Александр

Ставка на окончание СВО: кто бенефициары? В июле было много публикаций и вбросов о переговорах, неминуемой победе Трампа и о том, что он "одним звонком" прекратит боевые действия в 24 часа, как обещал. Не буду сейчас поддерживать или опровергать эти ожидания - тема обширная и крайне неоднозначная. Разговор пока ни к чему не обязывающий и “чисто гипотетический”. Но предположить, кто получит больше всех плюшек, если и когда геополитика изменится, мы можем. Приведу наиболее очевидные примеры (далеко не все). 1. Газпром. Его газовый бизнес стал (да чего уж там, “пал”) жертвой геополитики. За июль, когда пошли те самые слухи и прогнозы, он прибавил почти 15% против индекса, потерявшего 7%. За этим отскоком пока не вижу большой перспективы и значимого апсайда, если в мире ничего не изменится. 2. Новатэк. На него объявлено настоящее санкционное сафари. Эффективная операционная модель, освободившись от давления, раскроет себя во всей красе. 3. Аэрофлот. Сейчас он встает с колен в основном на внутреннем трафике, но международные рейсы куда более маржинальны. Снятие санкций постепенно решит проблемы с комплектующими, лизингом боингов и аэрбасов и т.д. Это не решит проблему долга, но условия для бизнеса будут более комфортными. Есть менее очевидные случаи. Например, Сегежа - изрядно запущенный кейс, восстанавливаться будет непросто в любых условиях. Но снижение ставки поможет разгрузить долг, а возврат европейского импорта вернет платежеспособных клиентов. Не будем погружаться в тему, тем более что горизонт изменений покрыт туманом, а явных и проверенных сигналов мы пока не видим. Просто заметка к размышлению. Свои примеры и ожидания - пишите в комменты!

Итоги недели: август - традиционно нескучный месяц для рынков 🇷🇺 Индексу Мосбиржи не удалось удержаться выше планки 2900 п., коррекция продолжилась с результатом -3% за неделю. Высокая ставка безрисковой доходности давит на рынок акций. От более глубокого падения рынок удержало реинвестирование дивидендов Сбера, Сургута, Транснефти и др. Но значительная часть поступивших средств уходит на денежный рынок и во флоатеры. ➕ Во всем можно найти плюсы: отдельные бумаги уже вернулись к своей справедливой стоимости, но для активных закупок широким фронтом сегодня точно не время. Дадут дешевле (условно 2700 п., а лучше ниже) - будет интереснее. То же касается и облигаций: индекс RGBI пытается оттолкнуться от дна, но восходящий тренд еще не сформирован, все очень зыбко. 💲Август - исторически плохой месяц для рубля (и потому хороший для индекса Мосбиржи). Но сегодня мы живем в реальности, искаженной рекордно высокой ставкой и проблемами с прохождением внешних платежей. Поэтому серьёзной девальвации пока ждать не приходится, вероятно увидим её в 4 квартале, когда импорт найдёт “дырочку”, а Минфин озаботится исполнением бюджета, для которого сильный рубль не есть хорошо. 🏆 Топ событий недели 🔸Минфин США продлил лицензию OFAC на операции с Мосбиржей, НРД и НКЦ до 12 октября (было до 13 августа). Риск прекращения биржевых торгов юанем пока отсрочен. 🔸Менеджмент Яндекса планирует выплату дивидендов 2 раза в год, ДД ок. 2%. Новые мажоритарии хотят отбить затраты на покупку через дивы. 🔸В России легализуют майнинг, биржевые торги криптой и международные транзакции с её использованием. Но все это для юрлиц. 🔸Сургутнефтегаз засекретил примерно все статьи отчета, кроме прибыли. За 2кв убыток составил 129 млрд руб, по причине укрепления рубля. 🔸ВТБ опять обещает “дивидендный сюрприз”. 🔸ФРС в восьмой раз подряд сохранила ставку 5,25-5,5% и допустила начало её снижения на сентябрьском заседании. Это не спасло рынок от падения из-за замедления глобальной экономики. 🔸Золото обновило исторический максимум выше отметки $2500 за унцию на фоне вероятного снижения ставки ФРС и нового обострения на Ближнем Востоке. 🔸IT-шникам запретили увольняться из IT-компаний до выплаты IT-ипотеки. Минцифры введение рабства опровергает. 💥 Всем хороших летних выходных и успешных инвестиций!

Не так важна сама ставка, сколько её продолжительность ⏳ Текущий период жесткой ДКП будет самым длинным в истории России. Повышение ставки началось год назад, снижения вряд ли стоит ждать до конца 1 квартала 2025 г. Буду рад ошибиться в прогнозах, но сам ЦБ заявил об отсутствии таких планов как минимум до конца года. 📉 Рынок акций сейчас идет вниз не из-за того, что ставка высокая, а потому что рассчитывает жить при ней долго. На предыдущих пиках - в январе 2015 (Крым) и марте 2022 (СВО) банки тоже давали неплохой % по вкладам - более 20%. Но этот фестиваль щедрости длился максимум 1-2 месяца. В чем особенность “долгой зимы”, и как она влияет на акции? 1⃣ У населения за это время успевают сформироваться устойчивые сберегательные привычки. Помню, как весной 2022-го не все успели даже понять, что происходит. И далеко не все, включая инвесторов, рискнули зафиксировать высокую доходность. 2⃣ Банки тоже приспосабливаются. К этому их стимулируют новые правила переводов до 30 млн через СБП. Они вынуждены переманивать и удерживать клиентов высокой ставкой. 3⃣ Поведение частных инвесторов меняется: появилось больше уверенности, что можно выгодно припарковать кэш в фондах ликвидности, флоатерах и т.п. При этом нет тревожности от того, что завтра ситуация резко развернется. Спокойный сон - бесценно! 👉 Пока это так, стоит с пониманием относиться к тому, что происходит с акциями. Извлекать выгоду из доходности, пока её дают. Если есть желание пополнить портфель на просадке - делать это избирательно и после тщательного анализа каждой бумаги. А время покупать широким фронтом рано или поздно придёт, но не сегодня и, пожалуй, не завтра...