Привет 👋
Как я вам рассказывал ранее, Федотов Иван, российский аналитик, вместе с командой проводит разнообразные исследования IPO.
В предыдущих постах мы выяснили, что трёхмесячный lock up-период положительно сказывается на прибыли.
Сейчас хочу продолжить обзор их исследования и поговорить о том, как работает покупка бумаг на вторичке. Данные, которые будут приведены ниже, были получены в результате анализа 1281 компаний за 10 лет.
Получились очень занятные результаты, которые, уверен, помогут каждому из вас вне зависимости от того, покупаете вы бумаги из книги заявок или делаете это в первый день торгов.
Итак, давайте начнём.
В своем исследовании ребята решили внести следующие параметры в Big Data:
- Точка покупки - цена закрытия первого дня.
- Точка продажи - 75 торговая сессия.
- Стартовый депозит - 100 000$
- Временной период - 10 лет
- Количество проанализированных компаний - 1281 за 10 лет.
В каждое IPO заходим на 5% от начального депозита или на $5000.
Начнем с базового варианта и зайдем во все IPO подряд.
В итоге получилась сумма 449 173$, общая доходность депозита 349%, средняя доходность сделки 5,45%.
В целом, неплохо. Для сравнения - вложенные $100 тысяч в индекс S&P 500 превратились в $350 тысяч за тот же период.
- Еще один нерабочий вариант - попытка отфильтровать андеррайтеров . Например, заходить в IPO, которые предлагает Goldman Sachs, J.P. Morgan, Barclays или другой конкретный инвестиционный банк. Результат не улучшается и не ухудшается.
Распределение доходности остается таким же, иногда с меньшим количеством сделок. Во многом это связано с тем, что одно IPO продвигает сразу несколько инвестиционных банков.
✔️Следующий вопрос - что будет, если мы отфильтруем IPO по объему размещения?
Допустим, мы будем заходить только в крупные размещения. Или наоборот - ограничимся скромными IPO и не самыми популярными компаниями. Давайте попробуем.
Начнем с крупных размещений. Мы имеем 131 компанию, которая привлекла свыше $500m в ходе IPO. Это рок-звезды предпринимательского мира. Они включают Facebook, Uber, Zoom, Lyft и прочих хедлайнеров.
Но… неожиданность.
Вот что получится, если применить наши стратегии только к крупным размещениям:
- Начальный депозит 100 000$
- Конечный депозит 122 183$
- Количество сделок 131
- Общая доходность депозита 22%
- Средняя доходность сделки 3,39%
Конечный депозит заметно снизился, но это не страшно. Что действительно напрягает - это средняя доходность сделки.
Когда мы инвестировали во все IPO подряд, мы имели 5,45% для 75-дневной стратегии. Теперь мы покупали только лидеров в надежде получить преимущество. Лидеры с задачей не справились. Они показали 3,39% среднесделочной доходности для 75-дневной стратегий.
✔️Теперь рассмотрим минимальный размер размещения - $50m. Так мы исключим совсем маленькие IPO. Максимальный размер - $500m. Так мы избавимся от рок-звезд.
- Начальный депозит 100 000$
- Конечный депозит 442 450$
- Количество сделок 911
- Общая доходность депозита 342%
- Средняя доходность сделки 7,52%
Мир заиграл новыми красками. С помощью средних компаний мы не только обошли лидеров, но и улучшили базовый результат. Теперь мы имеем 7,52% среднесделочной доходности в 75-дневной стратегии против 5,45%-го результата.
👉🏻Отсюда вывод - лучше пропускать крупные и популярные IPO, которые активно продвигают инвестиционные банки. Сделки, где присутствуют меньше денег и меньше инвесторов, показывают лучшую динамику. Если мы участвуем только в них, то получаем статистическое преимущество и повышаем эффективность стратегии.
Эта концепция работает не только для покупки компаний в первый день размещения, но и для покупки с книги. Я заметил тенденцию, что компании с большими размещениями крайне редко дают доходность выше 30%.
Помимо этого при большом размещении можно получить большую аллокацию и тем самым заморозить значительную часть вашего депозита на 3 месяца lock up под маленькую доходность.
Интересная статья? Подпишитесь на наш канал в Telegram, чтобы получать больше познавательного контента и свежих идей для инвестирования.
#ipopro
