20 июня 2023 года акционеры МТС утвердили дивиденд за 2022 год в размере 67,2 млрд руб., или 34,29 руб. на акцию. В начале последней торговой недели июня был закрыт реестр на получение выплат, что по традиции спровоцировало падение акций эмитента. Дивидендный гэп тогда составил 9,44% при доходности на момент закрытия реестра акционеров на уровне 9,88%. Однако коррекция продолжилась и в последующие торговые дни, а к концу указанной пятидневки падение котировок телекома достигло 13,5% от цены дивидендной отсечки.
Перед этим акции МТС вплотную приблизились к историческим максимумам, поэтому текущая распродажа приобрела более выраженный характер.
Дело в том, что эмитенту предстоит принять новую политику в отношении распределения прибыли среди акционеров, так как предыдущая программа, действовавшая с 2019-го, завершилась в прошлом году. Кроме того, в 2023 году компания больше не планирует выплаты. В 2022-м на закрытие дивидендного гэпа котировкам МТС понадобилось 10 месяцев, а соответствующий разрыв 2021-го удалось устранить лишь на прошлой неделе. В то же время в 2020 году гэпы закрывались всего за пару месяцев, поэтому четкой тенденции в этом плане для акций МТС не прослеживается.
Новая дивидендная политика компании будет зависеть от бизнес-климата в России, на который в последние два года очень сильно влияют геополитические факторы и внешнее давление. Связанная с ними неопределенность, судя по всему, стала причиной задержки утверждения новой дивидендной стратегии. Впрочем, времени у менеджмента МТС для принятия решений еще предостаточно: обновленная программа должна быть утверждена до начала второго квартала 2024 года.
На наш взгляд, внешние риски для компании остаются минимальными, поскольку ее бизнес-модель характеризуется высокой устойчивостью и ориентирована преимущественно на внутренний рынок. К тому же закупку необходимого оборудования телеком произвел в прошлом году, до вступления в силу запрета на поставки этой продукции в РФ. Таким образом, в обозримом будущем технические проблемы МТС не грозят.
Как бы то ни было, принятие новой дивидендной политики компании лучше не откладывать в долгий ящик, так как стабильно высокие выплаты делают ее одной из самых привлекательных дивидендных историй на российском фондовом рынке. Именно благодаря этому акции эмитента пользуются неизменно высоким спросом у консервативных долгосрочных инвесторов.
Еще одним фактором, который повлияет на сроки закрытия дивидендного гэпа в акциях МТС, будут ее финансовые результаты.
Наш прогноз на второй квартал предполагает увеличение чистого дохода компании за счет повышения тарифов. В конце января абоненты телекома получили соответствующие оповещения. Поскольку ФАС в прошлом году ограничила для операторов связи рост тарифов уровнем среднегодовой инфляции, компания не могла поднять расценки на свои услуги выше 11,94%. Это дает основание прогнозировать повышение выручки от основного направления деятельности МТС за второй квартал примерно на 10% год к году. Отметим, что 20 июня на встрече с премьер-министром, посвященной обсуждению развития отрасли, операторы мобильной связи попросили правительство разрешить им индексировать тарифы выше среднегодовых темпов инфляции на 5%, чтобы обеспечить регулярную модернизацию сетей. И, хотя формально запрета на такое изменение расценок нет, антимонопольное ведомство имеет право запросить обоснование для этих шагов у представителей отрасли, а, если аргументы менеджмента покажутся ФАС неубедительными, она может наложить на компанию штраф.
С учетом текущей ситуации в российской экономике предполагаем, что просьбу телекомов о более свободном регулировании тарифов правительство может и одобрить.
Благодаря удорожанию услуг связи для потребителей вырастут налоговые поступления в федеральный бюджет, дефицит которого уже опережает плановые показатели на весь 2023 год. Причем, даже если правительство поставит в качестве условия выполнения этого пожелания предоставление гарантий по инвестициям в обновление инфраструктуры, для телекоммуникационной отрасли это все еще будет выгодно. Ее представителям не придется тратить на модернизацию средства из своего свободного денежного потока или привлекать долговое финансирование.
МТС лидирует в российской телеком-отрасли, занимая на своем рынке более 30%, и очень активно развивает сервисную экосистему.
Вкупе с пересмотром тарифных планов это позволяет рассчитывать на дальнейшее улучшение финансовых показателей компании. Однако акции «стоимости», к которым относятся бумаги МТС, не пользуются популярностью у спекулянтов. Спрос на них формируют в основном долгосрочные консервативные инвесторы. В этой связи считаем наиболее вероятным закрытие дивидендного гэпа после принятия обновленной дивидендной политики, в том случае, если доля прибыли, распределяемая среди держателей бумаг, не будет значительно сокращена. На позитивных новостях в акции войдет долгосрочный капитал крупных инвесторов и различных фондов. Если компания продолжит демонстрировать сильные финансовые результаты в ближайшие кварталы, рост ее котировок будут обеспечивать и краткосрочные спекуляции. При этом мы считаем маловероятным возвращение акций к историческим максимумам, в области которых, как мы говорили выше, и образовался дивидендный гэп. По нашим прикидкам, на его закрытие может уйти от полугода до 11 месяцев, и то лишь в случае если крупных держателей акций МТС не разочарует ее новая дивидендная политика.
Этот сценарий, на наш взгляд, скорее всего, не реализуется, поэтому ориентируемся на сохранение дивидендной доходности в бумагах компании около 10% годовых.
