Двадцать лет в мировой экономике творится беспросветная дичь. Кризисы сменяют друг друга, как вагоны в паровозной сцепке. Нет времени осознать происходящее, восстановить силы и хотя бы отдышаться. Почему так происходит? Как строить свою жизнь в условиях хаоса и неопределённости?
Кризис доткомов, 2000 год
Интернет изобрели в 1969 году. За последующие тридцать лет сетевые технологии развивались, пока не дозрели до создания онлайн-коммерции. На языке инвестиционного маркетинга: e-commerce. Первые успешные е-коммерсы назывались так: amazon.com, yahoo.com, youtube.com, google.com, facebook.com... Все они заканчивались на "точка ком". "точка" по английски "dot". Поэтому весь сегмент е-коммерсов получил нарицательное название "дот ком", или "дотком". Звучит круто. компании-доткому для старта не нужен большой капитал. Достаточно интересной идеи и сервера с работающим сайтом. Не надо строить заводов и долго ждать, пока бизнес начнёт приносить прибыль. Сайт можно смастерть на коленке за ночь и утром уже собирать первые миллионы. Конечно, на самом деле не так. Нужны вложения, и приходится высиживать прибыль. Но в 1995 году в индустрии e-commerce главенствовали романтики и мечтатели. Они искренне верили, что нашли золотую жилу - бизнес может стартовать без крупных вложений и за считанные дни взлететь до небес. Эти романтики каждый день регистрировали какой-нибудь новый дотком. Чаще всего это был очередной онлайн-магазин, соцсеть, или служба доставки. После регистрации доткома организаторы выводили компанию на IPO. Размещали свои акции на фондовом рынке. Для торговли акциями доткомов организовали даже отдельную биржу NASDAQ. Изначально НАСАК создавали как биржу для IPO молодых инновационных компаний. Но доткомы захватили её листинг почти полностью. Интерес инвесторов к доткомам был велик. Все ждали, что доткомы начнут зарабатывать огромные прибыли. Ведь это новая экономика с огромными перспективами. Поэтому акции дотокомов сильно росли в цене. Надувался спекулятивный пузырь.
Дотком - это компания, в основе которой лежит нематериальные активы: идея, бренд, маркетинг, траффик, программный код. Чаще всего доткомы - нужные и полезные сервисы. Но с точки зрения здравого смысла дотком не может стоить сотни миллионов долларов, или даже миллиард. Но котировки продолжали расти. Надувался биржевой пузырь. На рынок выходили новые доткомы. Они всасывали в себя венчурные инвестиции и собирали деньги на IPO. История продолжалась до 2000 года. В том году инвесторы вдруг заметили, что компании новой экономики вообще не приносят прибыли, тем более - не платят дивидендов. А постоянно требуют новых вложений для поддержания бизнеса. Акции доткомов не является традиционным инвестиционным инструментом, Они - обещание прибыли когда-нибудь в будущем, когда компания завоюет рынок. Люди перестали покупать обещания. Покупатели с биржи НАСДАК ушли. Продавцы обрушили котировки.
10 марта 2000 года биржевой пузырь доткомов лопнул. Многие акции превратились в мусор, большинство доткомов ликвидировались, а многие организаторы доткомов сели в тюрьму за мошенничество.
Это был первый кризис 21 века.
Ипотечный кризис, 2007 год
В 1970 году почти одновременно с интернетом в США изобрели ещё одну интересную фиговину. Называется ипотечная облигация. Подробно я рассказываю здесь
Примерный смысл ипотечой облигации следующий. Банк выпускает и продаёт ценную бумагу, называет её ипотечной облигацией. Деньги, которые банк получил от продажи облигаций, он выдаёт в виде ипотечных займов. Ожидается, что это безопасное вложение денег. Заёмщик постепенно погасит ипотеку и владелец облигации вернёт свои деньги. Недвижимость гарантирует возврат вложенных денег. т.е. при необходимости её можно изъять и продать. Риска потерять деньги вообще нет. Заёмщик платит по ипотеке проценты, это гарантирует, что владелец облигации получит доход.
Когда заёмщик хороший - молодой, здоровый, образованный американец, с работой и с высокой зарплатой, то идеальная схема работает. Так с самого начала и было. Постепенно инвесторы распробовали что такое ипотечные облигации, что они надёжное и выгодное вложение денег. Инвесторы стали скупать облигации. Котировки на них пошли вверх. Начал надуваться биржевой пузырь. Хуже того, банкиры увидели, что инвесторы охотно покупают ипотечные облигации и требуют ещё. Но возникла проблема. Все хорошие заёмщики уже взяли ипотеку и вовлечены в схему с облигациями. Нужны новые заёмщики, чтобы выпускать новые облигации. Банки стали выдавать ипотеку всем подряд: бомжам, безработным, эмигрантам, стритизёршам, любой маргинал сойдёт. Банкиры легко выдавали кредиты, ведь они рискуют не своими деньгами, а деньгами инвесторов в облигации. Банкиры зарабатывали посреднеческий процент и были довольны. К 2007 году пузырь ипотечных облигаций надулся до критического состояния. Маргинальные заёмщики не смогли платить по займам и облигации перестали приносить прибыль. Покупатели перестали покупать эти сомнительные ценные бумаги. Рынок облигаций рухнул. В США разразился сильный экономический и финансовый кризис. Инвестиционные фонды и банки массово объявляли о банкротстве. Банкротились граждане, закрывались заводы, людей увольняли и выгоняли из ипотечных домов. Кризис из США перекинулся на финансовые учреждения по всему миру.
Банкротство Бер Стернс (Bear Stearns), март 2008
Бер Стернс - крупный инвестиционный банк США с вековой историей. Банк был основан в 1923 году. Он благополучно пережил Великую депрессию 1929 года, Вторую мировую войну, два дефолта США (1933 и 1971 года). Но не пережил марта 2008 года. Обанкротился. В 2008 году банк активно спекулировал золотом и серебром. к моменту своей гибели банк имел собственный капитал 11 млрд долларов США. И короткую торговую позицию по золоту и серебру на 395 млрд долларов. Т.е. спекулировал с плечом 1 к 35. финансовые журналисты в США ещё пишут, что банк держал крупную длинную позицию по ипотечным облигациям. Возможно, тоже с высоким плечом. В общем, обвал ипотечных облигаций не просто ударил по банку, а привёл к высоким убыткам. Из-за этого собственный капитал банка снизился. Соответственно, выросло плечо по спекулятивной позиции на рынке драгоценных металлов. В мире из-за ипотечного кризиса началось бегство капитала в драгоценные металлы. Котировки золота и серебра пошли вверх. А Бер Стернс, наоборот сделал ставку на падение котировок. Банк налетел на маржин колл. Принудительное закрытие позиций, изъятие обеспечения. Разовое сильное движение на рынке и банк остался без денег. Даже в долгах. Один из системообразующих банков США объявил о банкротстве. В стране начался банковский кризис. Вкладчики побежали забирать деньги из банков. На всякий случай побежали забирать вклады вкладчики в Европе и в Азии. Там тоже начался кризис.
Банкротство Леман бразерс (Lehman Brothers Holdings, Inc.), 2008
Ещё один международный инвестиционный банк. Он тоже активно спекулировал на бирже ипотечными облигациями и различными деривативами. Когда начался всемирный банковский кризис из-за банкротства Бер Стернс, то многие банки публиковали отчёты об убытках. Леман бразерс, наоборот публиковал отчёты о прибыли. А на самом деле банк терпел значительные убытки. Но правда выплыла наружу. Она оказалась грустной, банк потерял за пару лет около триллиона долларов. В умах инвесторов начался ад. Если один уважаемый банк долгое время скрывает триллионые убытки, то, наверное, остальные банки тоже несут аналогичные убытки. Но не рассказывают об этом. Надо ещё быстрее изымать деньги и продавать акции.
Разорение Fannie Mae и Freddie Mac
Эти две полу-государственные компании США. Они существовали для того, чтобы выкупать у банков ипотечные кредиты. Баки выдавали ипотечные кредиты, а самые проблемные кредиты передавали на обслуживание в эти корпорации. Корпорации выступали в роли коллекторов. Собирали платежи с заёмщиков и как-то помогали проблемным заёмщикам - реструктурировали долги, изымали недвижимость. По уставу обе компании должны действовать в интересах акционеров, т.е. зарабатывать для них дивиденды. А значит, им разрешено спекулировать ценными бумагами, в том числе - ипотечными облигациями.
Fannie Mae и Freddie Mac, специально покупали ипотечные облигации, чтобы подтолкнуть их котировки вверх. Пытались манипулировать рынком. Когда котировки рухнули и рухнули два крупнейших инвестиционных банка, то выяснилось, что почти-государственные корпорации тоже замазаны в этой истории. На спасение корпораций государство потратило около 200 миллиардов долларов.
Маленький промежуточный итог
Финансовый хаос нулевых начался с пузыря доткомов, следом лопнул пузырь ипотечных облигаций. Два лопнувших пузыря обанкротили крупнейшие банки, которые активно спекулировали на бирже и две почти государственные корпорации США. Каждое новое банкротство увеличивало панику в экономике. Кому можно верить? Какие активы можно держать? Продавай на всякий случай всё! В магазин не ходи- экономь деньги! Последний призыв вызвал кризис в промышленности. Если упала потребительская активность, то снизилось и производство а с ним и зарплаты.
Почему всё это произошло?
Вот Вы, мой уважаемый читатель, каждый день ходите на работу, производите что-то нужное и полезное. Этим обеспечивает благополучие своей семьи. А если завтра Вы пойдёте утром не на работу, а в казино. Продадите квартиру, машину, зайдёте в банк за кредитом - и в казино. Что будет? Или выиграете, или проиграете. Допустим, выиграли. На следующий день снова в казино. Каждый день. И однажды всё кончится, или Вы всё проиграете, или казино проиграет Вам все свои деньги. Когда-то игра прекратится. Всё время, пока Вы ходили не на завод, а в казино, Вы ничего полезного не производили. Богатства в стране не увеличивалось. А если в казино ежедневно ходит четверть население страны? Если этой ерундой будут заниматься хотя бы 10% населения, то экономика забуксует, промышленность встанет. Вот Вам предпосылки для глобального кризиса. Экономически активное население западного мира заболело лудоманией. Так называется болезненная зависимость от азартных игр. Национальная азартная игра в США - биржа. Нельзя сказать, что на ней играли поголовно все. Играли крупные финансисты, от которых зависело слишком много.
Кое-как правительства США и европейских стран смогли восстановить доверие к банкам, стабильность в финансовой системе и смогли загнать людей обратно на фабрики. Но тут начались два новых кризиса: долговой и инфляционный.
Долговой кризис 2010
Деньги - штука условная. Представьте, что у Вас есть акция "FORD MOTORS". Условно, она стоит тысячу долларов США. Вы хотите потратить с кредитной карточки 500 долларов. Банк легко зачислит их на Ваш безналичный счёт и спишет оттуда в пользу продавца. Ведь у Вас есть обеспечение под эту сумму. При необходимости банк продаст Вашу акцию и погасит Ваш долг.
Вы знаете, что обладаете 500 виртуальными долларами. Они у Вас как бы есть и их как бы нет. Если завтра акции "FORD MOTORS" подешевеют вдвое, то 500 долларов у Вас не будет. Вы их не потеряли, потому что Вы их не имели. У Вас был актив на тысячу долларов. Актив остались прежним, но рыночная цена у него другая. Ваша покупательная способность упала. И денег у Вас стало меньше.
Теперь посмотрим на европейские банки. Они держат на балансе огромные горы активов: акции, облигации, те самые ипотечные облигации, деривативы, незнамо что ещё. После мирового кризиса 2007-2008 котировки всех активов значительно снизились. Примерно так же, как упала Ваша акция "FORD MOTORS". И теперь банки не могут оперировать значительными суммами. У них есть активы, но нет денег.
А ещё в Европе есть много стран, которые не имеют ни денег, ни активов, а имеют только долги. Греция, Португалия, Испания, Италия. Предыдущий мировой финансовый и экономический кризис вызвал рост безработицы. Правительства должны платить пособия, увеличивать помощь промышленности. Нужны деньги, которые раньше брали в кредит. Более того, нужны деньги, чтобы платить по предыдущим кредитам. Для этого тоже нужно взять дополнительные кредиты. Никто не даёт, потому что все банки понесли миллиардные убытки и зализывают раны. У них есть активы, которые почти ничего не стоят и которые нельзя продать на бирже - нет ликвидности.
Правительства перечисленных стран не могут платить по текущим долгам и готовы объявлять дефолт, потому как негде перекредитоваться. Вот Вам повод для очередной волны панических биржевых распродаж. Растут ставки по кредитам, потому что свободных денег ни у кого нет. В истории долговой кризис 2010 остался под названием греческий долговой кризис. А проблемные страны получили прозвище PIGS - Португалия, Италия, Греция, Spain(Испания). Тонкий английский юмор. Pigs по английски - "свиньи".
Количественное смягчение и инфляционный кризис, 2010
В 2010 году финансовые власти США и Европы придумали откуда взять недостающие деньги, чтобы погасить долговой кризис. Деньги можно напечатать. И их напечатали. Напечатали в безумном количестве, мешками раздавали желающим. Раздавали под низкую процентную ставку, около 0% годовых. Представляете, у тебя было долг под 5%, ты пошёл, взял деньги под 0% и погасил старый долг. А новый долг вовсе можно не отдавать. Держи его вечно, проценты не капают. Деньги печатали сотнями миллиардов долларов в месяц. ФРС вообще обещало, что скоро перестанет мелочиться и начнёт штамповать триллионами. Ситуация превратилась в финансовый абсурд. банкам выгодно брать деньги под отрицательный процент и выдавать кредиты хотя бы под 0% Началась политика отрицательных процентных ставок. Вкладчики в банках открывают депозиты под гарантированный отрицательный процент. Получишь меньше, чем вложил.
Власти США и Евросоюза 10 лет бесконтрольно вливали в экономику деньги. Так начинается инфляция. И она началась в 2022 году. По итогам 2022 года инфляция во многих странах составит больше 10%. При такой инфляции бизнес не инвестирует в производство. Нет смысла строить новые заводы и развивать экономику. Некоторые заводы выгоднее вообще закрывать.
Ещё один маленький промежуточный итог
Можно подумать, что после 2010 года продолжился всё тот же ипотечный кризис. Но это был принципиально новый кризис. Который случился из-за того, что финансовые власти западных стран выбрали самый простой способ решить текущие проблемы, которые остались после ипотечного кризиса. Напечатаем новые деньги - все будут довольны! Нет желания разбираться в ситуации и искать сложные решения.
Итого. За период 2000-2010 прошло две волны кризисов: Кризисы, основанные на лудомании и кризисы из-за низкого качества государственного управления финансами.
Продолжение следует...
