Затянул с оценкой январского бюджета, скоро выйдут свежие цифры за февраль. Пока быстро разберу нефтегаз за январь и оценки по году: крепкий рубль и слабая нефть снова повышают бюджетные риски.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Статистика по нефтегазовым доходам
Поступило 0,8 трлн руб. нефтегазовых доходов в январе, повторили декабрь, по верхней границе модельной оценки 0,6-0,8 трлн руб. Выйдем на годовой план 10,9 трлн руб. при средних поступлениях 0,9 трлн руб./месяц до конца года с учетом квартальных НДД, налогов на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья, или 0,7-0,8 трлн руб./месяц без. Времени достаточно: нефть и рубль умеют удивлять.
Увеличился НДПИ на нефть: 840 млрд руб. против 802 млрд руб. в декабре. В этот раз логично, рублевая цена нефти выросла с 6371 руб./баррель до 6501 руб./баррель по данным ФНС.
Подрос НДПИ на газовый конденсат: 65 млрд руб. против 60 млрд руб. в декабре. Увеличился НДПИ на газ, снизилась экспортная пошлина на газ. Движения не такие значительные, чтобы обращать внимание.
Оценка нефтегазовых доходов
Теперь самое вкусное, оценка нефтегазовых доходов февраля: 0,7-0,8 трлн руб. для среднего курса 100,87 руб./$ и Urals $67,66 по данным ФНС. Держится около $10 дисконт к Urals к Brent, если смотреть на цифры ФНС. В марте можно ожидать 1,1-1,2 трлн руб. с учетом НДД за 4 квартал 2024 года.
Выходим на план 10,9 трлн руб. в 2025 году при стандартных параметрах бюджета: курс 96,5 руб./$ и нефть $79,7. Крепкий рубль при текущих ценах на нефть дает отставание от плана на 1-2 трлн руб. до конца года. Подробнее про оценку: Бюджет 2025: нефтегазовая балансировка.
Итоги
Год стартовал по плану для нефтегазовых доходов: 0,8 трлн руб. за январь, ждем 0,7-0,8 трлн руб. в феврале и 1,1-1,2 трлн руб. в марте или 25+% годового плана за 1 квартал.
Дальше сложнее: нефть подешевела, рубль укрепляется, бюджет рискует недобрать 1-2 трлн руб. за оставшиеся месяцы. Минфин может увеличить объем размещений ОФЗ и закрыть рост дефицита, если ненефтегазовые доходы не смогут перекрыть отставание. Это временное решение: рискуем пойти по пути США с постоянным ростом госдолга.
Поможет возвращение рубля к 110 руб./$, рост Brent до $80+ или снятие санкций и сокращение дисконта Urals к Brent до $0. Времени достаточно, наблюдаем.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.