На финансовом рынке существует множество стратегий для заработка, каждая из которых имеет свои особенности и преимущества. Одной из популярных стратегий является торговля "в лонг" вечными фьючерсами по аналогии с акциями. Этот инструмент (форвардный контракт) не имеет даты истечения (экспирации) и позволяет торговать активом без необходимости перехода на новый квартал как это происходит с "обычными" фьючерсами. Часто его рекламируют как замену торговли акциями, но действительно ли эта стратегия лучше, чем покупка непосредственно актива или "обычного" фьючерса? Не все так гладко. Давайте разберемся.
Преимущества вечных фьючерсов
Гибкость. Одним из главных преимуществ вечных фьючерсов является то, что они позволяют держать позицию неограниченное количество времени. Это дает возможность трейдеру адаптироваться к изменяющимся рыночным условиям и корректировать свою стратегию в зависимости от текущих тенденций.
Минимизация транзакционных затрат. Поскольку вечные фьючерсы не имеют даты истечения, трейдеры могут избежать необходимости регулярно закрывать и открывать позиции для покупки "следующего" фьючерса, что снижает комиссионные расходы.
Динамика цены почти соответствует базовому активу. Это важно и привычно и именно это выдается часто за преимущество перед фьючерсами и акциями.
Недостатки вечных фьючерсов
Стоимость удержания позиции (фандинг). Важным аспектом торговли вечными фьючерсами является необходимость уплаты фандинга — платы за перенос позиции на следующий день. Эта плата может варьироваться в зависимости от текущей процентной ставки и условий конкретного биржевого контракта. При длительном удержании позиции стоимость фандинга может существенно повлиять на общую доходность. Если мы посмотрим внимательно и посчитаем, то окажется, что стоимость фандинга (то есть стоимость владения фьючерсом) равна стоимости эквивалентной стоимости владения базовым активом по безрисковой ставке. Это в точности совпадает с тем. что получается при владении фьючерсом. С той лишь разницей, что у "обычного" фьючерса это надбавка к цене относительно базового актива явным образом заложена в цене и постепенно уменьшается к моменту экспирации (то есть фьючерс постоянно дешевеет), а у форвардного контракта (вечного фьючерса) цена остается неизменной, но "оплата владения" просто списывается ежедневно при клиринге.
Обычные фьючерсы
Преимущества. Комиссии при покупке фьючерсов меньше, чем при покупке соответствующих акций. Нет дивидендных гэпов, иногда это преимущество.
ВНИМАНИЕ! Часто в качестве преимущества пишут о "бесплатном" кредитном плече, но оно совсем не бесплатное, а "стоит" безрисковую ставку, то есть фактически ставку ЦБ.
Недостатки. Необходимость регулярного закрытия и открытия позиций приводит к увеличению транзакционных расходов. Также трейдер ограничен временным горизонтом, что может ограничить возможности для долгосрочной стратегии.
Акции
Преимущества. Покупка акций предоставляет право собственности на долю компании, что включает получение дивидендов и участие в управлении компанией. Акции также могут расти в цене на протяжении многих лет, обеспечивая долгосрочную прибыль. При долгосрочном владении комиссии на покупку/продажу меньше. Есть возможность использовать льготу за долгосрочное владение, на этом можно очень сильно сэкономить при уплате налогов.
Недостатки. Торговля акциями связана с большими капитальными вложениями и отсутствием кредитного плеча (но всегда есть возможность маржинальной торговли). При частых покупках продажах комиссии при сделках будут больше, чем у фьючерсов.
Вывод
Давайте подытожим когда нам выгодно использовать вечные фьючерсы.
Если мы покупаем всерьез и надолго, как инвесторы, нам имеет смысл покупать базовый актив. Там мы и дивиденды будем получать и плату за удешевление фьючерса платить не будем.
Если мы хотим поспекулировать, то с точки зрения накладных расходов на владение и комиссий при покупке вечные и "обычные" фьючерсы будут одинаковыми. Динамика цены тоже. Ликвидность же у "обычных" фьючерсов больше. Так что смысла в использовании вечных фьючерсов нет.
При переходе через экспирацию. Вот единственная ситуация когда можно оправдать использование вечного фьючерса. И то это с большим натягом, поскольку можно с таким же успехом использовать для торговли следующий по времени фьючерсный контракт, который к моменту экспирации предыдущего уже начинает наполняться ликвидностью.
Понравилась статья? Вы можете помочь развитию блога, сделав пожертвование.
Есть вопросы? Спрашивайте в комментариях или в Телеграмм.