Часть 2.
Часть 1.
А если не будет провала в доходах, то не будет и ощущения кризиса.
Пожалуйста, перед прочтением, подпишитесь на канал "Жизнь Дурова: ЗОЖ, деньги, ИТ" Это помогает создавать качественный канал для Вас.
Второй фактор устойчивости российской экономики — состояние бюджета.
Мало кто мог предположить, что с 2021 по 2025 год его доходная часть в номинальном выражении вырастет без малого на 60% (что на 18% выше накопленной инфляции).
Это обеспечивается как высокотехнологичным налоговым администрированием, так и высокой прибылью бизнеса (сальдированный финансовый результат предприятий и организаций, в 2023 году достигший рекордных значений, снижается во втором полугодии 2024-го менее чем на 10%) и ростом номинальных доходов населения.
У меня нет сомнений в том, что при инфляции порядка 10–11% и повышении налогов на 2–2,5 трлн рублей бюджет 2025 года будет не просто исполнен по доходам, но выполнен с превышением.
Между тем все предшествующие кризисы в России случались исключительно в условиях серьезных бюджетных провалов, которых в ближайшее время не предвидится.
Никто не мог предположить, что с 2021 по 2025 год доходная часть бюджета России вырастет на 60%
Да, известно о готовности привлекать средства в ОФЗ через эмиссию Банка России — но это решение направлено скорее на экономию бюджетных средств, чем на наращивание долга.
С одной стороны, мало кто будет кредитоваться в ЦБ под ставку выше ключевой или под 21% и более, размещая в качестве залога ОФЗ, в лучшем случае приносящие 21,5–21,7% годовых.
С другой стороны, доход, перечисляемый в таком случае Минфином Банку России через банки — держатели ОФЗ, вскоре в значительной мере вернется обратно, так как 75% прибыли ЦБ направляется в доход федерального бюджета.
Иначе говоря, тем, кто мечтает о крахе российской экономики, стоит начинать праздновать победу не раньше, чем через полгода после того, как Минфин провалит план по доходам.
Третье важное обстоятельство касается состояния торговых отношений с остальным миром.
Россия была и остается зависимой от экспорта нефти и иного сырья, и в этой сфере заметны проблемы (например, экспорт черных металлов, который в 2021 году составил 10,6% всех поставок за рубеж, в 2024 году сократился почти на пятую часть) — но главный экспортный товар, нефть, пока продается хорошо.
Ни европейское эмбарго, ни вялотекущая борьба с «теневым флотом» и нелегальными поставками пока еще не изменили ситуацию. Напомню: Иран годами вывозит свою нефть в Китай практически исключительно как контрабанду, выдавая ее за малайзийскую.
Россия вполне может сохранять нынешние бюджетные показатели при экспортной цене в $50 за баррель — в этом случае серьезно сократятся прибыли нефтяников, но это мало повлияет на поступления в бюджет, — и тут тоже можно будет заранее увидеть, есть ли для российской экономики существенная угроза (пока я такой не вижу, но она может появиться в 2025–2026 годах).
Ответом на такое развитие событий, скорее всего, станет девальвация рубля превосходящими инфляцию темпами, что, опять же, окажется для экономики и населения проблемой, но вряд ли катастрофой.
Бюджет продолжит наполняться, а Кремлю удастся сокращать реальные выплаты населению достаточно плавно, что не приведет к краху ни в экономическом, ни в социальном плане.
Кремлю удастся сокращать выплаты населению достаточно плавно, что не приведет к краху ни в экономическом, ни в социальном плане
Четвертое и последнее обстоятельство касается роста процентной ставки и ограничений кредитования.
Но, и этот фактор будет иметь ограниченное влияние на состояние российской экономики. Большая часть ипотечных кредитов взята гражданами в 2020–2024 годах по льготным ставкам, и в ближайшие годы их субсидирование потребует от бюджета триллионов рублей, но это никак не ударит по населению.
Расходы на эти цели даже в 2024 году выросли в четыре раза по сравнению с плановыми показателями.
Кредитование предприятий замедлится — но надо иметь в виду два момента. С одной стороны, значительная его часть осуществляется на нерыночных условиях. Более 3 трлн рублей кредитов выданы под льготный процент, который едва дотягивает даже до официальной инфляции. С другой стороны, суммы привлекаемых кредитов далеко не так велики, как можно подумать.
Из только что опубликованного доклада Банка России о процентных расходах компаний следует, что по итогам 2023 года таковые составили чуть более 3% от себестоимости их продукции.
Конечно, сложно надеяться на то, что правительство будет поощрять инвестиции. Для властей сейчас самое важное — найти деньги для финансирования оборонки, но даже в такой ситуации не видно оснований для серьезного спада.
Для властей сейчас самое важное — найти деньги для финансирования оборонки и армии
Рост без развития
Теперь перейдем к перспективам.
В качестве базового сценария я вижу следующее: в 2025 году российская экономика покажет официальный рост на 1,5–1,75%; зарплаты продолжат расти (на 3–4%), но реальные доходы населения практически перестанут увеличиваться. Инфляция останется высокой и вряд ли снизится по сравнению с текущим годом (хотя некоторое ее ослабление во втором полугодии возможно).
Военная промышленность продолжит увеличивать выпуск продукции, в результате чего армия не будет испытывать дефицита снарядов и ракет, о приближении которого мы все слышим с 2022 года. Бюджет будет исполнен с небольшими (плюс-минус 3–4%) отклонениями как по доходам, так и по расходам, которые мало на что повлияют. Курс доллара к концу 2025 года будет находиться в диапазоне 130–135 рублей.
Что может оказать существенное влияние на такой тренд?
Только изменение внешних условий.
С одной стороны, пока имеются основания предполагать, что наиболее острая фаза конфликта завершится перемирием уже в первой половине года.
Если это случится, то военные расходы можно будет сократить — не думаю, что больше чем на 1% ВВП (оборонке обещаны заказы на годы, и это соответствует стратегии Кремля), но все же. Настроение бизнеса это несомненно улучшит.
Кроме того, хотя я и не думаю, что мы увидим отмену санкций (даже небольшой части из них), но контроль за их соблюдением станет намного менее пристальным, что даст дополнительную возможность для маневра.
В любом случае такое развитие событий никак не отрицает главную мысль доклада:
российская экономика достаточно прочна, чтобы обеспечивать все необходимое в течение неопределенно долгого времени.
С другой стороны, конфронтация может усилиться — например, в связи с непониманием между Путиным и Трампом.
Такой сценарий меняет весь прогноз, так как он, рассчитан на инерционный вариант развития событий, основанный на ограниченной и мягкой санкционной политике (в 15-м пакете санкций, который начали разрабатывать в ЕС, также не содержится никаких радикальных предложений).
Резкий рост интенсивности конфликта, хотя бы частичное присоединение к санкциям Китая и Индии, закрытие морских проливов для судов с российскими грузами — все это может обрушить российскую экономику и за несколько месяцев привести к масштабному политическому кризису.
Но такое развитие событий мы не рассматриваем, поскольку оно является форс-мажором и выходит за рамки разумного предвидения.
В случае если ничего из описанного не произойдет (будут лишь вестись «переговоры о переговорах», но конфликт, хотя и с меньшей интенсивностью, продолжится), изложенный выше базовый сценарий представляется самым вероятным.
При этом, российская экономика сейчас находится на пути в тупик.
Ее курс представляет собой «рост без развития» — это некоторое увеличение валовых показателей выпуска продукции (особенно в оборонной и смежных отраслях промышленности) безо всякого ее технологического совершенствования.
«Рост без развития» предполагает ухудшение качества любых товаров;
рост зависимости от импорта потребительских благ даже средней технологической сложности;
сознательную замену (или подмену) более качественных товаров на менее качественные (например, в продовольственной сфере);
переход на устаревшие производственные стандарты в промышленности.
Все это будет дополняться деградацией производственных мощностей, не подлежащих замене или модернизации в условиях отсутствия связей с западными странами.
«Рост без развития» предполагает ухудшение качества любых товаров
Прочнее, чем кажется
В заключение повторю самые очевидные вещи.
В России частная конкурентная экономика, построенная усилиями отечественных и западных реформаторов на руинах советской. Саму попытку построить такую систему нужно оценивать как успех — но при этом с неочевидным знаком.
Самым большим просчетом тех, кто оценивает нынешние события, являются не ошибки в степени просадки добычи нефти в стране и не ляпы в предсказаниях курса доллара или величины инфляции.
Главная ошибка в том, что никто не допускал, что Кремль сможет создать условия, когда при открытых границах люди будут держаться за свои активы и собственность;
когда предприниматели станут главным гарантом успехов режима.
* признаны инагентами
Читайте еще:
Может ли государство остановить инфляцию и заморозит ли вклады граждан
Рекордная ставка Центробанка в 21%. Что творится с экономикой. Пузырь нельзя надувать бесконечно, вариантов развязки есть только два.
Не в пользу бедных: нищета по Росстату все больше отличается от реальных цифр
На жилье в ипотеку не хватит даже всей зарплаты среднего россиянина за 20 лет
Подпишитесь на канал "Жизнь Дурова: ЗОЖ, деньги, ИТ" - все самое главное о здоровье, технологиях и деньгах