Последнее время эмитенты из третьего эшелона набирают все большую и большую популярность. Данный интерес вызван сугубо корыстными целями заработать, ведь третий эшелон сейчас обгоняет многие ценные бумаги из первого эшелона по доходности. Я решила запустить на своем канале рубрику с разборами компаний из 3 эшелона. Сегодня у меня на очереди - ДЗРД, поехали.
ДЗРД, немного скучной истории
История Донского завода радиодеталей началась в 1963 году, позже он был приватизирован, но у Российской Федерации остается золотая акция на управление компанией! По мне это очень важный факт, который говорит о том, что данному эмитенту обанкротиться так просто не дадут. Но пока он и банкротиться не собирается. Вообще ДЗРД называет себя "крупнейшим предприятием отрасли из России". Жалко только, что эти громкие слова не подкреплены цифрами, было бы интересно на них взглянуть.
Сайт у компании просто отвратный! Откроешь такой и хочется закрыть... Честно говоря, не знаю, как покупатели у них что-то находят. Но это так, лирика... Не смогла удержаться.
При этом у компании достаточно широкий ассортимент изделий, которыми она торгует, вот что в нем есть:
- Корпуса для интегральных схем;
- Корпуса для полупроводниковых приборов;
- Светильники.
Финансовый отчет
Казалось бы, российские корпуса для интегральных схем и полупроводниковых приборов никому не нужны. Но это не совсем так. Эта продукция пользуется большим спросом в определенных кругах. Например, при разработке приборов по госзаказу компании имеют право использовать только российские компоненты, вот они и вынуждены идти к производителям типа ДЗРД. Поэтому завод своих клиентов не теряет. Но дела могли бы быть и лучше. Показываю скрин из отчета завода за 2022 год.
Выручка у компании выросла, что понятно, завод просто поднял отгрузочные цены. А вот прибыль упала на 18%. Но сами понимаете, 2022 год не показательный, есть голубые фишки по которым прибыль упала еще больше. И такой момент, согласно их отчету, средняя зарплата на заводе за год выросла почти на 50%! За такое можно простить падение прибыли.
Приведу некоторые мультипликаторы компании:
- P/E - 4.2 (актив выглядит недооцененным);
- EV/Ebitda - 5.1;
- Чистый долг/Ebitda - 0.3 (маленькая закредитованность);
- ROE 0.1% (давно я не видела такую маленькую рентабельность собственного капитала).
Производство
Открываем другой отчет компании и видим, что в 2022 году объем производства вырос ни много ни мало на 32%!!!! Карл, покажите мне компании из первого эшелона, которые могут похвастаться такими цифрами!
Основными потребителями продукции компании является Россия и Беларусь, то есть санкции тут не страшны.
Для меня очевидно, что в связи с проведением СВО, сейчас вырос спрос на продукцию компании. Насколько этот спрос будет сохраняться после окончания СВО сложно сказать. С одной стороны каким-то компаниям сейчас запрещено закупать иностранные запчасти и это ограничение еще долго будет действовать. С другой, все таки падение спроса на продукцию в какой-то момент начнется. В какой - не известно.
Котировки компании
До февраля 2022 года Донской завод радиодеталей был не самым приметным эмитентов. Его котировки явно проигрывали голубым фишкам. После февраля многое изменилось. Не буду писать много слов, просто приведу график на котором нарисованы котировки:
- Завода (голубая линия);
- Сбера (зеленая линия);
- Индекс Московской биржи (черная линия).
Я думаю, что в ближайшее время напишу отдельный разбор про третий эшелон в котором проговорю еще раз почему он сейчас пользуется большим спросом, причин тут очень много.
Если сравнивать тот же завод со Сбером, то можно говорить о том, что судьба ДЗРД до окончания СВО понятна, а вот про Сбер это сложно сказать. Да, ЦБ прогнозирует, что наши банки получат большую прибыль в 2023 году, но обстоятельства могут сложиться так, что ее не будет. Тут все же остается фактор не определенности. А вот завод штампует себе корпусы и штампует, у него все хорошо. Но, как только СВО закончится, судьба Сбера будет определена, его котировки рванут вверх, а вот что будет с заводом неясно. Спрос на его продукцию начнет падать... Хорошо, если котировки просто замрут. Но на мой взгляд, скорее инвесторы начнут перекладывать свои деньги из ДЗРД в Сбер и устроят распродажу первого.... Осталось только понять когда это случится...
Небольшое резюме
Сейчас у завода дела обстоят неплохо, он даже поделится небольшими дивидендами со своими инвесторами. Пока спрос на его продукцию есть, а его котировки с февраля 2022 года обгоняют даже Сбер. На первый взгляд эмитент выглядит вполне заманчиво. Но я вот опасаюсь, что фаза резкого роста котировок прошла... Я сейчас не готова голосовать рублем за данный актив.
Приглашаю Вас на мой телеграмм канал.
