Что произойдет, если США объявят дефолт по государственным обязательствам? Это приведет к многочисленным негативным последствиям на разных уровнях.
Последствия дефолта
• Автоматическое сокращение госрасходов, что негативно повлияет на экономику США в целом (доля госрасходов в ВВП США составляет 37%), и особенно на отдельные отрасли, в которых велика доля госзаказов (например, оборонная промышленность)
• Рост доходностей краткосрочных казначейских облигаций (отчасти это уже произошло), что усугубит проблемы в банковском секторе США, замедлит кредитование и окажет негативное влияние на экономику
• Замедление экономики должно привести к снижению цен на сырьевые товары (нефть, металлы)
• Умеренный рост доходностей долгосрочных гособлигаций, что негативно для американского рынка акций
• Снижение курса доллара, что станет позитивным фактором для американских компаний-экспортеров
Каких активов избегать:
• государственных облигаций США
• акций банков и страховых компаний (в США и в мире)
• акций сырьевых компаний (в США и в мире)
• акций США, ориентированных на домашний рынок
Как защититься
В случае дефолта США ряд активов могут проявить защитные функции, в частности можно выделить:
• золото
• европейские государственные облигации и корпоративные облигации с рейтингом AAA
• российские облигации в юанях (Роснефть-24, Полюс-27, Русал-24) и замещающие облигации в евро (Газпром-25, 26, суборд)
• российские акции, ориентированные на внутренний рынок (банки, ритейл, IT).
Историческая справка
Мы полагаем, что дефолта по государственным обязательствам США удастся избежать. Несмотря на ожесточенные дебаты и пугающие заявления американских политиков и официальных лиц, процедура повышения потолка госдолга для США является рутинной. С 1962 г. потолок повышался 83 раза. В крайнем случае решить проблему потолка госдолга можно и жесткими методами. У президента Байдена есть возможность объявить потолок госдолга неконституционным, а министерство финансов США может прибегнуть к денежной эмиссии, выпустив «монету в $1 триллион».
Ближайшей исторической аналогией является ситуация лета 2011 года, когда был допущен технический дефолт по государственным обязательствам. Рейтинговые агентства понизили рейтинг США на одну ступень. После повышения потолка, рынки вернулись в нормальное состояние. Лучшим классом активов стали долгосрочные облигации, которые показали рост на 29% во второй половине года. Положительный результат показал и американский доллар (+7%), а золото хорошо чувствовало себя в течение всего года.
В истории США случались и другие казусы под общим названием «shutdown»: приостановка работы правительственных учреждений, которая несла негативные последствия для экономики, если была затяжной. В данном случае речь идет именно о дефолте, то есть неисполнении обязательств по долгам вследствие неповышения потолка госдолга, тогда как shutdown был следствием несогласования Конгрессом бюджетных расходов.
