Недавно один мой подписчик попросил написать простым языком статью про фьючерсы. Поэтому сегодня я попробую рассказать о них максимально просто и с примерами. Поехали.
Разбираемся с целями
При покупке любого актива инвестор должен понимать цель своего действия, зачем он это делает. То же самое касается и фьючерсов. Знакомство с фьючерсами надо начать с постановки цели, а она может быть разной, например:
- Спекуляции на покупке-продаже фьючерсов;
- Покупка акций через фьючерсы;
- Построение различных конструкций с использованием фьючерсов, например синтетических облигаций. 👇
В зависимости от того, какую цель вы себе проговорили надо переходить к выбору типа фьючерса, ведь они бывают разные:
- Расчетные фьючерсы;
- Поставочные фьючерсы.
У этим двух типов есть принципиальное отличие, сейчас о нем расскажу.
Что такое расчетный фьючерс
Фьючерс - это актив который привязан к другому активу, например акции или товару, например золоту. Не бывает просто фьючерсов. Бывают фьючерсы на золото, на привилегированные акции Сбербанка, на обыкновенные акции зеленого банка, на нефть, на природный газ. В Европе есть даже фьючерс на кофе.
Расчетный фьючерс - эти чисто спекулятивный инструмент, например, одно из самых известных семейств фьючерсов на доллар: Si-6.23, Si-9.23, Si-12.23, Si -3.24 и так далее. В данном случае 6.23, 9.23, 12.23, 3.24 - это месяца в которые фьючерс просто прекратит свое существование. Был инструмент и не станет его. Момент когда не станет инструмента называется датой экспирации, в эту дату произойдут окончательные расчеты, о них расскажу чуть ниже. А теперь давайте взглянем на график Si-6.23 и самого доллара.
Нельзя сказать, что график фьючерса и доллара совпадают на все 100%. Некоторые расхождения я специально обвела красным, что бы обратить ваше внимание на их наличие. Также перед экспирацией цена фьючерса может резко меняться. Да и в принципе, цена на фьючерс может отличаться более резкими движениями, чем на саму валюту. Вот эти резкие движения могут быть опасны. Но в целом в данном случае коэффициент корреляции между активами очень большой, поэтому можно сказать, что график фьючерса на доллар повторяет график самого доллара с очень высокой точностью. Получается, что если есть понимание, как хочется спекулировать на долларе, но не хочется связываться с валютой, можно купить фьючерс на валюту и работать с ним, но надо не забывать про срок жизни фьючерса.
Про фьючерсы на валюту я расскажу в отдельной статье через какое-то время.
Но не для всех активов график фьючерса будет повторять график актива. Как только появляются новости о предстоящих дивидендах, графики начинают расходиться, но это отдельная история. Не буду сегодня ею забивать вам голову, а то текст окажется слишком перегруженным.
Про это я писала ранее.👇
Получается, что расчетный фьючерс - это актив у которого нет физического смысла, это не доля в бизнесе и не долговая расписка. Просто кто-то придумала актив и начал его продавать. Системе нужны такие активы, ведь инвесторы покупают и продают их, а значит платят комиссии за это. Инвесторам полезны такие активы, ведь некоторым удается на них удачно спекулировать.
Поставочные фьючерсы
Поставочные фьючерсы - это уже совсем другой актив, который имеет глубокий физический смысл. Поставочный фьючерс - это договоренность о том, что я готова купить базовый актив в дату экспирации. То есть если я покупаю поставочный фьючерс на доллар, то в тот момент тогда, когда он прекратит свое существование, я получу на руки доллары. О том как проходят расчеты в момент поставки актива я подробнее расписывала вот в этой статье.👇
Если говорить коротко: если я купила фьючерс по 70 за доллар, значит в момент поставки зеленые мне обойдутся по 70 рублей за штуку. На этом строятся различные схемы связанные с хеджированием рисков на фьючерсах. За счет того, что цена поставки заранее известна, можно так же решить, что я хочу купить сейчас валюту через фьючерс, то есть оформить такую отложенную покупку внеся небольшую предоплату.
При этом никто не заставляет инвестора держать на руках фьючерс до даты экспирации, им можно спекулировать точно так же, как и расчетным активом. Просто жизнь этих двух активов заканчивается по-разному.
Расчеты при покупке и продаже фьючерсов
Фьючерс - это контракт, поэтому принято говорить, что купив фьючерс инвестор заключил контракт на поставку актива. Допустим инвестор купил фьючерс на 100 акций привилегированного Сбера. Он заключил контракт на то, что в дату следующей экспирации - 16 июня 2023 года он купит 100 привилегированных акций Сбера по 227.81 рублей за штуку. В момент покупки фьючерса, у инвестора на счету блокируется гарантийное обеспечение, его размер меняется, но в целом оно составляет порядка 20% от цены контракта. Деньги именно блокируются, а не списываются со счета. Вот так вот это выглядит у меня в мобильном приложении.
Если бы у меня баланс счета был меньше, чем та сумма, которую брокер блокирует, мне бы пришлось брать в долг у брокера и платить за это комиссию.
Как видите на счете блокируется, не вся стоимость фьючерса, а только гарантийное обеспечение.
В тот момент как я продам фьючерс или он закончит свое существование, то есть наступит дата экспирации, данная сумма будет разблокирована и если надо, будут произведены расчеты за выход на поставку, то есть списана плата за акции которые будут зачислены на счет, в примере со Сбером со счета спишется 22781 рублей.
За счет этого получается, что я могу заключить контракт на 100 000 рублей, а "заплатить" только 20 000 рублей сегодня. Ничего не напоминает? Мне это напоминает плечо. Именно из-за его наличия говорят о том, что фьючерс - это высоко рискованный актив.
Представьте себе, вы купили фьючерс на Сбер по 22781, у вас на счету заблокировалось 0.2*22781=4556,20 рублей. Если акции Сбера подешевели на 1%, то фьючерс скорее всего подешевеет на 1% плюс/минус чуть-чуть. В данном случае 1% мы считаем от 22781 и он составляет 227,81 рублей. Но когда мы покупали фьючерс мы нашли всего 4556,20 рублей, мы владеем только этой суммой. А потеря в размере 227,81 от 4556,20 - это уже 5%. Вот оно плечо работает! А если базовый актив подешевел на 5%, то потери составят уже 25%!!!! Впечатляет? Но то же правило действует и при росте стоимости актива.
Вариационная маржа
Ну, а теперь самое вкусно - вариационная маржа или финансовый результат владения фьючерсами. Вариационная маржа рассчитывается дважды в день во время клирингов, которые длятся по 5 и 15 минут соответственно и начинаются в 14.00 и 18.45. В это время торги фьючерсами приостанавливаются.
Приведу пример расчета с тем же Сбером. Допустим, я купила фьючерс за 22781 рубль, к моменту начала клиринга его стоимость изменилась до 22881 рубля, то есть он подорожал. Если фьючерс подорожал, мне на счет после прохождения клиринга зачисляется разница между ценами клиринга, а в данном случае между ценой клиринга и покупки: 22881-22781=10 рублей. Мне приятно, мой счет пополнился.
Если к моменту следующего клиринга фьючерс подешевеет, например до 22581, то с меня спишется вариационная маржа в размере 22581-22881=-300 рублей. Не приятно получается. Надо держать на счете запас наличных средств, ведь если нет своих денег, то брокер с радостью даст мне в долг, но возьмет за это комиссию.
Получается, что фьючерс - это уникальный в своем роде актив. Инвестор видит финансовый результат не тогда, когда он продаст актив, а каждый день, даже дважды за день. Вырученные деньги можно реинвестировать, а значит будет работать сложный процент.
Но в то же время, если фьючерс резко подешевеет, у инвестора может возникнуть головная боль, где взять денег на уплату вариационной маржи.
Легко рубить с плеч
Он части тот факт, что вариационная маржа по фьючерсам списывается дважды в день, облегчает инвесторам муки при принятие решении о закрытие убыточной позиции. Часто мы не хотим продавать акции, которые подешевели с момента покупки, мы не хотим фиксировать убыток в надежде, что они отрастут в цене. С фьючерсами так не бывает. Вариационная маржа списывается дважды в день. Кому-то будет все равно сложно продать актив, который принес убыток, ведь он может восстановиться в цене. А кто-то плюнет потому, что увидит другую более интересную инвестиционную идею и поймет, что убыток уже отражен на балансе счета, бесполезно сидеть и что-то выжидать, тем более, что известна дата до которой можно отсиживаться - дата экспирации.
Фьючерс - это такой инструмент, по которому есть очень много плюсов, которые понравятся инвесторам. Но каждый плюс имеет совершенно зеркальный риск. Так, плечо которое приносит прибыль с повышающим коэффициентов х5 радует инвестора. Но если сегодня зафиксировалась не прибыль, а убыток с коэффициентом х5, то это может быть настоящей головной болью. Фьючерс - это довольно-таки простой инструмент, если начать с ним работать, но аккуратно. В свое время я даже писала статью, в которой говорила, что если хотите попробовать - начните! Если бы вы попробовали тогда, то получили бы прибыль. Сейчас уже такой рискованный совет не даю, но ссылочку на статью оставляю.
Если у вас остались вопросы - пишите, с удовольствием отвечу на них.
Приглашаю вас на мой телеграмм-канал.
