический анализ как инструмент, чтобы определить, стоит ли быть бычьим или медвежьим на биткоине, как будто технический анализ имеет какое-либо значение по сравнению с просто просмотром, на каком этапе цикла мы находимся.
Во-вторых, мы знаем, что рынок пока не принимает теорию 4-летнего цикла как факт. Если бы это было так, у биткоина на данный момент не было бы продажных рейтингов, и у никого из комментаторов этой статьи или других статей о биткоине не было бы медвежьих комментариев.
Некоторые могут сказать, что мы растем на 75% с начала года; это лишь рынок учтен разделение? Если мы посмотрим на доходность предшествующих годов перед разделением в предыдущих циклах, рост на 75% не будет означать учтенное разделение. Биткоин вырос на 35% в предшествующем разделению 2015 года и на 94% в предшествующем разделению 2019 года, и в обоих случаях BTC вырос на более чем 100% в следующем году после разделения.
Что изменилось в этом цикле: заявки на Bitcoin ETF
Каждый раз, когда кто-то говорил, что цикл будет отличаться от предыдущих, они ошибались. Так что я не буду одним из тех гениев, кто предсказывает какой-то "супер-цикл", который продлится до 2026 года и далее.
Поступающий институциональный спрос был на пике последнего цикла, но теперь ясно, что институты заинтересованы и готовы участвовать и приносить спрос на рынок. Поступили новости о недавних заявках на BTC ETF от BlackRock, WisdomTree, Fidelity, Invesco, Valkyrie Investments, Ark Invest и VanEck.
История Bitcoin остается неизменной. Спрос растет год от года, поскольку молодое поколение приобретает больше финансовых ресурсов и направляет их в выбранный ими актив, в то время как предложение остается стабильным. Институты входят, а не выходят.
Очень сложно для товара уйти на ноль
Медведи и критики биткоина часто говорят, что биткоин бесполезен и "уйдет на ноль". Это иногда повторяется и некоторыми быками биткоина, такими как Чамат Палихапития, которые говорят, что биткоин - это двоичная инвестиция, которая либо увеличится до миллионов долларов, либо уйдет на ноль.
Реальность заключается в том, что гораздо легче для акций или валюты уйти на ноль или близко к нулю, чем для биткоина или другого товара. В случае валюты у вас есть постоянная инфляция и обесценивание, которое отправляет валюту близко к нулю на супердлительной дистанции. У акций есть возможность банкротства, которое может внезапно уничтожить акционеров и определенные уровни обладателей облигаций.
COVID-19 поставила серьезное испытание перед криптовалютным нарративом о том, что это страховка от традиционной финансовой системы. Как это может быть, если активный класс упал намного сильнее, чем рынок акций? Если COVID не смог отправить биткоин на ноль, то я не вижу, что может послужить катализатором для нуля.
Что могло бы изменить мой взгляд
Существует риск того, что 4-летние циклы нарушатся или не будут продолжаться в будущем. Поскольку бычий тезис основан на использовании четкого паттерна и его предсказуемости времени доходности, нарушение паттерна заставило бы меня переоценить свой тезис. Если 2023, 2024 или 2025 год окажутся годами спада, это будет нарушением паттерна 4-летних циклов.
