4923 подписчика

Акции PayPal на долгосрок - просто отличная идея!

7 минут

348 прочтений

21 сентября 2021

PayPal - это хорошо диверсифицированная компания, занимающаяся финансовыми технологиями.
Акция предлагает некоторую криптовалюту для тех, кто в этом заинтересован.

PayPal $PYPL - один из крупнейших и наиболее авторитетных игроков в индустрии финансовых технологий. С рыночной капитализацией в 337 миллиардов долларов он больше, чем Square $SQ, Coinbase $COIN и Robinhood $HOOD вместе взятые.

Основанная звездной командой, в которую входили такие крупные игроки, как Илон Маск и Питер Тиль, PayPal большую часть 2000-х годов потратил на захват доли рынка и стал лидером в индустрии онлайн-платежей.

PayPal также была дочерней компании eBay $EBAY, которая купила ее в 2002 году за 1,5 миллиарда долларов.
В 2015 году eBay отделилась от PayPal, в результате чего она стала публичной компанией.
Дополнительный доход был благом для инвесторов, поскольку PayPal с тех пор превзошел EBAY в четыре раза!

В настоящее время PayPal торгуется с высокой прибылью в 69 раз по GAAP и является 27-й крупнейшей компанией в мире по рыночной капитализации.

Можно ли сегодня закупать PayPal?

Можно. PayPal занимает лучшую конкурентную позицию среди финтех-гигантов, что оправдывает их высокие мультипликаторы.

С этого момента компания может расти относительно медленно, исходя из уже существующего бизнеса, но она расширяется в новые области с большим потенциалом.

Конкурентная среда

Прежде чем рассматривать какие-либо акции, нам нужно взглянуть на отрасль, в которой они работают. Сильные исторические результаты ничего не значат, если вы работаете в отрасли, которая через несколько лет станет неактуальной.

Итак, нам нужно знать, как будут работать финтех (особенно платежи) в целом, прежде чем мы действительно сможем сказать, что PayPal уготовано великое будущее.

Во-первых, можно посмотреть на прогнозируемый рост отрасли финансовых технологий, в которой находится PayPal.

Согласно прогнозу рыночных данных, ожидается, что к 2026 году финтех станет отраслью с оборотом 324 миллиарда долларов, при этом темпы роста среднегодовых темпов роста составят 23,4% .

Ожидается, что платежи, особый подсектор финансовых технологий, частью которого является PayPal, будут расти на 19,4% в год.

Если PayPal может расти примерно с той же скоростью, что и его отрасль, то его основные показатели должны догнать стоимость его акций.

Будет ли рост?

Когда мы сравниваем PayPal с его конкурентами, кажется, что он занимает прочную позицию на рынке:

Square: два предприятия Square напрямую конкурируют с PayPal: устройство для чтения карт конкурирует с PayPal Zettle, а Venmo - с приложением Cash. К сожалению, отчеты о доходах PayPal не раскрывают результаты Zettle, но известно, что общий объем транзакций Venmo на 58 миллиардов долларов превосходит GTV Cash App.

Stripe: Конкурирует с основным бизнесом PayPal в области онлайн-платежей. Ни одна из финансовых отчетов этой компании пока не является общедоступной, но, по слухам, она приносит доход в 1 миллиард долларов в год, что намного меньше, чем у PayPal. Известно, что Stripe прекратил поддержку криптовалюты в 2018 году, что, возможно, было ошибкой, поскольку Биткойн теперь приносит огромные доходы таким компаниям, как Square.

Lightspeed POS Inc ($LSPD): Имеет розничную POS-систему, которая конкурирует с PayPal Zettle.

Положение PayPal по сравнению с конкурентами достойно восхищения. Это самый крупный продукт среди прямыми конкурентами, и он принят достаточным количеством крупных поставщиков, чтобы гарантировать стабильный поток доходов в обозримом будущем.

Такое широкое признание не гарантирует, что PayPal останется лидером рынка онлайн-платежей, но дает некоторые основания для оптимизма. Чем больше поставщиков принимают тот или иной способ оплаты, тем больше у людей возможностей его использовать. Это дает PayPal своего рода «преимущество первопроходца» по сравнению с менее известными платежными приложениями.

Новые предприятия PayPal

Одна вещь, которая значительно усиливает оптимистичный тезис о PayPal, - это тот факт, что компания постоянно расширяется и открывает новые предприятия. В 2013 году PayPal приобрела Venmo в рамках приобретения Braintree за 800 миллионов долларов. Сегодня Venmo в одиночку делает $580 млрд. в объеме сделок в квартал, и эта цифра растет на 58% в годовом исчислении. Venmo взимает различные комиссии от 3% до 5%. Если предположить, что среднее значение находится на нижнем пределе (3%), то PayPal получает 1,74 миллиарда долларов в квартал только от Venmo.

Venmo предлагает ряд услуг, связанных с криптовалютой, многие из которых приносят компании доход:

Покупка криптовалюты (Биткойн, Ethereum, Litecoin и Bitcoin Cash).
Продажа криптовалюты.
Объявление о ваших криптовалютных транзакций друзьям.

На данный момент это довольно простой набор функций, но его можно расширить. Venmo еще не предлагает криптографические платежи и денежные переводы, но формулировка на его веб-сайте предполагает, что он может добавить их.

Показатели за квартал

Компания немного превзошла прибыль на акцию, но упустила выручку в последнем квартале из-за сокращения продаж на eBay. С другой стороны, объем выплат превысил консенсус аналитиков примерно на 11 миллионов долларов.

Ключевые показатели за квартал:

Общий объем выплат (TPV): 311 млн долларов США, рост на 40%.
Выручка: 6,4 млрд долларов, рост на 17%.
Нетто новых активных счетов: 403 миллиона, рост на 2,3%.
Чистая прибыль на акцию по GAAP: 1 доллар, снижение на 23%.
Скорректированная прибыль на акцию: $ 1,15, рост на 7%.
Операционный денежный поток: 1,31 доллара США, снижение на 26%.

В целом квартал был довольно солидным. Прибыль снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но с корректировкой выросла на 8%. Одним из факторов, повлиявших на прибыль в этом квартале, было прекращение отношений eBay с PayPal. Согласно новым условиям обслуживания eBay, продавцы не могут продавать через PayPal. Это лишает PayPal значительного дохода. В последнем квартале доход PayPal на eBay снизился на 37%. С вступлением в силу новой политики eBay этот доход в конечном итоге упадет до нуля.

Это неизбежность, к которой инвесторы должны готовиться. Тем не менее, выручка выросла на 17% в последнем квартале и, как ожидается, вырастет на 13-14% в следующем. Скорректированная чистая прибыль, тем временем, выросла на 8%. Если выручка продолжит расти на 17% в годовом исчислении в течение следующих пяти лет, она удвоится.

Оценка

Акции PayPal имеют очень высокие мультипликаторы - выше, чем у большинства акций FAANG, - и их рост не лучше, чем у них. Фактически, скорректированный рост прибыли за последний квартал на 8% был хуже, чем у большинства акций FAANG за тот же период.

У нас есть следующие мультипликаторы:

P / E по GAAP: 69.
Скорректированный P / E: 62.
Цена / продажи: 13.9.
PEG: 0,78.
P/B: 15.
Цена / операционный денежный поток: 49.

Одно из хороших соотношений - это соотношение PEG, которое очень низкое и составляет 0,78. Тем не менее, последующий 12-месячный период включает в себя несколько кварталов, в которых доходы eBay все еще остаются в поле зрения.

Скорректированный рост прибыли в последнем квартале составил всего 8%; если бы он был на этом уровне в течение всего последующего 12-месячного периода, то коэффициент PEG был бы намного выше.

Риски и проблемы

Однако есть ряд рисков и проблем, в том числе:

Крупный партнер отказался от PayPal. Как мы видели во втором квартале, крупный партнер (eBay), отказавшийся от PayPal, может легко сократить его доходы. Компания по сей день сильно зависит от таких партнеров. Например, он обрабатывает платежи для Shopify ($SHOP) и имеет множество других небольших платформ электронной коммерции, с которыми он работает. Если они когда-нибудь откажутся от PayPal в пользу создания собственной платежной системы, PayPal может упустить серьезную прибыль.
Проблемы оценки. Как указано в разделе об оценке, PayPal имеет очень высокие мультипликаторы прибыли и в последнем квартале наблюдалось замедление роста прибыли - даже снижение в терминах GAAP. Эти два фактора вместе не очень хорошо сочетаются. Акции, как правило, нуждаются в опережающем росте, чтобы оправдать высокую оценку.
Общая экономическая слабость. PayPal - это платежная компания, которая в основном обрабатывает транзакции между бизнесом и потребителем. В случае экономического спада или рецессии, из-за которых люди останутся без работы, мы можем увидеть замедление темпов онлайн-покупок, что отрицательно скажется на продажах PayPal.

Вывод

Это быстрорастущий, высокодоходный бизнес с прекрасным будущим. Последний квартал был немного неоднозначным, и следующие два квартала могут быть такими же.

Но, с другой стороны, у PayPal есть ряд интересных новых начинаний, которые с этого момента могут способствовать ускорению продаж. Определенно не безрисковая акция, а достойное дополнение к хорошо диверсифицированному технологическому портфелю.