Статья обновлена 04.08.2024 года. На этой странице мы поговорим про дивиденды и о том, как они влияют на стоимость акций компании.
Дивиденды – часть прибыли компании, которая распределяется между акционерами в зависимости от типа и количества акций.
Дивиденды являются довольно важной составляющей для инвестора, особенно долгосрочного. Компания, которая постоянно платит дивиденды и каждый год их увеличивает, ценится в кругах инвесторов, особенно «пассивных».
На рынке существуют такие определения, как "дивидендный аристократ", "дивидендный король". Дивидендный аристократ - компания, которая 25 лет платит дивиденды (король 50 лет) не понижая, так же есть и другие параметры, но в рамках данного материала они нам не интересны.
Дивиденды являются важной составляющей в формировании рыночной цены акции. Ключевая ставка ЦБ страны тоже имеет важную составляющую.
На данный момент ключевая ставка ЦБ РФ - 6,5 %, 0,0178% в день. Ваши 1000 ₽ капитала, должны приносить, как минимум 65 ₽ в год или 0,178 ₽ в день. Данные числа можно считать константой и отталкиваться от них. Если в течение года ключевая ставка меняется, добавляются суммы из вне, расчеты становятся труднее.
Давайте разберем пример:
Представим, что на начало 2021 года у вас был капитал равный 50 000 ₽, ключевая ставка была неизменной и на 183 день года Вы добавили ещё 50 000 ₽. На конец года ваш капитал в акциях равняется 120 000 ₽, и Вы считаете, что ваша доходность 20% годовых.
На самом деле это не так, ведь есть инфляция и определенная «константа» дохода, ключевая ставка. Представим ключевую ставку, как аналог припарковать деньги без риска..
Надо понимать, что без риска ничего не бывает и даже ОФЗ имеют риск
Ваш капитал 50 000 ₽ за 182 дня принес 1 620,55 ₽, далее пополняем на 50 000 ₽, и сумма даёт за 183 дня 3 258,9 ₽, за год получаем 4 879,45 ₽. Это значение является «константой», от которой стоит отталкиваться. Получается, что сумма в 120 000 ₽ на конец года не равняется 20% роста капитала, ведь без риска могли бы заработать около 4,87%, соответственно рост на данном примере равен 15,13%. Мы не учитываем сложный процент и соответственно доходность будет ещё меньше.
50 000 * (6,5 /365)*182/100) + 100 000 * ( (6,5/365)*183/100) * 10 000 = 4 879,45 ₽
В чем же взаимозависимость ключевой ставки и дивидендов?
Чем надежнее эмитент и ближе дивидендная отсечка, тем доходность по дивидендам (относительно стоимости акции компании) больше стремится к ключевой ставке ЦБ
Пример
Стоимость акции надежного эмитента 100 ₽, компания объявила дивиденды 10₽ за год, ключевая ставка 7,5 %, налог на дивиденды 15%. В итоге стоимость акции перед дивидендной отсечкой будет в районе 113 ₽, если ключевая ставка 6,5%, то 130,77 ₽. Как видно из примера, всего 1% ключевой ставки, дает разницу в 17,77% доходности (без учета «константы»).
Можно сделать промежуточный вывод:
Чем ниже ключевая ставка, тем больше повышение дивидендов может повлиять на стоимость акции
Стоит учитывать тот факт, что всегда много переменных, начиная от корпоративных, геополитически новостей, заканчивая политикой ЦБ в отношении ключевой ставки.
Компании по выплатам дивидендов разделил на несколько типов:
- Платит из свободных средств и выплаты менее 50% чистой прибыли за год.
- Платит из свободных средств и выплаты более 50%.
- Направляет всю чистую прибыль на дивиденды
- Платит дивиденды в долг, чтобы был статус инвестиционной привлекательности, дивидендного аристократа.
Стараюсь держаться подальше от компаний 3 и 4 типа. Да у меня есть в портфеле Магнитогорский металлургический комбинат (тикер MAGN) , которая отправляет весь денежный поток на дивиденды. Если у этих компаний упадут дивиденды, то котировки пойдут стремительно вниз. Стоит присматриваться к компаниям первого типа, если Вы видите перспективы увеличения дивидендных выплат и роста прибыли.
Например, многим нравится МТС (тикер MTSS), Я стараюсь держаться от неё подальше. Давайте посмотрим какой % дивидендов от чистой прибыли платит компания.
Компания за 2020 и 2019 год платила дивиденды выше, чем 100% чистой прибыли. Стоит учесть следующий факт: дивиденды около 11% годовых, что выше ключевой ставки на 4,5 %. Запас есть, но этот запас может ударить по стоимости акции.
Под первый тип компаний подходит Интер РАО (тикер IRAO). Если компания перейдет во 2 тип компаний и начнет платить 50% от чистой прибыли, то дивиденды будут в районе 0,35 ₽ при нынешней цене в 4,31 ₽ = 8,12 %, при ключевой ставке в 6,5%. Если привести цену к ключевой ставке, то ее уровень 5,3846 ₽, рост в районе 25%.
Уменьшение дивидендов может сильно ударить по стоимости акции, увеличение дивидендов даёт большой эффект для роста
Риск уменьшения вашего капитала после падения дивидендов намного выше, чем риск падения капитала от отсутствия дивидендов, как таковых. Рынок всё учитывает и соответственно падение дивидендов МТС ударит по стоимости акции, не увеличение дивидендов Интер Рао не скажется.
Так же стоит учитывать такие показатели, как долги компании, собственный капитал, чистая прибыль, выручка, расходы на бизнес. Стараюсь особое внимание уделять такой графе, как % расходов на заемные деньги.
МТС потратил 41.8 млрд ₽ при выручке 494.9 млрд ₽, значение стремится к 10%. С каждых 100 ₽ выручки, около 8,44 ₽ уходит кредиторам.
У Интер Рао расходы менее 1 млрд ₽ при выручке в 1 трлн ₽, с каждых 100 ₽ выручки отдает кредиторам не более 0,1 ₽. Люблю компании без долгов, т. к. у таких компаний больше маневров для увеличения дивидендов, а увеличение дивидендов сказывается на котировках акции.
В книге «Продавец обуви» про компанию Nike хорошо описан случай, когда используются кредитные средства для увеличения оборота и выручки. Для мелкого инвестора, компании, которые используют много кредитных средств несут очень большие риски.
Проверяем теорию на примере акций Сбербанка и Газпрома
Многие со мной согласятся, если мы отнесем Газпром и Сбербанк по надежности к ОФЗ (облигации федерального займа). В расчетах дивиденды уже почищены от налога в 13 %.
Газпром
Давайте посмотрим стоимость Газпрома в срезе 3 лет, особенно нас интересует период, когда они повысили дивиденды с 8 до 16 ₽.
По итогам 2018 года
- 11.04. 2019 158.04 ₽
- 18.07.2019 238.01 ₽
- Дивиденды 14,45 ₽
- Ключевая ставка 7,25 %
- Доходность перед див. отсечкой 6,07%
Как видно из показателей дивиденды перед отсечкой ниже, чем ключевая ставка. Цена должна быть на уровне 199,31 ₽.
По итогам 2019 года
- 22.05.2020 194.35 ₽
- 16.07.2020 200.94 ₽
- Дивиденды: 13,2588 ₽
- Ключевая ставка: 4,5-5,5%
- Доходность перед див. отсечкой 6,62%
Как видно из показателей дивиденды перед отсечкой выше, чем ключевая ставка. Цена должна быть на уровне 240,90 ₽.
По итогам 2020 года
- 20.05 258.85 ₽
- 15.07 294.7 ₽
- Дивиденды 10,9185 ₽
- Ключевая ставка 5-5,5%
- Доходность пере див отсечкой 3,70 %
За 3 дивидендных сезона: ниже ключевой 1,18%, выше ключевой ставки 1,12%, ниже ключевой ставки 1,8 %.
Прогнозы по итогам 2021 года
На данный момент ориентируются на дивиденды по итогам 2021 в районе 25,578 ₽.
- Ключевую ставку возьмем в 7,5%.
- Цена без учета диапазона - 341,04 ₽.
- Возьмем диапазон в -1,18 - +1,12 от ключевой ставки.
- Диапазон цены: 296,72 - 404,71 ₽.
Сбербанк
Возьмем Сбербанк за последние 3 года. Для сравнения взял префы, но также можно учитывать и обычные акции, так как дивиденды, как правило одинаковые.
По итогам 2018 года
- 16.04.2019 202.7 ₽
- 13.06.2019 220.1 ₽
- Дивиденды 13,92 ₽
- Ключевая ставка 7,25 %
Доходность пере див. отсечкой 6,32 %
По итогам 2019 года
- 17.03.2020 172.46 ₽
- 05.10.2020 221.52 ₽
- Дивиденды 16,27 ₽
- Ключевая ставка 4,25 - 6 %
Доходность перед дивидендной отсечкой 7,36 %
По итогам 2020 года
- 19.03.2021 260.62 ₽
- 12.05.2021 299.21 ₽
- Дивиденды 16,27 ₽
- Ключевая ставка 4,5 - 5 %
Доходность перед дивидендной отсечкой 5,44 %
Корреляция: - 0.93 + 0,44 + 1,36
Возьмем диапазон - 0,93 + 0,44
Прогнозы по итогам 2021 года
На данный момент ориентируются на дивиденды по итогам 2021 года в районе 22,9158 ₽.
- Ключевую ставку возьмем в 7,5%
- Цена без учета диапазона - 305,54 ₽
- Возьмем диапазон в -0,93 + 0,44
- Диапазон цены 288,61 ₽ - 348,79 ₽
Можно сделать вывод, что цена "гуляет" в +- 1% от ключевой ставки, все зависит от эмитента. Убедиться в своих прогнозах, а также расчетах смогу лишь в 2022 году.
Совет:
Ищите компании, которые без больших долгов, на дивиденды расходуют небольшой % от чистой прибыли, стабильно их платят, имеют средства для увеличения. Данные компании помогут нарастить вам капитал с помощью курсовой разницы акций, а также бонусом будете получать хорошие дивиденды.
Активней продвигаются материалы, которые получают комментарии и лайки, после прочтения которых подписываются.
Для меня лучшей наградой будет:
в первую очередь ваш комментарий
во-вторых, лайк, если материал вам понравился
в-третьих, подписка, если вы хотите видеть в ленте Дзена приоритетно мои материалы
Для меня комментарии и общение по темам статьей намного важнее донатов и заработков. Ваш комментарий,подписка и лайк, это и есть донат для меня.
Я ни к чему не принуждаю, Я лишь хочу напомнить тем, кто возможно хотел выполнить данные действия, но забыл по каким-то причинам.