Недавно ГК Самолет показала операционный отчет за 2024 год. Это конечно не МСФО, но хоть что-то. Предлагаю взглянуть на отчет и проанализировать цифры.
2024 vs 2023
В прошлом году объем продаж составил:
- 282,0 миллиардов рублей, что на -1.8% меньше чем было годом ранее. Но в то же время хочу напомнить, что 2023 год был очень удачным с точки зрения продаж. Тогда объем продаж вырос на +47%. Поэтому -1.8% от высокой базы - это не самый плохой результат на мой взгляд;
- 1 301,8 тысяч квадратных метров, что на -17% меньше чем годом ранее. Получается, что цена квадратного метра в 2024 году была значительно выше, чем в 2023 году, а именно на +13%! И это понятно, цены на квадратные метры росли.
ГК решила не раскрывать информацию о своем побочном бизнесе, например по продаже мебели вместе с квартирами. И к сожалению в отчете нет информации по себестоимости строительства, как она изменилась год к году. Учитывая, что инфляция у нас с вами не маленькая, а особенно на стройку, то себестоимость тоже должна была вырасти значительно.
В 2023 согласно отчету МСФО прибыль компании составила 26 миллиардов рублей, а за первое полугодие 2024 года всего 4,7 миллиарда рублей. Но ЦБ поднял ключевую ставку как раз во втором полугодии 2024 года, поэтому очевидно, что прибыль за второе полугодие будет куда меньше, чем за первое. И вполне возможно, что там будет даже не прибыль, а убыток с учетом того, что во втором полугодии:
- Цены на квадратные метры не росли;
- Инфляция была больше, чем в первом полугодии.
Про выкуп облигаций
ГК Самолет отчитался о том как прошел выкуп облигаций по последней оферте. Цены выкупа были далеки от номинала, но выше, чем текущая цена бумаг на бирже. Кто-то мог подсуетиться и купить выпуск под выкуп в момент объявления цен, чтобы заработать на этом. Поэтому заявки на выкуп были, но меньше чем хотелось эмитенту. Они были готовы выкупить выпуски на 10 миллиардов рублей, а набрали заявок примерно на 2, но еще не известны результаты по предложениям по выпуску БО-П11.
И если по последнему отчету МСФО за 6 месяцев мы видели долгосрочную долговую нагрузку в размере 532 миллиарда рублей, то плюс-минус 2 миллиарда конечно погоды компании не делают. И генеральный директор может много писать о том, что:
Компания демонстрирует проактивный подход к управлению своими обязательствами и предпринимает последовательные действия по снижению общего размера долговой нагрузки.
Но пока это выглядит немного смешно. Может они конечно еще какие долги закрыли, не знаю. Но на мой взгляд с офертой они пожадничали и упустили возможности сократить долговую нагрузку на всю имеющуюся сумму в размере 10 миллиардов рублей. Хотя даже если бы они набрали заявок на все 10 миллиардов, то опять же - это всего 1.9% от имеющегося долга. Капля в море.
Но на это можно взглянуть и с другой стороны. Они показали инвесторам, что они могут найти деньги на выкуп облигаций, а значит, наверное, смогут найти деньги на оплату других корпоративных событий. И это не просто пыль в глаза. Они остановили распродажу своих акций, а для коммерческой компании ее капитализация на бирже очень важна, например, если они захотят взять еще один кредит, то все показатели отнесенные к стоимости компании выглядят лучше, если цена акций на бирже больше.
Но в то же время мы не знаем, что за мысли в голове у мажоритарных акционеров. Вполне возможно они уже давно готовятся в дополнительной эмиссии акций, чтобы привлечь средства на погашение 12ого выпуска облигаций. И вот для этого чем дороже будет стоить акция на бирже сейчас, тем лучше. Но это скорее самый крайний сценарий, который поможет избежать дефолта и остаться на плаву. Понятно, что никто свою долю акций размывать не хочет, но про этот вариант тоже не стоит забывать. И поскольку у нас ЦБ намекнул, что ключевую ставку в 2025 году будут держать выше, чем планировалось ранее, для ГК Самолет продолжаются тяжелые времена, ведь она эмитировала много облигаций-флоатеров, а теперь вынуждена платить по долгам.
Мои мысли по акциям
Я набирала акции компании по чуть-чуть и на разные счета. По отдельным счетам я вижу сейчас хороший плюс, по другим дела обстоят не так красиво. Акции компании за последнее время не плохо отросли и для меня это повод задуматься. Вполне возможно стоит зафиксировать профит по некоторым счетам и перейти в другой актив, ведь уже как-то не верится, что котировки продолжат расти с той же скоростью, что и месяц назад. Но в то же время может стоит дождаться отчета МСФО и посмотреть, что будет там.
Честно говоря, я откладывала решение по акциям до заседания ЦБ, вот оно прошло. Пора решать.... Может стоить переложиться в ПИК, чтобы взять строителя, но не с такой долговой нагрузкой. Но прежде чем принять такое решение, хотелось бы посмотреть что у ПИКп творится и напомню, я не даю индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал. А еще Дзен предложил завести Премиум канал, доступ к статьям из которого будет доступен только по платной подписке.