Делал заметку по классическим облигациям, которые отстали от рынка и сохранили потенциал роста. Пора взглянуть на флоатеры: цены двигались неравномерно, остается высокой премия по отдельным свежим выпускам с высоким купоном.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать риски.
Динамика флоатеров по рейтинговым группам
Собрал сводную статистику по рейтинговым группам, учитывал последние значения рейтинга. Выпуски остаются ниже уровней конца 3 квартала. Значительное движение прошло в низкорейтинговых бумагах после заседания Банка России.
Получилась пестрая картина из-за маленького числа бумаг в отдельных рейтинговых группах: падает репрезентативность за рейтингом A-. Практически восстановилась AAA, премия к КС опустилась ниже 200 бп. Остается большим отставание бумаг с рейтингами AA- и ниже. Не выглядит значительной премия к КС в группах BBB+, BBB-, BB+ и BB относительно уровней A-, но придется смотреть на конкретные имена: много финансовых компаний и стройки сдвигает вверх среднюю премию.
Статистика по отдельным выпускам
Разная картина с динамикой отдельных выпусков: бодро восстанавливались дистресс-выпуски М.Видео и Самолет, меньшее росли Система и стройка, на месте Аэрофьюэлз и РЕСОЛиз2П2. Ограниченная ликвидность – одна из причин неравномерной динамики. Оставил в выборке облигации с усреднением или коротким купонным периодом.
Восстановились к уровням 3 квартала отдельные выпуски Магнита, X5, Ростелекома и т.д. Повод посмотреть на альтернативы в рейтинговой группе AAA: например, ИКС5Фин3P5 торгуется шире Магнит4P06.
Отобрал флоатеры отдельных эмитентов с максимальной и минимальной премиями к КС. Местами разница не превышает 30 бп, замена не выглядит логичной при высоких комиссиях брокера. Играет роль дата погашения или оферты: премия растет при близкой цене и сокращении срока. В остальном есть на что посмотреть и подумать в плане изменения состава портфеля.
Итоги
Флоатеры росли вслед за остальным рынком, но движение было неравномерным по рейтинговым группам и отдельным эмитентам: повод пересмотреть структуру портфеля, подумать над заменой дорогих позиций. Свежие выпуски с высокими купонами торгуются выше номинала, но премия остается большой в сравнении со старыми бумагами. Для поиска флоатеров и оценки премий можно использовать справочник по флоатерам.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов
КС – ключевая ставка Банка России
Ссылки на материалы по терминам из публикации: