Финансы без иллюзий | Михаил Семенов

204 рубля на акцию. Такую выплату за девять месяцев 2026 года рекомендовал наблюдательный совет Х5 6 ноября. Голосование акционеров назначено на 30 ноября. На дату этого разбора, 13 ноября, решение ещё впереди. Легко подумать: «Продукты покупают, результаты растут, дивиденды предлагают. Всё работает». Работает. Только поставщикам, арендодателям и банкам тоже нужны деньги. У них свой график. С нашими ожиданиями по дивидендам он не согласован. В отчёте Х5 есть деталь, которая хорошо показывает эту разницу...

Представьте: перед вами финансовая модель нового проекта. Продажи растут. Расходы посчитаны. Итоговая сумма радует. «Ну что, вкладываемся?» Я бы сначала проверил предположения. Формулы могут быть правильными, а проект - держаться на надежде, что всё сложится удобно для нас. Таблица спорить не станет. Вот три места, которые стоит проверить до вложения денег. Даже на растущем рынке придётся убедить клиента выбрать именно нас. В прогнозе должны появиться объяснения: кто покупает, сколько, по какой цене и почему...

Роботакси. Искусственный интеллект. Гуманоидные роботы. Красивое будущее. Теперь представьте, что вы покупаете акцию. Деньги отдаёте сегодня. А значительную часть результата, на который рассчитываете, бизнес ещё должен заработать. Поэтому мне интереснее другой вопрос: какое будущее нужно, чтобы покупка оправдала наши ожидания? Давайте посчитаем на примере Tesla. За 12 месяцев с октября 2025-го по сентябрь 2026-го чистая прибыль акционеров Tesla составила около $3,2 млрд. Денежный поток от текущей деятельности после капитальных затрат - около $3,3 млрд...

Когда видишь прибавку к прибыли на $2,6 млрд, хочется спросить: что продали? В этом случае ответ нужно искать в сроке службы серверов. В отчёте Meta* за 2025 год компания раскрыла, сколько прибыли добавил пересмотр этой оценки. Два с половиной миллиарда. Давайте посмотрим, откуда они взялись. Компания покупает оборудование, которым будет пользоваться несколько лет. Его стоимость попадает в расходы постепенно. Это амортизация. Возьмём условный пример. В балансе осталось 6 млн рублей стоимости оборудования...