100-115-100 - это вам не 90-60-90. Это динамика курса российской валюты к эталонной американской, причем всего за 2 недели. Волатильность тут не то чтобы высокая, а просто зашкаливает!
Очень понравилось, что Герман Греф пару дней назад назвал это состояние рубля "равновесным". С таким равновесием, простите, и неравновесия уже не надо.
Давайте подумаем, что это могло быть, почему мы вдруг наблюдали такое ужасное "равновесие", которое скорее напоминает очень крутые американские горки, и чего ждать от курса дальше.
Сразу подчеркну, какой-то точной информации на этот счет нет, у нас же все валютные торги теперь супер-засекреченные, поэтому можно только строить догадки.
То, что курс рубля будет слабеть к Новому году и продолжит это дело в 2025 году - для меня было очевидно, я написал об этом в начале осени.
Пока в России будут стремительно расти расходы бюджета и дефицит, пересматриваясь по несколько раз в год, рубль всегда будет слабеть, это даже не ставится под сомнение. И в основном - именно к концу года, потому что именно на декабрь приходится пик оплаты бюджетных расходов и необходимость закрытия дефицита. Исходя из того, сколько денег не хватает и сколько других источников финансирования этой дыры используется, в каких объемах, власти и рассчитывают, на сколько им нужно ослабить рубль, чтобы закрыть годовой бюджет. И ослабляют.
Как ослабляют? Регулированием норм продажи валютной выручки. Это административный, нерыночный инструмент, и сейчас он единственное, что еще пока способно влиять на курс. Начиная с лета, условия продажи выручки и норматив смягчали трижды. Вот рубль и слабеет - это ожидаемо, закономерно, интересах властей и является прямым ожидаемым следствием их действий по снижению этого норматива.
Но... вот это скачок 100-115-100, который мы наблюдали, уже выпадает из этих интересов. Это было неожидаемо, незакономерно, и скорее аномально. Он уже влечет за собой множество очень негативных последствий, какие не влечет даже плавная девальвация рубля. Например, скачок инфляции, потому что в бизнесе уже сразу стали менять цены, исходя из курса 120-125 рублей за доллар.
И этот скачок точно не входил в планы и интересы властей.
Поэтому когда он произошел, это означало, что что-то пошло не так, не по плану. Это могло означать, что власти потеряли контроль над курсом (такое теоретически возможно, и когда-нибудь может произойти, чем дальше, тем риски выше). Но, как видим, пока нет, не потеряли, так как курс вернулся обратно к отметкам на начало этого скачка.
Что могло вызывать скачок? Первопричина - вот это.
Последствия: санкции на Газпромбанк и большой набор других финансово-кредитных учреждений.
И далее определенные действия на валютном рынке, которые и привели к такому скачку. Что это могли быть за действия? Тут вижу два наиболее вероятных варианта.
Вариант 1. Видя тенденцию к ослаблению рубля, которая начала усиливаться после санкций на Газпромбанк, участники рынка захотели заранее затариться валютой, пока еще можно, например, для оплаты необходимых импортных расходов на конец года, и начали массово ее скупать. Для российского рынка, где объемы валютных торгов уже далеко не те, что прежде, нет открытой валютной биржи, а есть закрытый и завуалированный межбанковский рынок, этого было достаточно, чтобы так обвалить курс.
Далее все купили, кто сколько хотел, паника спала, курс откатился обратно.
Вариант 2. Видя невозможность или почти невозможность дальнейшего поступления твердой валюты (долларов, евро) в страну и/или обратно, российские власти решили создать некоторый долларовый резерв за пределами России, где-то в нейтральных странах. Например, на счетах крупных госкорпораций вроде Роснефти, госбанков, скорее - связанных с ними неподсанкционных структур. Чтобы использовать его для оплаты валютного импорта, продающегося только за доллары.
Там такие "кубышки" и так были, как-то уже писал о них подробнее, но, возможно, из-за сильного усложнения их дальнейшего создания, было решено сразу пополнить их с запасом. На эти цели было куплено и выведено из страны много валюты, что и привело к такому скачку курса.
Когда операции были проведены, спрос на валюту вернулся на прежний уровень, курс опустился.
Какой из этих вариантов сработал в реальности - я никак не могу знать. Возможно, далее мы это увидим по каким-то косвенным признакам из отчетности ЦБ, а возможно - нет. Будем смотреть.
Так или иначе, аномальный скачок погашен.
Означает ли это, что рубль должен перестать слабеть и будет укрепляться дальше? С моей точки зрения - конечно, нет. Это означает, что он должен вернуться к своим прежним темпам ослабевания, наблюдающимся до санкций на Газпромбанк.
Почему? Параметры продажи валютной выручки не изменились. При выставленных параметрах курс доллара рос примерно на 1 рубль в неделю. Вот так он и должен расти дальше, пока курс не выйдет на уровень, который сейчас власти считают нужным для исполнения бюджета. Какой это курс? Не знаю, но раз параметры продажи выручки не меняют - значит, его пока еще нет. Поскольку год еще не закончился, предположу, что это ослабление должно продолжаться ну хотя бы до конца года.
Так же курс доллара к рублю никак не может падать на фоне сильно разгоняющейся инфляции рубля. А в последний месяц она разгоняется ну очень сильно. Прямо очень-очень.
Так что, я никаких укреплений рубля не жду, с чего бы? Поэтому и написал, что кому нужна валюта, вот этот краткосрочный откат - отличная возможность ее купить:
Таким образом, после прохождения вот этого скачка 100-115-100, я полагаю, если факторы, вызвавшие этот скачок, больше не действуют (точно утверждать нельзя, так как эти факторы достоверно неизвестны, и что там происходит с притоком-оттоком валюты - тоже), рубль должен вернуться к своей прежней динамике: плавное ослабление на 1-2 рубля к доллару в неделю.
В какой-то момент курс остановится. Ну, например, в январе - там особо никаких операций не будет в первую половину месяца, во вторую они начнут только понемногу раскачиваться. А там дальше - будут смотреть по мере исполнения бюджета.
Этот в том случае, если валютный курс все еще находится под контролем властей.
А может ли случиться так, что он выйдет из под контроля? Да, например, если валютную выручку станет просто невозможно заводить в страну. Или практически невозможно. Не только в долларах и евро, но и в юанях. Под действием старых и новых санкций, первичных и вторичных.
Судя по заявлениям, уже известно, что все больше экспорта переводится в рубли. По последним данным (за сентябрь) доля внешней торговли в рублях уже достигла почти 50% (48,5%).
Ну а если в страну не поступает валюта, ее становится все меньше, то она становится все дороже - это логично. И даже теряется возможность регулировать курс принуждением к заведению этой валюты в страну и ее продаже. Если завести становится просто невозможно, то как?
Важно посмотреть, что будет с ноябрьскими и особенно декабрьскими показателями доли рубля в оплате за экспорт. Там будет видно, как эти санкции повлияли на ситуацию с притоком валюты.
Это будет видно где-нибудь в январе-феврале. А пока вот гадаем, а что остается, если статистика валютных торгов теперь засекречена?
Вот такие мысли по ситуации с рублем.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.