Обзор от Barclays 🏦🇬🇧 💷 Данные FOMC и JOLTs 🇺🇸Предварительный обзор FOMC Сегодняшнее решение FOMC, похоже, ожидается любым, кроме сюрприза. Консенсус, а также рыночные цены указывают на повышение ставки на 75 б.п., что доведет верхний целевой уровень до 4%. У ФРС почти нет причин разочаровывать ожидания рынка, но в равной степени может не найтись причин для того, чтобы выйти за рамки этого предложения (например, 100 б.п.). 2-летняя доходность в США остается на высоком уровне 4,5% и вновь повысилась после вчерашнего выхода надежных данных по занятости. Действительно, число открытых вакансий в сентябре резко возросло, преодолев снижение в августе, а августовские данные были вновь пересмотрены в сторону повышения. Участники рынка, вероятно, сосредоточатся на сообщениях о темпах повышения ставки после этого заседания. Фьючерсы на фонды ФРС предполагают разницу в 135 б.п. по отношению к текущей ставке к концу этого года, что говорит о том, что дальнейшее повышение ставки на 75 б.п. в декабре еще не полностью оценено. 💡Что мы думаем: В ходе последнего заседания FOMC было отмечено, что некоторые члены указали на уязвимые места в экономике, но общий консенсус внутри комитета заключался в том, что борьба с инфляцией остается приоритетом номер один. Сентябрьские данные по инфляции не принесли облегчения, на которое некоторые надеялись: базовые цены выросли на 6,6% г/г и указывают на сохраняющееся ценовое давление. Хотя рынок жилья демонстрирует некоторые признаки слабости, а вчерашние данные ISM указывают на ослабление ограничений в цепочке поставок, рынок труда остается очень напряженным. Взаимосвязь между низким уровнем безработицы и инфляцией, возможно, еще не до конца понятна, но, несомненно, напряженный рынок труда будет достаточным основанием для повышения темпов повышения ставок. Перед декабрьским заседанием ФРС предстоит изучить еще одну инфляционную сводку и два отчета по занятости (в том числе один в пятницу). Поэтому центральный банк, скорее всего, подчеркнет сегодня, что следующий шаг будет зависеть от этих данных. Однако ясно одно: планка для замедления темпов скорее выше, чем ниже. Даже если рынки и найдут некоторую "голубизну"🕊️ в комментариях Пауэлла, в конечном счете, основным фактором, определяющим кривую ставок, будут данные. Рынок ставок оценивает пик чуть более 5% к середине следующего года, что кажется разумным, хотя риск будет смещен в сторону повышения, если инфляция не сможет продвинуться к прогнозу ФРС по базовому PCE на уровне 3,1% в 2023 году с текущих 4,9%. 🇺🇸Нет признаков слабости рынка труда в США Вчера сентябрьский отчет JOLTs показал 10,717 млн. вакансий, что на 437 тыс. больше по сравнению с предыдущим месяцем и значительно опережает консенсус-прогноз по снижению на 1,11 млн. до 9,8 млн. вакансий. Уровень увольнений не изменился третий месяц подряд и составил 2,7%, в то время как уровень увольнений немного снизился. Интересно, что уровень найма снизился до 4,0%, что является самым медленным показателем с января 2021 года 💡Что мы думаем: Сентябрьский отчет отменил половину падения числа вакансий, зафиксированного в августе. Тогда рынок воспринял это как признак того, что ситуация на рынке труда быстро ухудшается, что поддерживало идею о развороте ФРС. К сожалению, ежемесячные данные могут быть весьма изменчивыми, и инвесторы всегда должны помнить о том, что не следует слишком много читать в одной точке данных. При увеличении масштаба мы видим широкие свидетельства того, что в ближайшие месяцы рынок труда в США должен замедлиться, но не рухнуть. По этой причине, а также потому, что занятость, как правило, является запаздывающим индикатором, текущий дисбаланс может сохраниться до 2023 года, что будет оказывать определенное давление на ФРС. Ежедневный обзор Barclays. 😇