1,4K подписчиков

🤔 Если не знать про бизнес Qiwi и её прописку, взять балансовый отчёт и сравнить чистый долг компании с капитализацией, то хочется купить побольше и сразу же вспоминается Сургутнефтегаз со своей кубышкой. У компании 47,5 миллиарда ₽ наличности и 4 миллиардов ₽ долгов, при этом её капитализации 33.3 миллиарда ₽. Логика ? Нет, не слышал.

Летом 2022 года Сергей Солонин - мажоритарий Qiwi предлагал акционерам выкупить у них ценные бумаги по цене $2,2–2,7 за акцию, всего на $25 млн. Давайте возьмём среднее значение "по больнице" - 10 миллионов акции, всего в обращении 62,7 миллионов штук, плюс 16% к 70% доли. Покупать акции по 200 ₽ за штуку выгодно мажоритарию, он увеличивает долю в компании, где на 1 акцию приходится 693,77 ₽ наличности :) , при этом получает ещё больше голосов.

💼 Компания до всех событий 2022 года платила дивиденды в районе 1$ на акцию в год. При этом выплаты были раз в квартал.По итогам 2022 года заработала 14 миллиардов ₽ чистой прибыли. Представим, что компания может платить дивиденды, как и ранее и может направить 50%. 7 миллиардов ₽ на 62,7 миллиона акций = 111,64 ₽, возьмём налог 13% - 97,13 ₽, доходность к текущей стоимости - 18,29 % годовых.

❓️ Не стоит смотреть слишком оптимистично и выделю следующие возможные проблемы:

1️⃣ Не понятно, когда возобновиться выплата дивидендов

2️⃣ Регистрация на Кипре и АДР на Московской бирже

3️⃣ Скептически отношусь к перспективах бизнеса компании на долгий срок, но чистая прибыль показывает мне обратное

4️⃣ Думаю мажоритарий не захочет делать редомициляцию, ему надо получать дивиденды в свой кипрский офшор

5️⃣ Большое количество денег относительно капитализации и не понятно, как ей будет распоряжаться компания. Очередные убыточные проекты, которые потом продадут или закроют ?

6️⃣ Большая доля акционерного капитала у мажоритария, желание нарастить долю выкупив акции у нерезидентов по цене кратно ниже торгов на Московской бирже. Может так и до 95%, делистинга и непубличного статуса недалеко ? А там непонятно по какой цене выкупят у миноритариев купивших на Московской бирже.

🤓 У QIWI отличные фундаментальные показатели, хорошая чистая прибыль относительно капитализации, до всем известных событий компания стабильно платила дивиденды 4 раза в год, при 10 миллиардах чистой прибыли акции стоили от 750 ₽ , сейчас при 14 миллиардах - 530 ₽.

Рассматриваю компанию в промежутке год-два, думаю восстановят выплату дивидендов, возможно распределят, что раньше не выплатили ( куда столько денег на счетах :)?). На этих новостях стоимость акции может подняться до 1000 ₽, но держать "вечно" не вижу смысла, поэтому QIWI у меня в высокорискованном портфеле.

Информация в данном материале не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Всё Вы делаете на свой страх и риск, только Вы несёте ответственность за свои действия. У каждого своя стратегия инвестирования, сроки и финансовые возможности.

7 апреля 2023