Инвестиционный рубеж

Сбербанк: Хороший старт года. Сбербанк представил сокращенную отчетность по РСБУ за январь 2024 года. Чистая прибыль банка увеличилась на 15,5%, достигнув отметки в 132,9 млрд рублей. Рентабельность капитала составила 22,2%. Кредитный портфель Сбербанка показал снижение в январе 2024 года относительно предыдущего месяца. - Розничный кредитный портфель сократился на 0,5% (или на 0,3% без учета секьюритизации жилищных кредитов и цессии по автокредитам), составив 17,4 трлн рублей. - Портфель жилищных кредитов уменьшился на 0,2% (без учета секьюритизации) и составил 10,9 трлн рублей. - Потребительские кредиты снизились на 2,0% с начала года до 3,8 трлн рублей, что связано с высокими ставками в экономике и мерами Центробанка по сдерживанию кредитования. - В отличие от других сегментов, портфель кредитных карт увеличился на 2,5% за месяц, достигнув объема свыше 2,3 трлн рублей. - Корпоративный кредитный портфель также сократился на 0,8% (или на 0,5% без учета валютной переоценки), составив 27,5 трлн рублей. На конец января доля просроченных задолженностей составила 2,3%. Расходы на формирование резервов и переоценку кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за январь 2024 года снизились на 33,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 43,4 млрд рублей. Мнение Сбербанк продемонстрировал хороший рост чистой прибыли в январе, несмотря на общее снижение объемов кредитования. Положительное влияние на чистую прибыль оказало снижение расходов на резервы и переоценка кредитов. Однако текущие высокие процентные ставки могут привести к увеличению рисков в будущем, особенно если качество заемщиков ухудшится, что потенциально может отразиться на будущих показателях чистой прибыли посредством роста резервов. Снижение корпоративных займов у Сбербанка в январе является позитивным сигналом для всей банковской системы, так как оно создает предпосылки для возможного смягчения денежно-кредитной политики со стороны Центрального банка в будущем. Подписывайтесь на канал в Дзен, посвященный анализу эмитентов, макроэкономическим тенденциям, а также содержащий образовательный контент. Основной канал в Телеграм.

Инарктика: Восстанавливая биомассу Инарктика, крупнейший российский игрок в сфере товарного рыбоводства (аквакультуры), представила данные неаудированной управленческой отчетности за 12 месяцев 2024 года. Показатели деятельности. Выручка достигла исторического максимума – 31,5 млрд рублей в 2024 году, показав рост на 10,5%. Объем продаж составил 25,7 тыс. тонн, снизившись на 8,9%. Биомасса рыбы в воде на конец 2024 года составила 22,6 тыс. тонн, уменьшившись на 33,5% за год. Форс-мажорные обстоятельства в первом полугодии. В первой половине 2024 года объем биомассы рыбы в воде сократился вдвое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за заболеваний и неблагоприятных климатических условий. Ранее компания заявляла, что восстановление биомассы займет от 1,5 до 2 лет. Во второй половине 2024 года Инарктике удалось вернуть около половины утраченной биомассы, что позволяет надеяться на ускоренное восстановление. Тем не менее, этот вывод может оказаться преждевременным, поскольку традиционно для компании наблюдается увеличение биомассы во втором полугодии с последующим снижением в начале следующего года. Текущие инвестиционные проекты. В данный момент компания реализует инвестиционные проекты по строительству малькового завода в Кондопоге и кормового завода в Великом Новгороде, что будет способствовать существенному росту производственного потенциала в 2027–2029 годах и росту эффективности бизнеса. Мнение Инарктика неожиданно показала отличные результаты по выручке, достигнув нового исторического уровня даже после утраты половины биомассы рыбы в первом полугодии 2024 года. Увеличение выручки стало возможным благодаря возможности компенсировать часть затрат за счет повышения цен на продукцию. Я не ожидаю, что компания сможет восстановить биомассу рыбы раньше заявленных сроков 2025–2026 годов. Тем не менее, Инарктика выглядит перспективной с точки зрения долгосрочных инвестиций, учитывая ее текущую инвестиционную программу, которая должна существенно расширить производственный потенциал компании в 2027–2029 годах. Вместе с тем инвесторы должны учитывать риски повторения подобных форс-мажорных ситуаций, связанных с утратой рыбы в будущем. Не является инвестиционной рекомендацией. Подписывайтесь на канал в Дзен, посвященный анализу эмитентов, макроэкономическим тенденциям, а также содержащий образовательный контент. Основной канал в Телеграм.

WHOOSH: Операционное развитие бизнеса под давлением финансовых результатов. WHOOSH, лидер в области краткосрочной аренды электросамокатов в России, представил свои операционные достижения за 12 месяцев 2024 года: 📈 Рост числа поездок: За рассматриваемый период пользователи совершили 149,7 млн поездок – на 44% больше, чем в 2023 году. 🛵 Расширение парка самокатов: К концу 2024 года парк WHOOSH увеличился до 214,2 тыс. единиц, что на 43% превышает показатель 2023 года. 👥 Активная база пользователей: Число зарегистрированных пользователей достигло 27,6 млн человек, что на 35% больше, чем годом ранее. 🌍 Географический охват: WHOOSH теперь доступен в 61 городе, что на 6 городов больше, чем в прошлом году. 💼 Частота использования: Среднее число поездок на одного активного пользователя за 2024 год возросло на 39%, составив 20 поездок. Предыдущие финансовые итоги Ранее WHOOSH опубликовал отчет за первые 9 месяцев 2024 года, который показал, что несмотря на 32%-ный рост выручки, операционная прибыль увеличилась всего на 21,7%. Это связано с ростом себестоимости продукции и увеличением коммерческих и административных расходов. Чистая прибыль сократилась на 5,9% из-за увеличения долговой нагрузки и повышения процентных ставок. В финансовых результатах за 9М 2024 года можно было заметить, что компания накопила существенный объем денежных средств при снижении уровня капитальных затрат в 3 квартале. Исходя из операционных данных за год следует, что компания также не осуществила существенные затраты в расширение своего флота СИМ в 4 квартале, что даже после учета выплаты дивидендов за 9М 2024 года в размере 2,11 рублей на акцию, может способствовать либо росту финансовых доходов, либо направлению части денежных средств на погашение долга. Мнение WHOOSH продемонстрировал хорошие показатели роста операционной деятельности в 2024 году, что также будет оказывать положительное влияние на генерируемый уровень доходов в последующие периоды. Также компания активно развивает зарубежное направление по освоению рынков в Латинской Америке. Однако, текущая макроэкономическая среда выраженная высокими ставками по заемному финансированию в целом негативно влияет на компании роста замедляя их потенциальные темпы развития, но и в случае с WHOOSH финансирующий свое развитие за счет заемного капитала, оказывает негативное влияние на текущую чистую прибыль. Несмотря на то, что компания не увеличила существенно свой флот СИМ в 4 квартале 2024 года, что вероятно будет способствовать не высокому уровню капитальных затрат в 4 квартале, полагаю, что компания продолжит активно расширять флот СИМ в 2025 году, а накопленные денежные средства создадут дополнительный процентный доход в 4 квартале, что несколько снизит общее давление роста издержек на итоговую чистую прибыль в 2024 году. Необходимо отметить, что дальнейший выбранный вектор развития компании в условиях текущей высоко инфляционной макроэкономической среды выраженной при этом высокими процентными ставками, негативное давление операционных и финансовых издержек на чистую прибыль компании будет также осуществляться в 2025 году. Не является инвестиционной рекомендацией. Подписывайтесь на канал в Дзен, посвященный анализу эмитентов, макроэкономическим тенденциям, а также содержащий образовательный контент. Основной канал в Телеграм.

X5: Завершение операционного года Ритейлер X5 представил операционные результаты за 2024 год. Годовая выручка достигла 3,908 трлн рублей, показав рост на 24,2%. Внешняя среда В четвертом квартале 2024 года продовольственная инфляция составила 10% в годовом исчислении. Реальный рост заработной платы остался стабильным. Номинальная заработная плата продолжала расти на 16–18% в год (данные Росстата), что обусловлено дефицитом рабочей силы. Рынок труда сохранил свою устойчивость. Безработица в ноябре 2024 года упала до исторического минимума – 2,3%, чему способствовало повышение экономической активности населения. Количество занятых в экономике в ноябре достигло 74,8 млн человек. Развитие торговой сети «Пятёрочка» занимает лидирующее положение среди магазинов компании, обеспечивая 74% выручки. Выручка «Пятёрочки» выросла на 19,6%, достигнув 2,909 трлн рублей. Увеличению выручки способствовал рост торговых площадей на 7,2%, которые составили 8,9 млн квадратных метров к концу 2024 года. Сопоставимые продажи увеличились на 14% благодаря росту посещаемости на 2,9% и увеличению среднего чека на 10,7%. Выручка «Перекрёстка» составила 438 млрд рублей, увеличившись на 14%. Площадь торговых помещений увеличилась на 1,1%, достигнув 1,1 млн квадратных метров. Сопоставимые продажи выросли на 14,5% за счёт увеличения посещаемости на 2,5% и среднего чека на 11,7%. Выручка жёстких дискаунтеров «Чижик» достигла 248 млрд рублей, показав рост на 109,8%. Торговая площадь увеличилась на 55,3%, составив 0,7 млн квадратных метров. Компания активно развивает франчайзинговую сеть «Околог», чья выручка достигла 3,4 млрд рублей, увеличившись в 767 раз по сравнению с уровнем 2023 года. Важнейшим стратегическим направлением остаётся развитие цифрового бизнеса. Доходы сегмента, включающего Vprok, 5Post и «Много лосося», выросли на 61,9%, достигнув 200 млрд рублей. Фокус на эффективность Ожидается, что благодаря роботизации и внедрению искусственного интеллекта к 2028 году будет автоматизировано до 30% процессов в магазинах и распределительных центрах. Средний эффект от внедрения ИИ для разных товарных категорий и каналов продаж (онлайн и офлайн) составит около 1,4% роста рентабельности труда. К 2027 году X5 Group планирует частично автоматизировать некоторые распределительные центры, что в будущем сократит потребность в рабочей силе на 20%. С 2024 года компания строит собственный центр обработки данных, который к 2028 году позволит снизить операционные затраты в три раза по сравнению с арендными платежами, а также повысить гибкость и уровень безопасности. Мнение 1. В условиях высокой инфляции и экономической неопределённости, ритейлеры, такие как X5, остаются привлекательными защитными активами, позволяя переложить инфляционное давление на потребителей. 2. Полагаю, что X5 продолжит активное развитие магазинов малого формата и цифрового бизнеса, что будет способствовать дальнейшего гененированию доходов бизнеса. 3. Значительные вложения в информационные технологии должны способствовать повышению операционной рентабельности в долгосрочной перспективе, хотя в краткосрочном периоде они могут оказывать давление на свободный денежный поток, снижая дивидендную базу. 4. Компания ожидает решения правительственной комиссии по вопросу выкупа 10% акций у нерезидентов со скидкой. После этого будет принято решение о выплате накопленных дивидендов за прошлые периоды, поскольку их размер зависит от объёма выкупа. Ожидаемая выплата дивидендов составляет около 670 рублей на акцию в 2025 году (что соответствует 23% текущей дивидендной доходности). 5. X5 имеет прочную основу для стабильных выплат дивидендов в будущем. Однако, в данный момент менеджмент разрабатывает новую дивидендную политику. Не является инвестиционной рекомендацией. Подписывайтесь на канал в Дзен, посвященный анализу эмитентов, макроэкономическим тенденциям, а также содержащий образовательный контент. Основной канал в Телеграм