Андрей Соловей

У «Мечела» чистый долг / EBITDA вырос с 4,6 до 36 раз. Но взорвался не долг. «Мечел» отчитался по МСФО за 2025 год. 📉 Выручка: 287 млрд ₽ (−26%) 📉 EBITDA: 7,7 млрд ₽ (−86%) 📈 Чистый долг: 279,3 млрд ₽ (+8%) 🔴 Чистый долг / EBITDA: 36× против 4,6× годом ранее То есть долг стал равен примерно 36 годовым операционным результатам бизнеса. Первая мысль: «Компания резко набрала кредитов». Но нет. Долг вырос всего на 8%. А EBITDA упала на 86%. Взорвался не долг. Взорвалась его тяжесть для бизнеса. 🩺 Диагноз Год назад на каждый рубль EBITDA приходилось 4,6 рубля чистого долга. Теперь — больше 36 рублей...

«Уфимский хлеб»: выручка снизилась на 7%. Чистая прибыль — почти в 2,5 раза. И это ещё не самое интересное. 📉 Выручка 2025: 677,1 млн ₽ (−6,6%) 📉 Чистая прибыль: 40,2 млн ₽ (−57,4%) 📈 Дебиторская задолженность: +39,6 млн ₽ 📈 Кредиторская задолженность: +91,2 млн ₽ Бизнес продал меньше. Заработал значительно меньше. И одновременно увеличил и то, что ему должны, и то, что должен сам. 🩺 Диагноз Продажи и прибыль упали. Но баланс показывает второй симптом. Дебиторка выросла до 201 млн ₽. Это деньги, которые компания уже отразила, но ещё не получила. Кредиторка выросла до 224 млн ₽. Это обязательства перед поставщиками и другими кредиторами...

Прибыль «Северстали» рухнула на 79%. Дивидендов по итогам 2025 года не будет. И это не обязательно катастрофа. Иногда это дисциплина. 📉 Выручка: 712,9 млрд ₽ (−14%) 📉 EBITDA: 137,6 млрд ₽ (−42%) 📉 Чистая прибыль: 31,9 млрд ₽ (−79%) Маржа сжалась с 29% до 19%. При этом чистый долг — всего 21,7 млрд ₽. То есть компания не выглядит бизнесом, который тонет в долгах. 🩺 Диагноз Свободный денежный поток стал отрицательным: 2024: +96,7 млрд ₽ 2025: −30,5 млрд ₽ Бизнес заработал меньше, а инвестиции остались высокими. В этом году компания потратила больше свободных денег, чем создала. Получается парадокс: прибыль есть, долг низкий, а свободных денег стало меньше...

Ростелеком вырос на 12%. В IV квартале почти обнулил прибыль. И проблема — не в продажах. 📊 Годовые цифры: 📈 Выручка: 872,8 млрд ₽ (+12%) 📈 Операционная прибыль: +20% 📉 Чистая прибыль: 18,7 млрд ₽ (−22%) ⚡️ IV квартал — шок: 📈 Выручка +16% 📈 Операционная прибыль +36% Чистая прибыль: 2024: 4,7 млрд ₽ 2025: 249 млн ₽ 🩺 Диагноз 💸 Деньги стали очень дорогими. Процентные расходы выросли с 86,8 до 123,4 млрд ₽ (+42%). Чистый долг — ~690 млрд ₽. Компания работает нормально. Просто всё больше прибыли уходит кредиторам. 🔮 Прогноз Если ставка останется высокой, а долг не снизится — чистая прибыль будет сжиматься даже при росте выручки...

«Буздякский» знает каждый. А вот что происходит с прибылью за знакомой этикеткой — вопрос. 📈 Выручка 2025: 1,47 млрд ₽ (+16%) 📉 Чистая прибыль: 84,5 млн ₽ (−25%) Компания крутит больше. А оставляет себе — меньше. 🩺 Диагноз В отчётности виден симптом — сжатие маржи. Бизнес растёт в объёмах, но зарабатывает меньше с каждого рубля выручки. Сколько чистой прибыли остаётся с 1 ₽ продаж: 2024: 8,9 коп. 2025: 5,7 коп. Чистая рентабельность снизилась на 3,2 п.п. — примерно на треть за год. Один год ещё не ставит окончательный диагноз. Но это уже не случайная цифра, которую можно проигнорировать...