Токеномика - это основной момент для фундаментального анализа криптопроекта. Это понятие включает в себя математику и стимулы, которые создают механику работы актива и психологические факторы, которые в свою очередь влияют на стоимость актива в долгосрочной перспективе.
Благодаря правилам токеномики проект поощряет или ограничивает определненные действия пользователей.
Если проект хорошо продумал свою токеному, у него гораздо больше шансов на успех, потому что есть стимулирование покупки и хранения токенов. Если же токеномика продумана плохо - у проекта большие шансы на провал, поскольку токены будут сливать при первых признаках неприятностей.
Чтобы принять правильное решение при инвестировании в тот или иной проект - один из первых ваших шагов должен быть анализ токеномики. И как же его проводить?
Давайте посмотрим на классическую экономику, где для нас будут иметь значения две движущие силы - спрос и предложение. Это два основных фактора, которые влияют на стоимость любого товара, услуги и... криптовалюты. Понимание того, как эти показатели встроены в токеномику, дают представление о том, насколько желанным должен быть данный актив.
Часть 1. Предложение токенов.
Эмиссия, инфляция, распределение, количество токенов в обороте.
Как и в любой аналитической деятельности, важно правильно сформулировать вопрос - смотря на предложение токена, должны ли мы ожидать сохранение или увеличение его стоимости?
Чтобы ответить на этот вопрос вам нужно понять:
-сколько токенов уже существует? То есть количество токенов в обращении
-сколько их будет существовать? То есть их максимальное предложение
-как быстро они вводятся в обращение?
-какова рыночная капитализация и капитализация при полной эмиссии актива (FDV)?
Давайте посмотрим на Bitcoin. Его эмиссия ограниченна в 21 000 000 монет (максимальное предложение), в обращении сейчас находится порядка 19 274 000 монет (количество токенов в обращении). Они выпускаются со скоростью, которая сокращается вдвое каждые 4 года. Оставшееся количество монет будет выпущено в ближайшие 120 лет и составит около 2 млн монет. Это означает, что уже более 90% актива находиться в обороте, и через 100 лет предложение Bitcoin увеличиться лишь на 10%, поэтому ожидать сильное инфляционное давление (снижающее его стомость) не следует.
Теперь взглянем на второй по популярности крипто актив - Ethereum. На текущий момент в обращении находится порядка 120 470 000 монет. Тут отсутствуют ограничения на количество эмиссии, однако она была скорректированна механизмом сжигания (дефляционный аспект). Сжигание токенов позволяет убрать их из обращения и сократить общее предложение на рынке.
В противовес посмотрим на Dogecoin. У него нет ограничений на эмиссию, ежегодно предложение данного токена растет примерно на 5%, значит мы можем ожидать, что такая инфляционная часть токеномики может подорвать ценность Doge в большей степени, чем у Btc или Eth.
Понятие и оценка максимального предложения всегда плюс минус очевидна (либо ограниченно определенным значением, либо не ограниченно). Но вот оценить реальное количество токенов в обороте сложнее.
C BTC все понятно, чтобы рассчитать количество монет в обороте просто вычитаем из максимального предложения BTC количество еще не замайненных биткоинов. ETH делиться этой информацией официально. Так же вы можете смотреть эту аналитическую информацию на Coingecko (они стараются вычесть "неактивные" токены из фактического оборота, выпущенного на рынок).
Когда вы знаете объем предложения на рынке на данный момент и каков он будет в будущем, вы можете рассчитать такие показатели как рыночная капитализация и капитализация при полной эмиссии.
Рыночная капитализация - это количество токенов в обороте * текущую цену токена (конечно, вам не обязательно считать это самостоятельно, можете смотреть на Coingecko или coinmarketcap, но откуда берется эта цифра знать все таки надо). Капитализация при полной эмиссии - это текущая цена токена * на максимальное предложение (как если бы все активы оказались в обороте).
Если мы видим большое расхождение рыночной капитализации и капитализации при полной эмиссии, то скорее всего большое количество заблокированных активов ожидают выход на рынок, поэтому вам нужно проанализировать как и когда это будет происходить.
Так же при оценке этих показателей вы должны сравнивать их с показателями других проектов на рынке, так вы можете понять насколько сильно рыночная капитализация проекта может увеличиться, и достаточно ли этого будет для роста цены при полной эмиссии, а так же какой срок для этого кажется адекватным.
Что касается распределения эмитируемых крипто активов, то тут важно понимать, какие субъекты владеют токенами (поскольку крупные компании и индивидуальные инвесторы действуют по разному), так вы сможете предположить как они планируют распорядится своими активами и как это может повлиять на их стоимость.
Тут вы должны задать вопрос - равномерно ли распределен токен? Если одна крупная компания владеет большой долей предложения - это создает риск. Если токены по большей части распределены между инвесторами и основателями - их действия в большей степени будут направлены на достижение долгосрочного успеха.
Часть 2. Спрос.
Полезность, теория игр, настроение и мемы.
Представьте, что вы разрезали листок бумаги на 20 кусочков. Теперь у вас есть фиксированное предложение клочков бумаги, еще и нулевой уровень инфляции. Значит ли это, что теперь вы миллионер? Конечно нет, потому что никому не нужны ваши клочки бумаги, даже с ограниченной эмиссией.
Тут в дело вступает понятие спроса.
Наличие фиксированного предложение ничего не значит, если нет ценности. Если у актива нет внутренней рентабельности инвестиций, его необходимость сложнее обосновать.
Чтобы проанализировать этот показатель, нужно ,во-первых, понять в чем полезность крипто актива.
Начните с вопроса: токен создан для траты или хранения? То есть является ли он платежным средством в определенном протоколе/приложении/сервисе или есть какие-то иные привлекательные свойства с созданием прибыльности? Как проект генерирует эту прибыль?
Еще одна составляющая анализа спроса - это настроение и ожидания сообщества. В крипте работает одно интересное правило - если люди верят в рост актива, скорее всего он будет расти.
Чем больше людей будет верить в рост токена, тем больше людей будут хотеть его купить сейчас и в будущем. Но в отличии от других параметров токеномики, которые мы можем измерить и рассчитать, как мы можем оценить веру в рост будущей стоимости?
Для этого вам необходимо погрузиться в сообщество и почувствовать его. Заходите в twitter, discord проекта и смотрите какая у них там активность, энергия, насколько сильно люди ассоциируют себя частью проекта?
Вера в то, что стоимость актива будет расти является мощным двигателем спроса.
Если посмотреть на тот же BTC, где нет никаких стейкингов и ROI, но есть:
-сообщество, ассоциируемое себя с проектом
-амбициозные убеждения
-наличие большой группы культоподобных последователей
-наличие мемной базы в соц сетях (это же целая культура)
Помимо этого, проект может добавлять в токеномику дополнительные элементы по средствам версий теории игр. Это создает методы стимулирования к определенному поведению (в том числе к долгосрочному хранению актива, по криптански - холду) и влияет на спрос актива.
Например, платформа Compound, которая позволяет инвесторам вносить крипто активы в протокол, и зарабатывать на процентах и наградах в виде токенов COMP. Дополнительным стимулом является то, что они используются в качестве токенов управления протоколом.
Эта структура так же создает заинтересованность в долгосрочном развитии проекта.
Резюмируем:
Чтобы принять решение об инвестировании в тот или иной токен, сначала следует проанализировать как структурировано его предложение, и если все хорошо - задаваться вопросом о его полезности.
Подписывайся на мою страничку в тг, если хочешь узнать больше из мира крипты :)
