📊С начала текущего года акции эмитента выросли более, чем на 21%, хотя отчет по итогам 2022 года был далеко не ударным. Выручка сократилась на 24% г/г, EBITDA на 58%, а чистая прибыль и вовсе на 84% г/г. Более подробно финансовые результаты мы разбирали в конце марта.
❓Тут появляется логичный вопрос, на чем растут котировки? Возможно это связано с тем, что менеджменту удалось убедить инвесторов в скорой редомициляции (перерегистрации бизнеса в РФ) и многие начали скупать актив на опережение. Либо ослабление рубля играет роль, все-таки Русагро является экспортером и девальвация позитивно отразится на доходности в текущем году. Или может быть что-то еще?
📄 Компания выпустила операционный отчет по итогам 1 квартала текущего года. Попробуем сегодня разобраться, есть ли сдвиги в положительную сторону и чего можно ожидать от бизнеса в ближайшем будущем.
Самый крупный в структуре выручки масложировой сегмент (доля 47%), с него и начнем. Картина здесь весьма не радужная, объемы производства сократились на 25% г/г, а объемы реализации на 18% и 11% г/г для промышленной и потребительской продукции соответственно. Ключевыми причинами такой динамики стали высокая база прошлого года и проблемы с отгрузками из-за ледовой обстановки в Астрахани в зимние месяцы.
🐖 Второй по доле в выручке идет мясной сегмент (22%). Здесь наблюдается рост производства на 14% г/г и реализации на 19% г/г. Основной причиной роста стало увеличение объемов выпуска в Приморском крае.
🍭 В сахарном сегменте данные вышли разнонаправленные, производство выросло на 23% г/г, а реализация снизилась на 17% г/г. Для этого сегмента первый квартал не является показательным, основной объем производства будет в 4 квартале.
🌾 Сельскохозяйственный сегмент тоже испытывает трудности, так объем реализации зерновых культур сократился на 51% г/г, объем реализации масляничных культур вырос на 8% г/г. Но здесь есть логичное обоснование, менеджмент подстраивается под конъюнктуру рынка, ожидая более высокие цены на продукцию во 2-3 квартале. Поэтому, основная часть объемов будет реализована как раз в этот период.
📉 Как итог, выручка за 1 квартал сократилась на 23% г/г до 49,4 млрд руб. Текущий отчет вышел слабым, но с учетом начала роста цен на основную часть продукции, возможно, самое тяжелое время для бизнеса уже позади. Более точно мы это сможем узнать по финансовому отчету, где и подведем предварительный итог. А по результатам 2 квартала должна себя проявить и случившаяся девальвация рубля.
📌 В любом случае Русагро остается интересной историей в долгосрочной перспективе, производство сельского хозяйства в условиях геополитической изоляции чувствует себя весьма неплохо, как и банковская система. Осталось только дождаться появления акций компании с российской пропиской и тогда можно будет работать с ними не боясь инфрастуктурных рисков.
⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat
