Поддержка задерживается
Внимание инвесторов в настоящий момент направлено на два аспекта: возобновление роста случаев заболевания коронавирусом, особенно в США и Европе, и необходимость дальнейших шагов, прежде всего фискальных, для преодоления негативного воздействия карантинных ограничений на экономическую активность. В США участники рынка акций обеспокоены отсутствием прогресса в принятии нового пакета мер фискальной поддержки, тем более что времени до президентских выборов остается все меньше. Индекс S&P 500 завершил последнюю сессию снижением на 1,63%. Достигнутый 2 сентября максимум в 3588 пунктов, по-видимому, можно считать уровнем сопротивления на ближайшие недели – по меньшей мере, до подведения итогов президентских выборов. Значение также имеет динамика доходности 10-летних казначейских облигаций США (0,75% в настоящий момент). Инвесторы начинают делать ставку на увеличение наклона кривой, и на данном этапе промежуточной технической целью для доходности 10-летних бумаг является 200-дневная скользящая средняя на отметке 0,87%. ВВП США во 2к20 упал на 32% г/г, в марте и апреле работы лишились 22 млн американцев. Как отметил Кларида, восстановление ВВП происходит за счет всех основных компонентов, включая потребительский спрос на товары, спрос на жилье и инвестиционную активность. Повышению этих составляющих совокупного спроса в первую очередь способствовали принятые ранее меры фискальной поддержки экономики, в том числе увеличение пособий по безработице и программа поддержки занятости в малом бизнесе (Paycheck Protection Program). Помимо возвращения к нулевым процентным ставкам (что, в частности, способствовало снижению до рекордных уровней ставок по ипотеке), Федрезерв предпринял шаги для обеспечения необходимого доступа к кредитованию со стороны населения и бизнеса. Расходы на борьбу с рецессией и фискальную поддержку экономики привели к тому, что в последнем финансовом году дефицит бюджета США увеличился до рекордных 15,2% ВВП – это самый высокий показатель дефицита с 1945 г. При этом рост дефицита в процентном отношении к ВВП продолжается пятый год подряд. Между тем МВФ прогнозирует, что объем долга в мировой экономике в процентном отношении к глобальному ВВП в этом году достигнет рекордных 100%. По его словам, Федрезерв намерен сохранять стимулирующую денежно-кредитную политику до тех пор, пока целевые уровни не будут достигнуты, и, что еще важнее, до тех пор, пока инфляция на какое-то время не закрепится на уровнях, превышающих целевые 2%. Таким образом, регулятор прямо заявляет, что в будущем готов мириться с более высокими уровнями инфляции, что может вызвать опасения у инвесторов в казначейские облигации США по поводу потенциальной утраты Федрезервом контроля над темпами роста цен. В 2021 г. темпы роста мирового ВВП составят 5,2%, однако вероятность того, что и в будущем году они окажутся ниже нуля, фонд оценивает примерно в 5%, что по историческим меркам очень много. По оценкам МВФ, влияние денежно-кредитной политики США на доходности облигаций развивающихся стран объясняет порядка 25–50% снижения долгосрочных процентных ставок в последних. Согласно последним данным, в 3к20 реальный ВВП страны вырос на 4,9% г/г, а статистика за сентябрь показала дальнейшее повышение темпов роста промышленного производства. В долгосрочной перспективе Китай по-прежнему нуждается в снижении долговой нагрузки и в большей переориентации на внутренний спрос, особенно ввиду протекционистских тенденций в мировой торговле и потенциальных ограничений на прямые иностранные инвестиции в китайскую экономику.ПРАЙМ
Эта новость в СМИ