В российском финансовом и банковском секторе в 2022 году сложилась ситуация, имеющая много сходств с ситуацией в США, повлекшей за собой ипотечный кризис 2007-2009 годов, - так считает преподаватель бизнес-программ РАНХиГС Надежда Громова. Подробные аргументы она приводит в своей статье для журнала Форбс.
Итак, для начала краткий обзор факторов, которые послужили причиной для начала американского кризиса в 2008 году.
1. Существенный рост долга населения к доходам.
2. Существенное падение ипотечных ставок.
3. Кредиты активно выдавали не только банки, но и другие финансовые компании.
4. Банки активно привлекали краткосрочные ресурсы по операциям репо и размещали их в долгосрочные кредиты.
5. Большое развитие структурных продуктов, рынка секьюритизации ("упаковка" в один продукт кредитов и облигационных займов, что распространило кредитные риски на финансовый рынок).
6. Крайне низкий уровень капитализации банковской системы, несоизмеримый с такими объемами кредитования.
Более подробно и в цифрах - на скрине:
Теперь о том, что происходит в российской банковской и финансовой системе.
С 2011 года наблюдается сильный рост доли кредитов в активах банковской системы, а доля депозитов при этом остается неизменной. Таким образом, уровень обеспеченности кредитов ресурсами снижается, риски возрастают.
Доля выданных кредитов, профинансированных депозитами, по состоянию на 1 сентября 2022 года впервые за последние 8 лет упала ниже 30% и составила 28,8%.
Долговая нагрузка населения также все последние годы показывает стабильный рост, как к ВВП, так и к денежным доходам населения. За последние 10 лет она выросла с 9% до 28% ВВП или с 12,6% до 42,8% реальных доходов населения. А если взять в расчет только те домохозяйства, которые берут кредиты, и исключить те, что размещают депозиты, уровень долговой нагрузки получится намного выше этих почти 43% на 1 сентября 2022 года.
В последние 2 года 2020-2022 в России наблюдался бум стимулирующих ипотечных программ, что вызвало самый сильный рост стоимости жилья. С 2010 года по середину 2022 стоимость квадратного метра на первичном рынке недвижимости выросла более чем в 2 раза, а на вторичном рынке - на 55%. Основной рост пришелся именно на 2 последних года.
В последние годы в России, как и в США перед кризисом, существенный рост показывает рынок ипотечных облигаций. Если на 1 июля 2022 года они обращались на рынке на общую сумму 765 млрд рублей, то на 1 октября - уже 926 млрд рублей. А рынок неипотечной секьюритизации составлял 52 млрд рублей. В совокупности это почти 1 трлн рублей.
Напомню, что при ипотечном кризисе в США такого рода бумаги мгновенно обесценились до нуля, что привело к банкротствам как институциональных, так и частных инвесторов. Сейчас доля таких бумаг в портфелях ряда российских банков (Дом.РФ, Газпромбанк, ВТБ) составляет 16-25%, а в целом по банковской системе - около 6%.
Нормативные показатели банковской системы с февраля являются засекреченными, поэтому достаточность капитала можно оценить только приблизительно. Известно, что агрегированные активы и обязательства банков по состоянию на 1 сентября 2022 года составили 117,2 трлн и 106,3 трлн рублей соответственно. Разница между показателяеми — 10,96 трлн рублей — это и есть собственный капитал российской банковской системы, с начала года он сократился на 0,9 трлн рублей. Отношение этого показателя к активам банков - 9,35% - это и есть примерный уровень капитализации банковского сектора.
Это самый простой подсчет, не учитывающий взвешивание активов по степени риска. Если же учитывать степень риска, в соответствии с инструкциями ЦБ, значение достаточности капитала будет еще ниже. В США перед кризисом он был около 7%, а в момент его начала упал до 5%.
Какие выводы делает Надежда Громова?
В 2020-2021 году ЦБ и Минфин активно стимулировали экономику через кредитование населения. Для преодоления кризиса, вызванного пандемией, это была относительно приемлемая схема поддержки потребительской активности.
Но кризис 2022 года имеет другую природу: он вызван уходом с российского рынка западных компаний и замкнутостью системы на внутренний рынок. В такой ситуации продолжать стимулирование экономики ипотечными кредитами населению уже нельзя. Но оно продолжается.
При этом стоимость квартир, купленных в ипотеку, начинает падать, падает также и цена недвижимости на первичном рынке. За последние годы цена недвижимости выросла с большим опережением роста доходов. Соответственно, на рынке начинает формироваться тот самый "пузырь", подобный тому, что привел к ипотечному кризису в США в 2008 году.
В нынешних условиях в России нужно делать акцент на кредитование производства, а не населения, скупающего недвижимость. Кредиты нужны, чтобы внедрять новые технологии и создавать рабочие места на фоне сокращения всего этого из-за ухода западных компаний.
Госп. Громова акцентирует внимание, что нужно срочно прекращать все программы льготного кредитования, а также выпуск секьюритизированных облигаций, перекладывающих кредитные риски на инвесторов. В противном случае Россия может повторить печальный опыт США 2008 года, и тогда для поддержки населения, бизнеса и экономики потребуется колоссальный объем государственных средств, которых сейчас просто нет.
Ваш лайк и подписка - это необходимая поддержка каналу!
