Пришло время квартальной ребалансировки. Глобально в портфелях мало что изменилось, разве что само наполнение. Аллокация 50/50 пока осталась прежней, однако привычного широкого индекса S&P500 нет (и вряд ли скоро появится).
Во-первых, наблюдается сильная концентрация индекса в нескольких бумагах. Исторически это ни к чему хорошему не приводило. Кто бы там сейчас ни говорил, что «this is different».
Во-вторых, как бы ни был статистически надежен коэффициент CAPE, но он дает хоть какую-то точку отсчета, и при текущих 35 по сиплому ждать от него побед в будущем — тоже так себе история. Но и полностью отказываться от США — затея не из лучших, и поэтому вместо широкого индекса S&P500 мы разбили долю Америки между акциями стоимости и малой капитализации.
О стоимости уже было много сказано на канале, можно полистать и почитать. Что касается акций малой капитализации, то у них картинка выглядит куда лучше, чем у акций крупной капитализации.
Прежде всего, у них не наблюдается перекупленности в части бумаг выше своих 200-дневных скользящих. Если в индексе S&P500 это 81%, то в Russel — около 52.
На графике можно видеть, что значения выше 80%, как правило, приводили к коррекциям или вовсе медвежьему рынку. Более того, значение скорректированного коэффициента P/E у акций малой капитализации существенно ниже, чем у старшего брата.
И немного моего художества.
Индекс вышел за верхний диапазон своего восходящего тренда и ушел там в боковик. Как правило, это является предвестником ускорения тенденции, и хорошим подтверждением будет выход индекса из текущего боковика вверх. Если же вернется обратно в канал, то это увеличит шансы на коррекцию в область 175 долларов! Что я со всем этим буду делать? Ничего. Может, путы там продам :)
Но делать ставку на одну Америку, опять же, идея так себе. Я давно пишу о том, что в портфеле сейчас обязан быть такой класс, как развивающиеся рынки. Если вы уверены, что инфляция — это устойчивое явление, которое сохранится в будущем, то этот класс защищает от нее как нельзя лучше.
Посмотрите на соотношение EEM (рыжая линия) и индекса Commodity (свечной график). Просто покупать сырье — невыгодно! Еще раз повторюсь: только активы защитят вас от инфляции!
Более того, вот сравнение направлений по текущему CAPE.
Рынок США — самый дорогой, развивающиеся рынки — самые дешевые.
На графике выше видим, что дисконт развивающихся рынков по отношению к развитым подобрался к историческим значениям. Ну и тот же показатель, только с другой стороны. То есть, EM предлагают сейчас самую высокую премию за риск.
Не менее приятно посмотреть на цикличность.
История, конечно, не тысячелетняя, но все же. Видно, что цикл длится около 10 лет. Начиная с 2009 г. по сегодняшний день практически ничего не растет, кроме США. Уже почти 13 лет длится цикл Штатов. Ну и бонусом ниже сравнение S&P 500 с индексом Nikkei:)
Исходя из этого сравнения можно сказать, что время еще есть, но я о-о-очень не люблю тайминг! Я люблю спокойствие. Именно поэтому и ухожу в пользу EM, SC и Value. В следующие два, три, четыре года я, возможно, поплачусь доходностью (а возможно, и нет), но зато спаться мне будет крепко и сладко — с пониманием, что инфляция, пузыри, Армагеддоны и прочее мне не страшны.
Очень удивил сектор редкоземельных металлов, о котором писал в одном из предыдущих постов этой серии. За это время он вымахал на 50%, так что дважды приходилось подрезать позицию до обозначенной доли. Как и говорил, основа — широкие индексы, а специи на этом блюде — пара секторальных историй, о которых тоже можно найти информацию в ранних постах.
Безрисковая часть представлена также длинными трежерис на все те же 20% и нашей новой доработкой. Глобально, кеш теперь у нас лежит под 4% годовых. От путов мы не избавлялись, поскольку все еще есть несколько страшилок, которые можно увидеть ниже.
Из-за смещения аллокации в пользу стоимости и прочих активов портфель почти не изменился за квартал, если бы не сектор редкоземов и длинные бонды.
Итак, на данный момент получается, что:
· маленький приносит 26%;
· средний — 21%;
· большой — 24%.
Много это или мало?! Сложно сказать, учитывая, что наши портфели не на 100% США. Думаю, что сравнивать нужно с фондом «глобальные акции». За это время данный ETF вырос почти на 36%, а портфели — на 21-26%. Но среднее значение акций в портфеле у нас — 50%, поэтому глобально и результат наш должен быть около 18%+около 2% безрисковой доходности за это время. Значит, можно сказать, что мы идем в ногу с индексом, может даже немного лучше. Более того, портфель из двух классов активов на длинном горизонте будет гораздо лучше вести себя, чем портфель из 100% акций. На эту тему тоже есть много статей на нашем канале. Но самое главное, что вообще нет головной боли о том, что купить, когда купить, когда выйти или продать! При этом бычий рынок для нас — это не очень хорошо, куда лучше — медвежий, именно он дает прекрасную возможность для наших портфелей на длинных горизонтах обойти широкий индекс.
Наш арбитраж со старта 2019 г. приносит 27%. Доходность продолжает несколько снижаться из-за снижения волатильности на рынке.
С «детским» портфелем тоже все прекрасно.
Доходность так и держится на уровне 10%. Стоит отметить, что раньше 10% составляли 6к руб., а сейчас — 8 200:) Этому портфелю я уделяю ровно пять минут времени в месяц! И да, вроде бы рынок с того момента вырос на 45%, а у нас прибыль — только 10%. Кто-то скажет: «П-ф-ф, как мало…» Мало или нет, но если бы вся сумма в размере текущих инвестиций была вложена сразу на старте, то доходность была б куда больше! Насколько?
Предположим, что условно мы те 75 000 руб., которые размазали на год, вложили бы сразу и купили 50/50 VTBX и FXRU, как было на старте. Сейчас бы итоговое значение составило 96 178 руб., или же почти 29% за год! В абсолюте — 21 178 руб. вместо 8 200. Это, кстати, к вопросу о том, как выгоднее инвестировать: сразу всю сумму или распределять ее на год. Напомню, мы уже разбирали эту тему: https://t.me/investacademy/911, а это вам практический кейс!
Если вы все еще думаете, начинать или нет, я бы на вашем месте уже давно принял решение в пользу первого, ибо вы теряете драгоценное время. Но главное — начинать не лудоманить, а инвестировать, грамотно распределив капитал и сформировав портфель.