IPO | Viant Technology

Резюме

1. Компания Viant Technoogy установила условия для своего размещения на сумму 150 миллионов долларов США, объем размещаемых акций 7,5 миллионов и дебютирует на (NASDAQ : DSP) 10 февраля 2021 года
2. Ведущий андеррайер размещения BofA, за 2020 год провел 26 IPO со средней доходностью 61% после lock up периода
3. Компания сократила рост выручки в третьем квартале 2020 года, в то время как конкуренты её наращивали
4. К этому размещению я отношусь нейтрально

Компания

Компания Viant из Ирвина, штат Калифорния, была основана для разработки своей платформы Adelphic, которая позволит предприятиям и агентствам централизовать планирование, закупку и оценку своей рекламы.

Управление возглавляет соучредитель и генеральный директор Тим Вандерхук.

Компания распространяет свою платформу в основном в В2В сегменте. Согласно поданного заявления, руководство ссылается на триггер который я выделяю для долгосрочного инвестирования

...поскольку мы являемся платформой самообслуживания, по мере того, как мы добавляем новых клиентов и по мере того, как клиенты увеличивают использование нашего программного обеспечения, мы можем продемонстрировать сильные операционные рычаги. В течение года, закончившегося 31 декабря 2019 года, выручка составила 164,9 млн долларов США, что на 52% больше, чем в 2018 году. В течение года, закончившегося 31 декабря 2019 года, наша чистая прибыль составила 9,9 млн долларов США, а скорректированная EBITDA - 24,7 млн ​​долларов США. За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, выручка составила 108,8 млн долларов, что на 4% меньше, чем в 2019 году. За девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, наша чистая прибыль составила 7,8 млн долларов, а скорректированная EBITDA - 16,2 млн долларов.

Напоминает эффект снежного кома. Однозначно говорить о эффективности такой модели говорить не приходиться. Рост конкуренции и более агрессивное развитие конкурентов подтверждает это.

Риск факторы такие как пандемия, снижение спроса на платформу и другие так же ставят под угрозу прибыльность инвестиции.

Меня расстраивает что компания не смогла перестроить бизнес-модель или диверсифицировать свой бизнес портфельными решениями.

Финансы

Выручка компании заметно выросла в сравнении 2018 и 2019 года, но критически снизилась в третьем квартале 2020 года. О растущей прибыльности говорить не приходится

Расходы на продажи и маркетинг относительно доходов заметно снизились как представлено ниже

Коэффициент эффективности продаж определяющий долю прибыли на каждую заработанную единицу, заметно вырос.

Финансовые результаты Viant можно резюмировать следующим образом:

1. Снижение выручки в последнем отчетном периоде
2. Улучшение использования средств в маркетинге
3. В завершенных отчетных периодах рост выручки составляет 51,2%
4. Компания перешла к чистой выручке
5. Денежный поток от операционной деятельности увеличивается и составляет 14,1 млн долларов США

По состоянию на 30 сентября 2020 года у Viant было 13,5 миллиона долларов наличными и 81,5 миллиона долларов общих обязательств.

Свободный денежный поток за двенадцать месяцев, закончившихся 30 сентября 2020 года, составил 2,4 миллиона долларов.

Рынок и конкуренция

Ожидается, что рынок программной рекламы в США вырастет с 65 миллиардов долларов в 2018 году до 140 миллиардов долларов в 2022 году, что соответствует среднегодовым темпам роста 21%, по данным компании eMarketer

Это высокие темпы роста и стоит отметить что эти данные получены в период пандемии

Сравнение с компанией Trade Desk представлено ниже

Заключение

Руководство компании просит оплатить инвесторов стоимость компании в 7.3х при отраслевом значении 1.83х, остальные значения завышены по отношению к отрасли. Тем не менее при сравнении с конкурентом компания выглядит дешевле.

Выручка за последние 9 месяцев 2020 года снизилась, но при этом возросла чистая прибыль и улучшилось использование капитала в маркетинге.

Основной негативный фактор это резкое снижение выручки в тот момент когда конкуренты наращивали ускоренными темпами этот показатель.

Руководство не определило назначение привлеченного инвестиционного капитала за счет IPO.

Такая неопределенность во всем, вроде хорошо и как-то плохо.

В общем отношусь к таким размещениям нейтрально и предпочитаю покупки по рыночным ценам

Соблюдайте риски

Подписывайтесь на наш канал @Global White Investment и как всегда что-нибудь жмите, что-нибудь пишите под эти постом