В начале февраля я писал статью о тактике арбитража в замещающих облигациях, когда на рынке появляется новый выпуск и из-за желания держателей, покупавших эти облигации с дисконтом на западных рынках, продать их поскорее, доходность новых ценных бумага оказывается выше, чем аналогичные уже обращающиеся на рынке.
Тактика заключалась в продаже старых выпусков и в покупке новых.
Тогда я указал на следующую пару облигаций с одинаковой валютой и похожими сроками погашения:
Старая облигация
Новая облигация
Разница в доходностях между ними составляла где-то 0.5%, что при сроках более 10 лет, давала существенную разницу в цене.
Посмотрим, как изменились цены и доходность:
Старая:
Новая:
Обе облигации снизились в цене, а доходность стали практически одинаковы.
Теперь посмотрим относительное изменение цен:
Старый выпуск снизился на 10.45%, а новый всего на 7.19%.
Значит те, кто в начале февраля обменял старые облигации на новые, оказался в выигрыше на 3%.
Нивелирование разницы в доходностях в данном случае происходило на падающем рынке - цены в долларах снизились, хотя если пересчитать в рубли, инвестор оказался в плюсе. Но даже на падающем рынке, возникшем из-за избытка новых облигаций на рынке, а также частично из-за снижения курса рубля, арбитражная операция более выгодная, чем оставаться в старом, менее доходном выпуске.
Сейчас на рынке еще существует пары, где разница в доходностях между новыми и старыми выпусками существена.
Например,
Старая облигация:
Новая облигация:
В течении пары месяцев они должны практически сравняться в доходностях. На каком рынке, падающем, стабильном, растущем это произойдет - неизвестно.
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: