Ранее мы уже разобрались, как дополнительная эмиссия влияет на стоимость акций. Теперь же изучим противоположный процесс, а именно обратный выкуп или «buyback».
Обратный выкуп («buyback» или «байбэк» в простонародье) это процесс, в результате которого эмитент акций скупает ранее выпущенные бумаги у акционеров обратно. Выкупленные акции ставятся на баланс самой организации, либо ее дочки (что более популярно), но об этом позже.
Вообще обратные выкупы акций в России только сейчас начинают набирать обороты, в то время как в мире данный процесс используется уже десятилетиями. Примечательно, что объем «байбэков», проводимых американскими компаниями, имеет существенный вес в общем торговом обороте фондового рынка США, а сами выкупы являются одним из самых важных драйверов роста биржевых индексов (по крайней мере, в США).
Зачем компаниям выкупать собственные акции?
Причин может быть множество. Разберем наиболее популярные.
1. Поддержка рыночных котировок.
Если в силу ряда факторов акции компании оказываются под сильным давлением, то менеджмент может принять решение об обратном выкупе для поддержки рыночной стоимости ценных бумаг. Чаще всего объемы «buyback» занимают существенную долю в дневном обороте торгов по избранному инструменту, повышая на него спрос и, тем самым, двигая цену вверх. Это некий способ борьбы с репутационными рисками.
2. Компания считает собственные акции недооцененными.
Данная причина схожа с прошлой, однако в этом случае, помимо собственно поддержки котировок, эмитент желает получить определенную выгоду в будущем. К примеру, при реализации ценных бумаг (при продаже крупному инвестору) в случае движения цены к более, по мнению компании, «справедливым уровням».
3. Стимулирование менеджмента.
Достаточно популярная причина (по крайней мере, официальная) обратных выкупов в России. Работники большинства компаний, чьи акции торгуются на открытом рынке, владеют в ней определенной долей в рамках стимулирующих опционов, которые могут реализовать по определенной цене. Однако, чтобы отдать акции сотрудникам, сама компания должна их сначала где-то получить. Одним из вариантов и является обратный выкуп с рынка.
4. Корпоративные интересы (защита бизнеса).
Такое происходит не так часто, но если компания сталкивается с угрозой нежелательного поглощения, то может задействовать обратный выкуп в качестве механизма защиты (для увеличения доли владения). Кроме того, выкупы могут являться следствием корпоративных конфликтов для лоббирования определенных решений. Помимо этого, «buyback» использовался и в не самых, так скажем, добросовестных практиках. К примеру, можете почитать историю про Роснефть и ТНК-ВР в 2009 году.
5. Выкуп дешевле чем дивиденды.
Как обратный выкуп (если потом акции погашаются), так и выплата дивидендов являются способом вознаграждения акционеров. Что из этого лучше для миноритария – вопрос открытый (может быть, обсудим это в другой раз). Так вот, в некоторых странах налоговые ставки на выплату дивидендов выше в сравнении с налогами на прирост капитала. Именно поэтому, с точки зрения налогообложения, компаниям просто выгоднее выкупать акции чем выплачивать дивиденды. Такая практика применима к зарубежным рынкам.
6. У компании просто слишком много денег.
Достаточно распространенной является ситуация, при которой у эмитента в наличии значительная сумма свободных средств, однако тратить их не на что. Компания достигла стадии зрелости, деньги есть, а новые эффективные инвестиционные проекты на горизонте не возникают. В таком случае эмитенты могут поделиться этими деньгами с акционерами, тем самым поднимая стоимость акций не улучшением финансовых показателей, а прямым вливанием средств.
7. Обязанность выкупа по закону.
В законодательстве большинства стран прописан механизм защиты интересов миноритарных акционеров при действиях эмитента, имеющих весомое значение (слияния, поглощения, крупные сделки и т.д.). В определенных случаях компании просто обязаны предлагать своим инвесторам оферту по выкупу акций. При других обстоятельствах, эмитент может выкупить акции принудительно (например, при консолидации более 95% акций в одних руках и т.д.)
Есть и другие причины, но вышеуказанные являются основными. В следующий раз мы расскажем о способах проведения обратного выкупа, его влиянии на цену акций и т.д.
Как компании проводят обратный выкуп акций?
Обратный выкуп акций. Хорошо это или плохо?
Оригинал статьи опубликован на сайте: Essence of markets
Если вам понравилась статья, то подписывайтесь на канал и ставьте лайки!
Вам также может быть интересно:
Держим акцию 1 день и получаем дивиденды. Есть ли в этом смысл?
