Настоящий Виктор Кох

🗓 Позавчера состоялось одно из знаковых событий для индустрии робототехники и, безусловно, для технологического рынка Китая: компания Unitree вышла на публичный рынок на Шанхайской фондовой бирже. 👀 Большинство инвесторов и публики обратили внимание на это событие исключительно из-за взрывного роста акций в первый день торгов и высокой оценки компании. Для нас это, безусловно, радостный день, потому что удалось инвестировать в Unitree несколькими годами ранее и аккумулировать рост акций как на частном, так и на публичном рынке, поскольку сегодня позиция была захеджирована...

Оценки частных технологических компаний заставляют хвататься за голову: практически каждый горячий пресс-релиз сообщает об оценке выше $1B. Подобных «единорогов» стало настолько много, что отслеживать их и выбирать лучшие для портфеля крайне сложно. В нашей команде прижилась шутка: вокруг одни миллионеры, так что обсуждать сделку на сотню тысяч долларов просто для этого рынка стало нелепо. Однако за этой шуткой скрывается тревожная тенденция. 💸 Покупательная способность той же суммы денег за последние 10–15 лет кратно упала...

📅Наша сторона ожидает штатного возобновления работы инспекции OFAC после 20 августа в связи с периодом отпусков в государственных учреждениях США. Подобное замедление работы уже наблюдалось нами в 2024–2025 годах, поэтому, используя этот временной коридор, мы направили обновления в соответствии с новыми требованиями для каждого заявления, поданного нашей стороной в 2025 году. ⏱Несмотря на более чем 80 часов сверхурочной работы, все расходы мы взяли на себя, не перекладывая их на клиентов и не требуя обоснованной доплаты...

📖 В прошлых двух частях [1, 2] мы описали предыдущий цикл и моё личное погружение в private equity, а также то, как до 2020 года формировались лидеры secondary-рынка. 😊Период «Венчурной зимы» (2021–2023) опустим — он детально разобран. Страх того времени был напрасным: нормализация — естественная часть любого цикла, хотя о ней часто забывают. В 2027–2028 годах аналогичное охлаждение ждёт AI-компании без устойчивых бизнес-моделей и product-market fit. Но, как писал Шекспир, ничто не ново под...

Наша инвестиционная структура завершила продажу акций частной компании Kalshi. Мы зафиксировали позицию, которая оказалась финансово успешной, но идеологически сломанной. 🎱 Это тот случай, когда проделанная работа принесла неожиданно высокий результат, но вместе с тем оставила тревожные мысли о будущем, которое строит технологическая отрасль. «Детали» Инвестиции в Kalshi могли бы и не состояться, если бы в ‘21 году случайность не свела меня с Шейном Копланом (Polymarket), когда проект был еще на ранней стадии и никому не известен...