Чувствуете, с полей попахивает свеженькими дивидендами? Это ФосАгро выкатила результаты по МСФО за 2024 год и заодно сообщила о новой дивидендной выплате.
👉Ранее я уже качественно "прожарил" отчеты Газпромнефти, НОВАТЭКа, Норникеля и Северстали.
💼Держу в портфеле бумаги ФосАгро. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку - как всегда, коротко и по делу.
Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🌻О компании
🌱ФосАгро - один из крупнейших в России и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья.
Компания владеет уникальной по своей экологичности и безопасности минерально-сырьевой базой, запасов которой хватит примерно на 60 лет. Сырьё имеет магматическое происхождение, которое не связано с накоплением тяжелых токсичных металлов. 75% продукции идёт на экспорт.
🏭В активе — 5 производственных предприятий и собственная логистическая инфраструктура, в том числе два портовых терминала в Мурманской и Ленинградской областях. Также в состав ФосАгро входит единственный в РФ и один из ведущих в Европе НИИ по удобрениям и инсектофунгицидам — НИУИФ им. Я. В. Самойлова.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 508 млрд ₽ (+15,3% год к году)
● EBITDA: 177 млрд ₽ (-3,3% г/г)
● Чистая прибыль: 84,6 млрд ₽ (-1,9% г/г)
● FCF: 29,0 млрд ₽ (-58,7% г/г)
● Чистый долг: 321 млрд ₽ (+47% за год);
● Чистый долг/EBITDA: 1,8х (1,2х годом ранее)
👉Производство агрохимической продукции выросло на 4,3% г/г (до 11,8 млн т), при этом основной прирост пришелся на фосфорные удобрения.
👉В 2024 г. ФосАгро увеличила поставки российским аграриям на 2% (до 3,34 млн т) и тем самым превысила целевой показатель более чем на 10%.
🎯Главное из отчета ФосАгро:
✅Выручка увеличилась на 15,3% г/г до 508 млрд ₽. Рост связан с увеличением объемов производства и продаж фосфорных удобрений. Также положительно сказались восстановление цен на удобрения и динамика курса рубля.
🔻EBITDA снизилась на 3,3% до 177 млрд ₽, что обусловлено ростом себестоимости на фоне экспортных пошлин, а также ростом операционных расходов на сырье и персонал. Правда, в 4 квартале EBITDA выросла на 9,3% г/г и заметно улучшила годовые результаты.
👉Чистая прибыль почти не изменилась и составила 84,4 млрд ₽ (-1,9% г/г). На прибыль всё сильнее давят процентные платежи по кредитам и займам, которые в 4 кв. 2024 выросли в 2 раза г/г, до 5,6 млрд ₽.
🔻Сильно упал свободный денежный поток (FCF) - на 59% г/г до 29 млрд ₽. Причины - CAPEX, рост процентных расходов и отток денежных средств в 2П2024 на финансирование оборотного капитала. В 4 кв. 2024 FCF вообще стал отрицательным: минус 7 млрд ₽.
💰Что с дивидендами?
Согласно див. политике, ФосАгро направляет на дивиденды свыше 75% от FCF при условии, что показатель Чистый долг/EBITDA меньше 1х. При ЧД/EBITDA в диапазоне от 1-1,5х, на выплату направляется 50-75% от FCF. Если долговая нагрузка выше 1,5х (вот как сейчас), компания направит на дивы менее 50% от денежного потока.
💸При этом минимальный размер дивидендов установлен в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Но ФосАгро упорно игнорирует собственную политику и платит больше положенного, наращивая долги.
13 февраля совет директоров рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2024-й в размере максимум 171 ₽ на акцию (доходность ок. 2,5%), но возможно на собрании 9 апреля утвердят меньшую сумму. Ранее компания выплатила за 9 мес. 2024 суммарно 258 ₽ на акцию (доходность порядка 4-5% в зависимости от цены покупки). Грустновато, конечно.
📈Перспективы бизнеса и акций PHOR
Отчет получился умеренно-негативным. Основные финансовые показатели плюс-минус на уровне прошлогодних, но сильно просел свободный денежный поток. Котировки акций ещё в январе переписали максимумы прошлого года, и после выхода отчета немного скорректировались.
🌎Компания ожидает, что в начале 2025 г. развитие сезонного спроса в Европе и странах Америки будет формировать конъюнктуру на рынках минеральных удобрений в целом. Также снижение переходящих запасов всех видов удобрений в Индии на фоне отсутствия китайского экспорта окажет дополнительную ценовую поддержку.
Совокупные дивы за 2024 г,. могут составить 429 ₽ на акцию, или 55,6 млрд ₽ в сумме, что почти вдвое превышает размер FCF. Фосагро продолжает платить дивиденды больше свободного денежного потока (в долг), что выглядит довольно опрометчиво. В ближайший год компании предстоит рефинансировать порядка 162 млрд ₽ займов.
💼В прошлом году я периодически покупал бумаги. Акции ФосАгро выглядели привлекательно по цене ниже 6000 ₽, и ОЧЕНЬ привлекательно - по цене ниже 5000 ₽.
🚀Сейчас, на мой взгляд, бумаги уже перегреты - и рынок думает также, поскольку в течение Трампо-ралли последних недель, акции PHOR топтались на месте. Думаю, есть все шансы снова уйти к 6000 ₽, особенно если слишком щедрая див. политика наконец прекратится.
📍Недавно разобрал юаневые облигации ФосАгро БО-02-02, которые на текущий момент мне кажутся привлекательнее акций.
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы не зависеть только от рынка и дивидендов, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про инвестиции, акции, облигации и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы держите Фосагро? Ждёте финальных дивидендов? 😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#PHOR #отчетность #дивы