Как определить, печатаются ли деньги в стране и сколько? В этой статье объясню это максимально просто и доступно в теории, а затем покажу наглядно на актуальном российском примере.
Есть такой показатель - денежная масса М2, он и показывает сколько денег находится в обращении внутри государства. Показатель складывается из остатков на банковских счетах населения, финансовых и нефинансовых организаций и, непосредственно, денег в обращении вне банковской системы.
Банк России регулярно публикует статистику по изменению этого показателя и структуры всех входящих в него компонентов. Он же своей денежно-кредитной политикой, в том числе и эмиссионной, может влиять на динамику денежной массы.
Денежная масса в долгосрочной перспективе всегда растет, хотя на коротких промежутках времени может и снижаться. Это происходит благодаря работе банковского мультипликатора (что это такое - подробно объясняю по ссылке ниже), инфляции (поскольку от нее зависят проценты по вкладам, которые прибавляются к показателю) и выпуску новых денег, то есть, эмиссии.
Банковский мультипликатор работает всегда примерно в одинаковом темпе. Поэтому если темпы роста денежной массы начинают превышать привычные - это первый (и, как правило, верный) признак эмиссии.
Это кратко в теории, а теперь посмотрим на практике.
По последней оценке ЦБ денежная масса М2 в годовом выражении выросла аж на 26%. Еще на начало января это было около 24%, на начало февраля около 25%, и вот уже 26%.
Для сравнения, двумя годами ранее темпы роста денежной массы составляли 15-17%, затем они снизились до 10-11%. Усиление динамики прироста началось осенью 2021 года и продолжается до сих пор, причем, в последние месяцы М2 растет особенно быстро.
А обычные темпы роста денежной массы до пандемии были в районе 10% в год. 26% в сравнении с этим выглядит не просто подозрительно, а очень подозрительно.
ЦБ показывает динамику изменения показателя в разрезе его компонентов за последние 5 лет:
И мы видим, за счет каких именно компонентов наблюдается рост денежной массы М2 в последние месяцы. В основном вырос компонент который звучит как "переводные депозиты других финансовых и нефинансовых организаций" (на графике он выделен сиреневым цветом). А, например, компонент "депозиты населения" (на графике серым цветом), наоборот, снизился.
Что же это за "переводные депозиты" такие? Это обычные остатки на текущих счетах юрлиц (в т.ч. банков) в банковской системе, максимально ликвидные, которые можно в любой момент перевести. Вот, что пишет сам ЦБ по этому поводу:
То есть, это счета, на которые поступают какие-то средства для дальнейшего использования.
И вот, именно эти "переводные депозиты" очень сильно выросли в России за последние месяцы, и продолжают расти.
Что бы это могло быть? А не то ли "авансированное финансирование по отдельным контрактуемым расходам", о котором пишет Минфин, и которое создает нынешний огромный дефицит бюджета?
Такой резкий и внезапный рост расходов, повлекший такой же резкий и внезапный рост дефицита бюджета, образовался, прежде всего, в последние 3 месяца: декабрь, январь и февраль.
А откуда взялись эти деньги? Если доходов для их покрытия не хватает, дефицит? Вот она, та самая денежная эмиссия. Которая проводилась, как я уже писал ранее, через операции РЕПО коммерческих банков:
Но теперь мы можем увидеть ее и на графиках ЦБ. Вот данные по аукционам размещения новых выпусков ОФЗ:
Эти в разы большие скачки, наблюдающиеся в ноябре, декабре и январе - и есть выпуски госзаймов, которые были профинансированы через операции РЕПО вновь напечатанными рублями.
Следите за руками. ЦБ печатает деньги и дает их взаймы банкам, чтобы те одолжили их Минфину, выкупив ОФЗ, потом сам же принимает эти ОФЗ в залог. Напрямую профинансировать госдолг через покупку ОФЗ ЦБ у Минфина запрещает законодательство, поэтому в цепочке появляются посредники.
Минфин получает эти эмитированные деньги и направляет их на авансовые платежи по контрактам, которые оседают на счетах юрлиц и банков (т.н. "переводных депозитах") и далее расходуются по своему назначению. А в отчетах ЦБ мы видим прирост денежной массы М2.
В обращение поступили новые деньги, произошла самая настоящая эмиссия. Что подтверждается "нездоровым" (намного больше обычного) ростом показателя.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!