Заметки экономиста

На фоне слабой промышленности и падающих инвестиций есть один показатель, который бодро растёт вопреки всему. Это потребительский спрос, и его динамика в этом году выглядит почти аномальной. За семь месяцев спрос вырос на 5,58%, а за последние три месяца ускорился до 6,53% в реальном выражении. Чтобы понять масштаб, нужна точка отсчёта. В спокойные 2017–2019 годы нормой считался рост около 2,9% в год. Сейчас темпы почти вдвое выше, причём на очень высокой базе прошлых лет. Обычно такое ускорение...

Ассоциация владельцев облигаций направила обращение в Банк России, и повод серьёзный. С начала 2026 года инвесторы потеряли на дефолтах более 45 млрд рублей, при этом отчётность почти всех этих эмитентов имела безоговорочные аудиторские заключения. То есть формально с бумагами всё было в порядке ровно до момента краха. Суть претензии стоит объяснить простыми словами. Аудитор это независимый проверяющий, чья подпись должна означать, что отчётность отражает реальное положение дел. Инвестор, покупая облигации, опирается именно на неё, поскольку сам залезть в бухгалтерию компании не может...

На валютном рынке пока штиль: очередной нулевой фандинг говорит о том, что принципиально ничего не меняется. Но именно в такие моменты стоит внимательно смотреть не на курс, а на события, которые его определят завтра. И главное такое событие уже на подходе. Минфин предпринимает попытку возобновить аукционы ОФЗ, предлагая инвесторам флоатер, то есть облигацию с плавающим купоном. Банки, разумеется, не откажутся поучаствовать, вопрос лишь в размере премии и в итоговом объёме размещения. Именно эти две цифры и станут ключевыми для понимания дальнейшей динамики рубля...

С первого сентября в России официально запускается цифровой рубль. Тема обросла мифами, поэтому разберёмся спокойно. Сразу главное: ЦБ обещает, что пользоваться им никого не заставят, а наличные и привычные безналичные расчёты никуда не денутся. Цифровой рубль это не криптовалюта и не очередное банковское приложение. Это третья форма национальной валюты наряду с наличными и безналичными деньгами, выпускает её сам Банк России. Ключевое отличие в том, что счёт открывается напрямую в ЦБ, а банки лишь посредники, через приложения которых вы получаете доступ к кошельку...

Медь в этом году обновила исторические максимумы и торгуется выше 14 300 долларов за тонну на Лондонской бирже, прибавив около 15% с начала года. За этим ростом стоит не спекулятивная волна, а вполне фундаментальная история. Медь нужна везде, где есть электричество: линии электропередачи, электромобили, возобновляемая энергетика. Но главный новый источник спроса это дата-центры, которые массово строятся под искусственный интеллект. Металл обладает превосходной проводимостью, и заменить его в силовой инфраструктуре по большому счёту нечем...