Многие из нас задумывались над вопросом, как же понять, какую доходность стоит ожидать от акции. Ведь мы все измеряем в терминах доходности, нашего потенциального дохода.
Акции являются рисковым инструментом по сравнению с облигациями, а тем более, с депозитами, в связи с этим их потенциальные доходности на долгосрочной перспективе гораздо выше. Доходность неразрывно связана с риском. Поэтому риск сопровождается премией к доходности.
Как определить ожидаемую доходность акции? Безусловно, уже все подумали за нас и существует формула для ее определения, о которой поговорим ниже, сначала попробуем интуитивно ее понять.
Так называемый, бонус акции - это дивиденд, существуют даже стратегии дивидендных портфелей, в которых инвестируют в акции, приносящие стабильные и высокие дивиденды. Позитивные новости о выплате дивидендов выше запланированных всегда сопровождаются ростом акции, в связи с этим можно сказать, что рост стоимости акции зависит от роста дивидендов.
Предположение. Давайте представим, что акция стоит 100 руб., ее дивидендная доходность 10%, т. е. полученные 10 рублей вы можете снова реинвестировать в эти акции. Если на следующий год компания решила расширить свой бизнес на 5%, ее дивиденды прошлого года могут вырасти с 10 рублей до 10.5 рублей, т. е. на 5%. Как мы разобрали выше, дивиденды влияют на оценку стоимости акции, следовательно, если дивиденды выросли на 5%, то в идеальном мире и стоимость акций вырастет на 5%, т. е. до 105 руб. Но дивидендная доходность остается неизменной - 10%, т. к. 105/10.5 - 1 = 10%. Какой итоговый доход мы получим от инвестирования? Дивидендная доходность + Рост стоимости акции = 10%+5%=15%.
Таким образом, дивиденды в том числе толкают рост стоимости акции вверх, можно посмотреть на рисунок ниже, где приведен график полной доходности МосБиржи (с учетом дивидендов). Однако не стоит забывать про инфляцию, если скорректировать данный график на инфляцию, то рост получится не таким стремительным.
Какая получилась в итоге формула определения ожидаемой доходности?
Ожидаемая доходность = Дивидендный доход + Темп роста дивидендов
Данная формула называется уравнением Гордона.
Давайте ее переведем в более математический вид, так как необходимо учитывать временную стоимость денег. Что такое временная стоимость денег?
Деньги сегодня стоят дороже, чем завтра. На это влияет много факторов: инфляция, риски, непредвиденные события и т. д.
Пример 1. Просто представьте вам говорят выбрать: "1000 руб. сегодня или 1000 руб. через неделю". Что выберете вы?
- Сегодня эта 1000 руб. принесет больше пользы, радости, вдохновения, так как вы на нее сможете сделать больше.
Пример 2. Вам показали какой-то потрясающий торт известного кондитера и спрашивают: "Попробуете сегодня или через год?" Что выберете?
- Вероятно, сегодня, как говорится "слюнки текут", это же вам придется целый год ждать! Вы чувствуете, что непременно хотите его сегодня, полезность сегодня для вас выше, чем через год. Аналогично применимо и к стоимости денег.
Гордон предполагал, что дивиденды растут постоянно, до бесконечности, с одним и том же темпом роста g. Ниже приведена формула Гордона.
P - стоимость акции, D1 - дивиденд следующего года, D - дивиденд текущего года, r - ожидаемая доходность / требуемая доходность инвестора к капиталу данной компании, g - темп роста.
Если из формулы выше выразить r или ожидаемую доходность, то получим следующее:
И как раз вернулись к формуле выше:
Ожидаемая доходность (r) = Дивидендный доход (D/P) + Темп роста дивидендов (g).
Таким образом, формула с использованием математического аппарата свелась к элементарной, с которой мы начали рассмотрение.
Есть ли какие-то вопросы, комментарии или пожелания, что разобрать в следующий раз?
Хорошего дня!