InveStory

Ключевая ставка: чего ждем? На следующей неделе, 24 апреля, ЦБ в очередной раз будет принимать решение по ключевой ставке. Рынок сейчас ждет снижения ключевой ставки на 1.0-1.5 п.п., но мы считаем, что регулятор ограничится всего 0.5 п.п. и опустит ставку до 14.5%. Формально для агрессивного шага есть все основания. Инфляция за неделю с 7 по 13 апреля обнулилась впервые с августа 2024 года. Годовая замедлилась до 5.8%, инфляционные ожидания населения опустились до 13.1% в феврале. Экономика охлаждается быстрее прогнозов регулятора...

Цена на нефть Brent за март выросла примерно на 60% и сейчас торгуется около $107 за баррель. Уже совсем скоро мир может оказаться на критически важной развилке: США уже в эту ночь может начать наземную операцию против Ирана, а также бомбардировки энергетической инфраструктуры. По нашим оценкам (которые основаны на сведениях из нефтегазовой отрасли), в таком случае цена на нефть может уйти выше $150. Энергетический шок уже затронул более 12 млн б/с мировой торговли, а ОПЕК+ на май согласовал лишь символическое увеличение добычи на 206 тыс б/с...

ВТБ $VTBR — неплохой отчет? На прошлой неделе банк ВТБ отчитался по МСФО за январь-февраль 2026. Чистая прибыль составила 68.8 млрд рублей, что на 11.2% ниже, чем за аналогичный период 2025. Снижение выглядит пугающе только при поверхностном сравнении. Годом ранее банк получил 118 млрд рублей прочих операционных доходов, которые носили разовый характер. Если убрать этот эффект, картина принципиально другая. Главное в отчёте — динамика чистой процентной маржи. NIM за два месяца составил 2.5%, причём в январе было 2.4%, а в феврале уже около 2.6%. Ориентир на декабрь — 3.2%. Чистые процентные доходы выросли в 4...

Лукойл $LKOH — что по дивидендам? Лукойл рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 278 рублей на акцию. Компания не отказалась от выплат ни после попадания в SDN-лист осенью 2025 года, ни после потери иностранных активов. Для года, в котором на компанию обрушилось столько внешних ударов, результат достойный. Суммарный дивиденд за 2025 год составил 675 рублей на акцию. Для сравнения, за 2024 год акционеры получили 1055 рублей, за 2023 — 945 рублей. Снижение ощутимое, но объяснимое. EBITDA от продолжающейся деятельности упала до 890 млрд рублей против 1...

Дипломатия Трампа и призрачные переговоры Все видели сегодняшние заявления Трампа. Теперь давайте посмотрим на эту ситуацию с другой стороны. Оптимальная стратегия Ирана остается неизменной, независимо от действий или заявлений противника. Главная цель Тегерана сейчас — обеспечение долгосрочного выживания режима через создание невыносимых экономических условий для остального мира. План состоит в том, чтобы сделать войну настолько дорогостоящей, чтобы спровоцировать политический кризис в самих США и разрушить альянсы Трампа, превратив его попытку смены режима в Иране в бумеранг...

Пока нефтяников колбасит из-за волатильных цен на нефть, Транснефть, кажется, тихо и без суеты продолжает зарабатывать на прокачке нефти...но так ли это на самом деле? Еще в январе Транснефть была в топе наших идей — относительно других компаний бизнес выглядел стабильно, а дивдоходность — одна из лучших в секторе. Но за эти два месяца кое-что поменялось. Прокачка нефти по южной ветки нефтепровода "Дружба" в сторону Венгрии и Словакии остановилась, и пока не видно чтобы проблема с поставками разрешилась...

Харг (см. фото со спутника выше) — крошечный остров в Персидском заливе, но сейчас это самая важная точка на энергетической карте мира. Если вы следите за новостями, то заметили, что фокус внимания сместился с ударов по НПЗ именно на этот терминал. Недавние атаки Израиля были направлены на внутреннюю логистику — хранилища топлива для Тегерана, что почти не затронуло мировой рынок. Однако теперь ситуация накаляется: администрация Трампа обсуждает возможность захвата острова, через который проходит около 90% иранского экспорта сырой нефти...

🏦 Банковский сектор — все бодрячком? Январь вышел на удивление бодрым для банковского сектора — особенно с учётом длинных праздников и традиционно вялой деловой активности в начале года. Чистая прибыль по сектору составила 394 млрд руб., что на 37% выше, чем годом ранее. Рентабельность капитала в годовом выражении достигла 23.2% — против примерно 11% в предыдущем январе. Цифры хорошие, и объяснение у них вполне логичное. Основной вклад в рост прибыли внесли два фактора. Во-первых, банки заметно сократили отчисления в резервы — на 269 млрд руб...

Яндекс $YNDX — неплохой отчет, но не без нюансов Яндекс отчитался за 2025 год, и цифры вышли очень неплохими. Выручка выросла на 32% до 1.44 трлн руб., скорректированная EBITDA прибавила 49% и достигла 280.8 млрд, а чистая прибыль увеличилась в семь раз до 79.6 млрд. Компания впервые вышла в положительный свободный денежный поток, долговая нагрузка практически нулевая — чистый долг к EBITDA всего 0.1x. По сегментам картина неоднородная. — Поиск по-прежнему главный генератор прибыли с EBITDA 254...

О чем говорит инфляция? Недельная инфляция за 3-9 февраля составила 0.13% против 0.20% неделей ранее. С начала года цены выросли на 2.24%, а годовая инфляция опустилась до 6.36–6.37% с 6.45-6.46% на начало февраля. Цифры пока выглядят достаточно оптимистично, и если тренд продолжится, по итогам февраля годовая инфляция может сместиться в диапазон 6.2-6.3%. Отдельная история — плодоовощная корзина, где огурцы продолжают дорожать на 5.2% за неделю. Но если вынести этот сезонный фактор за скобки, общая картина выглядит вполне сдержанно...

🙁 Северсталь $CHMF — все грустно, но надежда есть? Северсталь отчиталась за 2025 год, и картина так себе. Выручка упала на 14%, до 713 млрд руб., EBITDA рухнула на 42%, до 138 млрд руб., а рентабельность резко сжалась с 29% до 19%. Четвёртый квартал вообще закрыли с убытком в 17.7 млрд руб., хотя тут виновато обесценение железорудных активов на 32 млрд руб, то есть убыток “бумажный”. Что случилось? Китай залил мировой рынок сталью, экспортировав рекордные 119 млн тонн. Внутри России спрос просел на 14% из-за высокой ставки ЦБ...

⚠️ ЮГК $UGLD — лучше не лезть Акции ЮГК с декабря сделали почти х2 — с 0.49 до 0.94 рубля. На этой неделе бумага летела по 10% за сессию, потому что золото пробило 5500 долларов и потому что весь 2025 год ЮГК сильно отставало от сектора. Теперь рынок это отыгрывает. Но если копнуть глубже, компания как была неинтересной для инвестирования, так и осталась. Проблема в том, что никто не понимает, кому будет принадлежать ключевая доля компании. Летом Генпрокуратура забрала 67% у основателя Струкова за то, что он 20 лет совмещал депутатство с бизнесом...