Invest_Palych

Ставка на ставку 🗣. Чего Вам еще надо... Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. С учетом имеющихся вводных у ЦБ нет иного вариант: кроме как начать цикл снижения ставки! К сожалению, решение принимает в том числе один персонаж с фамилией на букву З., который заслуживает эпитет, как и угол в 100 градусов 🤓 📌 Диспозиция перед заседанием — Инфляция. У инвесторов появилось новое вечернее развлечение по средам - отслеживать данные по недельной инфляции от Росстата. Накопленная годовая инфляция по Росстату перевалила за 10% несмотря на ставку, спасибо Минфину за это, который пуляет необеспеченные трлн рублей на движуху. Не получается победить инфляцию 21% ставкой из-за роста тарифов на +10%, может пора признать в ЦБ, что таргет в 4% недостижим из-за бюджетного импульса? — Доллар. Курс зеленой американской бумажки аномально скорректировался c 110 до 80 рублей! Позитивный эффект на инфляцию увидим с лагом в несколько месяцев из-за закупок новых партий импорта. — Отчеты. Финансовые результаты за 2 полугодие 2024 год отражают эффект высокой ставки, что наглядно видно у Северстали 💿 и ТМК 💿, а некоторые компании работают на проценты... Двух закредитованных товарищей в лице Сегежи 🪓 и МВИДЕО 💩 спасли через допэмиссии, но найдутся ли деньги для остальных? — Кредитование. ЦБ хотел снижения кредитных портфелей, у главного банка страны Сбера кредитный портфель снижается 3 месяца подряд. Лысый З., ты добился своего, что дальше? — Увольнения. Падение спроса из-за ставки, что видно по индексу HH 🔖, и тяжелое бремя заемного капитала вынуждают компании сокращать персонал. Гонка зарплат в частном секторе прекращается, белые воротнички выходят на рынок труда, что тоже позитивно для инфляции. 📌 Прогноз по ставке 🧐 Эксперты считают, что ЦБ оставит ставку в 21%, но они забывают о том, что c августа 2023 года в России действует жесткая ДКП. Реальному бизнесу очень тяжело дышать, а слово ''Capex'' у некоторых табуировано. Уже не знаю к каким богам обратиться с просьбой о плавном снижении ставки хотя бы до 20.5%, в противном случае увидим жесткую посадку всей экономики... Вывод: неснижение ставки на завтрашнем заседании в очередной раз покажет профнепригодность персонажа с фамилией на букву З., получающего зарплату в 4 млн рублей в месяц...

МТС - банк ☎️. Время хейта! Вышел отчет за 2024 год у МТС - банка. Последний раз писал о банке в конце ноября и видел там идею, но после вышедшего отчета за 4 квартала и с учетом роста котировок с 1200 до 1500, не лез бы в данную историю... 📌 Что в отчете — Чистый процентный доход. Вырос с 35,9 до 41,6 млрд рублей, но ЧПД по сравнению с прошлым годом вырос всего на 6% из-за роста резервов c 25,8 до 30,9 млрд рублей. Кредитный портфель у МТС - банка редкостный шлак (хуже только у Займера, но ему простительно)! — Чистый комиссионный доход. Рост с 30.8 до 32 млрд рублей (на 9 кварталах рост на 5 млрд рублей), как бы сказал амбассадор МТС Дмитрий Нагиев: "Не провал, а провалище". МТС - банк позиционировался, как банк, который рубит комиссии на страховых продуктах, но что-то пошло не так ⚠️ — Подарок акциями. За 9 месяцев 2024 года компания подарила 1.9 млрд рублей менеджменту в виде акций, ну ладно, за успешное IPO для компании можно чрезмерно премировать, но в 4 квартале компания налила еще акций на 1.4 млрд рублей 🚫 Ох, уж эти бездонные непрозрачные программы мотивации для бедного менеджмента! Предпочту другие банки (благо есть выбор) без этой непрозрачной дичи из-за которой операционной прибыли упала с 14.3 до 13 млрд рублей. — Инвестиции. Единственный позитивный момент - это наращивание банком инвестиционного портфеля из ОФЗ и корпоративных облигаций с 29.8 до 78.8 млрд рублей, что даст сочный буст при снижении ключевой ставки, но у других банков тоже на балансе имеются бонды... — Дивиденды. Материнской компании МТС нужны деньги с дочерней компании, потому что деньги жадной бабке Системе, а МТС - банк стоит внизу этой пищевой цепочки. У МТС-банка паршивая достаточность капитала + капитал накачан субордами, поэтому много заплатить не должны, но нужны деньги сверху, поэтому размер дивиденда трудно предсказать. На коленке прикинул дивиденд в размере +-100 рублей (7% доходность). 📌 Мнение про МТС - банк Время переобуваться по МТС - банку с милости на гнев, так как качество кредитного портфеля ужасное + сочные доходы от страхования ушли (удачно вышли на IPO, продав ''конфетку'', после результатов за 1 квартал 2024 года). Накачивание банка субордами (за год накидали 14.5 млрд рублей) с последующей выплатой дивидендов для нужд матрешки Системы напрягает из-за низкой достаточности капитала! Дарение акций менеджменту превращает МТС-банк в типичную компашку из холдинга из Системы: Эталон набрал долг по КС + 7 % от связанной стороны, из Сегежи выкачивали дивиденды в долг весной 2022 года, а МТС имеет нулевой капитал... Вывод: паршивые результаты по основной деятельности - процентным и комиссионным доходам. Текущая дешевизна по P/BV оправдана из-за низкого ROE относительно других банков и мутной программы мотивации. Сбер, Т - банк и Совкомбанк предпочтительнее для меня из банковского сектора! Подпишись, мне будет приятно! https://t.me/roman_paluch_invest

Диасофт 📲. Ожидания vs Реальность ☹️ Вышел отчет за 9 месяцев 2024 год у компании Диасофт. Свои акции продавал в середине январе по 4390, поэтому сделаю короткое вью с учетом новых вводных. 📌 Что в отчете — Выручка. 8.1 млрд составила выручка за 9 месяцев, что дает рост в 20% год к году. Скромный результат для IT-компании, инвестиционное сообщество ждало 30%, но ожидания разошлись с реальностью. Классика! — Прибыль. 2.8 млрд, что незначительно больше по сравнению с 2023 годом (2.7 млрд рублей). Спасает ситуацию нулевой долг и конвертация компании 80% EBITDA в дивиденды. — Допка. Компания планирует сделать допэмиссию на 2% в пользу основных акционеров для инвестиций на разработку. Не люблю лишние телодвижения с капиталом! История с Позитивом наглядно показала последствия муток с капиталом. 📌 Что дальше 🧐 Текущая капитализация компании составляет 41 млрд рублей с прибылью около 3 млрд рублей, что дает P/E = 13.5 (недешево!), форвардная прибыль в оптимистичном варианте рисуется около 5 млрд рублей (в реальности будет 4), что дает P/E = 8.5 через год. Бежать и покупать не хочется! В приход западных компаний на рынок банковского ПО не верю из-за специфики отрасли. Вставание на грабли является национальной забавой в России, но в банковском секторе работают профессионалы (кроме синего банка 🏦), поэтому отказ от продуктов Диасофта маловероятен. Вывод: прогноз менеджмента от факта отличаются в худшую сторону, поэтому котировки хуже рынка + дисконта в котировках не наблюдается с учетом новых вводных. Субъективная позиция - ''Hold'' Подпишись, мне будет приятно! https://t.me/roman_paluch_invest

Банк Санкт-Петербург 🏦. Крепыш 🏋️‍♂️ Вышел отчет за 2024 год у БСП. Исторически не следил за БСП, так как до 2022 года это был мутный банк с капитализацией в 30 млрд рублей, а зря, прошаренные ребята сделали иксы на БСП! 📌 Что в отчете — Чистый процентный доход. Из-за дешевых пассивов ЧПД банка вырос на 40% c 50.8 до 70.5 млрд рублей. Редкий бенефициар среди российских акций высокой ключевой ставки 🔝 Только подвела динамика по резервам: год назад восстановление на 4 млрд рублей, в этом году создание резервов на 5 млрд рублей. — Комиссионный доход и иностранная валюта. Банк рубит деньги на процентных доходах, поэтому вспомогательные направления (коммиссионные доходы и торговля валютой) выросли скромно с 25.7 до 27.4 млрд рублей. — Административные расходы. Данная статья выросла с 23.7 до 25.8 млрд рублей, что даже ниже официального уровня инфляции. Хотя могли бы как МТС - банк налить себе бонусов побольше за прибыльный год ✔️ — Дивиденды. За первое полугодие банк выплатил на дивиденды 27 рублей, а за второе полугодие рисуется 30 рублей, что дают самую высокую дивидендную доходность в банковском секторе - 15%. 📌 Мнение по БСП Отличные результаты, но котировки банка находятся на максимумах, поэтому заработать на росте акций вряд-ли получится + весь позитив для миноритариев уже случилось (рост пейаута по дивидендам, текущая ДКП). Предпочитаю искать акции с дисконтом! Мультипликаторы банка P/E (3.7) и P/BV (0.9) торгуются с небольшим дисконтом к Сберу 🏦, который выиграет от снижения ключевой ставки, да и история, проверенная годами, поэтому в портфеле присутствует зеленый банк. Вывод: отличный результат, но весь позитив с банком уже случился, поэтому в дальнейший рост на десятки процентов слабо верится. Субъективная позиция - "Hold". Подпишись, мне будет приятно! https://t.me/roman_paluch_invest

Ренессанс 🏦. Выполнили планы 💥 Вышел отчет за 12 месяцев 2024 года у компании Ренессанс. Компания проделала огромное количество работы за прошедший год, поэтому котировки торгуются на максимумах 📌 Что в отчете Ренессанс - это кейс, где доходы компании зависят от результатов страховой деятельности и от инвестиционного портфеля. — Страховая деятельность. Чистый размер премий вырос до 163 млрд (+39%)! Результат от страховых операций вырос в два раза с 4.1 до 7.8 млрд рублей! — Инвестиционный портфель. Вырос с начала года на 29% до 235 млрд. Портфель преимущественно состоит из облигаций, что является разумным подходом при ставке в 21%, так что денежки будут капать - накапало доходов на 9.2 млрд рублей (год назад 4.3 млрд рублей)! — Административные расходы. Из негатива отмечу опережающий рост административных расходов с 9.8 до 14.3 млрд (подарили акции управленческому персоналу) ⚠️ — Дивиденды. По итогам первого полугодия компания объявила дивиденды в 3.6 рублей на акцию + СД рекомендовал за второе полугодие 6.4 рубля. Дивиденд в 10 рублей за год неплох для компании роста. — Байбек. Компания продолжает делать байбек с рынка, за год казначейский пакет вырос с 3.9 до 5.1 млрд рублей при капитализации компании в 76 млрд рублей! Вопрос - куда пойдет скупленный пакет: на M&A, гашение или продажу стратегическому инвестору? Но видимо менеджменту, которому налили акций на 437 млн рублей (эту информацию нашел на последней 82-ой странице отчета). Эх, без ложки дегтя не обошлись, ну хоть не 3 млрд рублей как МТС - Банк 😡 — Покупка Райффайзен Жизнь. Компания в октябре завершила сделку по покупке данного актива, но даст эффект на полный 2025 год. ✔️ 📌 Мнение по компании Акции компании выглядят лучше рынка из-за набора позитивных факторов: байбек с рынка, сделка M&A, вхождение в индекс ММВБ, рост страхового и инвестиционного направления! Если бы не дарение акций менеджменту, то оценил бы результаты компании за 2024 год на 10 из 10, а так только 9! Вывод: суперские результаты + реализовали намеченные планы, жаль, что акции торгуются на максимумах (P/E = 7), поэтому акции отсутствуют в портфеле! Субъективная позиция по Ренессансу - "Hold" Подпишись, мне будет приятно! https://t.me/roman_paluch_invest

Делимобиль 🚗. Кандидат на поглощение 🍔 Вышел отчет за 2024 год у компании Делимобиль. Хейтил компанию по результатам 1 полугодия, ситуация стала только хуже! Не вижу смысла глубоко анализировать Делимобиль, так как грехи на поверхности! 📌 Что в отчете — Выручка и валовая прибыль. При росте выручки на 34% до 27.9 млрд рублей валовая прибыль упала на 3% до 7.3 млрд рублей. На этом факте cледовало завершать разбор... — Долг. Соотношение чистого долга к EBITDA 5.1, год назад 3.3. Добавить нечего! — Прибыль. В 1 полугодие у компании прибыль 500 млн рублей, за второе минус 500 млн рублей, что в сумме дает нулевой результат! Так что даже Делирубля в виде дивидендов тут не светит! 📌 Мнение по компании Непонятно кто и зачем покупает акции Делимобиля, так как бизнес - модель провальная на уровне валовой рентабельность... 2.4 млрд из 3.7 млрд привлеченных денег с IPO ушли на покупку дочерней компании у нужных людей, вот такой скрытый cash- out! Присутствие компании на бирже нужно для привлечения более дешевого долга и возможности продаться подороже (оценка по EV/EBITDA = 11) Сберу 🏦 или Яндекса 📱 из-за публичного статуса Главная загадка по Делимобилю - зачем СЕО компании Елена Бехтина покупает акции Делимобиля... Вывод: результаты и компанию оцениваю на уверенные 0 из 10! Конкуренты из Сбера и Яндекса не дремлют! Подпишись, мне будет приятно! https://t.me/roman_paluch_invest

Юнипро 🔌. Кубышка есть, а Вы держитесь... Вышел отличный отчет за 6 месяцев у компании Юнипро, но всю малину портит иностранный владелец из-за которого компания не может распределять дивиденды среди всех акционеров 😭 📌 В отчете все в шоколаде — P&L. У компании все прекрасно с маржинальностью, так как выручка выросла на 8% до 63 млрд, а EBITDA на 14% до 26 млрд. Доходы растут быстрее расходов 🔥 — Кубышка пухнет. Компани некуда потратить генерируемый кэш, поэтому все отправляется в кубышку, которая уже превысила 70 млрд (капитализация компании всего 114 млрд). В эпоху высоких ставок это добро генерит уже по 5 млрд процентныз доходов в квартал. Разовый потенциальный дивиденд уже составляет 50% к цене акций 😦 📌 Совет для крупных капиталов Короче, совет для крупных капиталов: идете в большие кабинеты и договариваетесь о покупке Юнипро у Uniper доли в 84% с дисконтом в 50%. Покупка Вам обойдется меньше чем в 50 млрд, а после сделки сразу выводите дивидендами потраченный кэш на покупку. Стонкс! За бесплатно Вы получаете топовый актив, который генерит по 50 млрд EBITDA в год! Вывод: я не знаю сколько еще времени пройдет до того момента, когда ситуация с мажоритарием изменится, но пока 2.5 года без изменений, а значит без дивидендов. Не лезу, так как можно ждать годами в ожидании распределении накопленного кэша, акционеры Сургут обычки ⛽️ подтвердят. Подпишись, мне будет приятно! https://t.me/roman_paluch_invest