Перед вами перевод вопроса со встречи акционеров Berkshire Hathaway, где Баффетту задали вопрос касательно возрастающей инфляции.
Вы недавно обсуждали политику, которая подорвала доллар США и грозит продолжить ухудшать ситуацию.
В некоторых из ваших предыдущих писем акционерам вы предупреждали об опасностях инфляции, а также предупреждали, что акционеры должны обязательно учитывать инфляцию при оценке эффективности бизнеса.
Ожидаете ли вы, что значительное снижение стоимости доллара вызовет инфляцию, которая негативно скажется на акционерном капитале Berkshire и ее бизнесе?
УОРРЕН БАФФЕТ:
Мы думаем, что в целом у нас есть предприятия, которые неплохо себя чувствуют в условиях инфляции. Но инфляция уничтожает стоимость, хотя и делает это очень неравномерно.
Лучший бизнес во время инфляции — это тот, который сохраняет свою доходность в реальных долларах без соразмерных инвестиций, чтобы, по сути, финансировать вызванный инфляцией номинальный рост.
Худший вид бизнеса — это когда вам приходится вкладывать все больше и больше денег в этот паршивое предприятие.
По сути, авиакомпании пострадали от инфляции за последние 40 лет, потому что теперь им приходится вкладывать огромные деньги в паршивую инвестицию, то есть в самолеты, по сравнению с тем, что было 30 или 40 лет назад. И при этом они должны оставаться в игре. Они должны продолжать покупать новые самолеты. А новые самолеты сейчас стоят гораздо дороже, а отдача по-прежнему недостаточна.
Так что лучшая защита — это очень хороший бизнес, не требующий больших капиталовложений.
И, знаете, лучшая инвестиция из всех – это инвестиции в себя. Я имею в виду, если вы опытный нейрохирург, или ведущий юрист в городе, или кто бы то ни было – вам не нужно постоянно переобучаться, чтобы оставаться таковым в текущих условиях.
Вы купили свой опыт, когда поступили в медицинскую или юридическую школу, за доллары по старому курсу, и вам не нужно постоянно реинвестировать. И вы сохраняете свою доходность в текущей валюте.
Итак, инфляция всегда является фактором при расчете вида инвестиций, вида бизнеса, который мы хотим купить. Но это не значит, что она вытесняет все остальные факторы. Я имею в виду, что она всегда была с нами. И мы будем думать об этом всегда.
See's Candy преуспела в период инфляции, потому что у нее нет огромных капиталовложений, которые должны быть сделаны в текущих долларах. В других наших компаниях, например, в коммунальном бизнесе, поддержание капиталовложений в долларовом выражении стоит гораздо больше денег, чем это было бы 30 лет назад.
Поэтому вам приходится вкладывать все больше и больше денег в коммунальные услуги. И вам лучше надеяться, что допустимая норма прибыли будет соизмерима во времена высокой инфляции с той же нормой прибыли, которая могла бы быть в условиях низкой инфляции при более низкой норме прибыли.
___________________________________________________________________________
◈ Моя книга для детей и взрослых: "Виктория и магия сложного процента"
◈ Обо мне и моей стратегии инвестирования