😴 Российский рынок первичных размещений, похоже, выползает из долгой спячки. 29 октября на IPO выходит ГК Самолёт.
🏗 Самолёт - 4-й по объёмам девелопер в России после ПИКа, ЛСР, и Setl Group. Строит в Москве, МО и Ленинградской области. Как известно, самый масштабный и маржинальный бизнес именно в этих регионах. Что важно, допущен к программе реновации, гарантирующей новые объёмы.
🚀 Планы у группы амбициозные, а динамика впечатляет: в 2019 ввод жилья в 2.3 раза превысил результат 2018. Растёт земельный банк, под стройкой всего 30%, остальное - на стадии проектирования.
📊 Выручка +32%;
📊 EBITDA +101%;
📊 Капитализация - предварительно 60 млрд руб.
📊 Ожидаемые дивиденды в 2021 - 50% от ЧП, зависит от долговой нагрузки;
💲 Размещается ок. 5% акционерного капитала (2.9 - 3.3 млрд). В планах довести объём акций в обращении до 30-40%. Оценка стартовой цены - 950-1100 руб. за бумагу. Организатор и андеррайтер - тот же, что у всех последних размещений на российском рынке (Совкомфлот, SPO Аэрофлота) - ВТБ Капитал. О результатах можете судить сами, но впрямую это пока ни о чём не говорит.
Самолёт, как и другие застройщики, рассчитывает на продление льготной программы ипотеки под 6.5%. 70% жилья застройщик реализует по ипотечной схеме. Сейчас это хорошо для акций. Но после июля 2021 г. рост продаж будет под большим вопросом. Настораживает и показатель чистой прибыли - минус 64% г/г. P/E (оценка 1 пол.2020) - 14.7х - выше среднеотраслевого (ок. 10);
Я пока для себя не принял решения, нужно поглубже изучить финансовые показатели. Как считаете, сможет ли Самолёт взлететь на IPO, или повторит неудачный старт Совкомфлота?
