Владислав

Финансовый конгресс Банка России: что важного сказали о рубле и не только Эльвира Набиуллина, глава Банка России ➖ Ослабление рубля не связано с желанием государства нарастить доходы госбюджета, а является следствием сокращения профицита торгового баланса. Экспорт за январь-май 2023-го упал к тому же периоду 2022 года на 40%, импорт вырос на 15%. «Масштабное укрепление курса в прошлом году многие воспринимали как такую победу над обстоятельствами. Но надо честно признать: это было следствием прежде всего резкого роста экспорта и снижения импорта тогда. Сейчас, если мы посмотрим на динамику курса, она тоже во многом объясняется внешней торговлей. Если, например, сравнить положительный текущий счет в первом квартале этого года, то по сравнению с пиком прошлого года он упал в пять раз». ➖ ЦБ не таргетирует курс рубля, и для регулятора любой курс приемлем, если он не угрожает финансовой стабильности. При возникновении таких рисков регулятор готов проводить валютные интервенции, но сейчас таких рисков он не видит. Попытки искусственно поддерживать курс заканчиваются периодами глубокой девальвации. Для сглаживания краткосрочных колебаний валютного курса у ЦБ есть инструменты, такие как валютные свопы. «Плавающий курс — это благо, которое позволяет экономике легче абсорбировать внешние изменения и шоки. Но важно, чтобы он не отрывался от фундаментальных основ». ➖ Однако ослабление рубля все же несет риски — проинфляционные риски для экономики России. Их ЦБ будет учитывать при решении по ключевой ставке. Герман Греф, глава Сбера ➖ Сейчас валютный курс, вероятно, находится не на оптимальном уровне. Но он не опустится до экстремально низких уровней прошлого года и со временем должен укрепиться. В банке сохраняют прогноз в 75—78 руб./доллар. «У нас рыночный курс, курс — это поплавок. Мы видим, какая проблема с экономикой в странах, где пытаются вмешиваться в ценообразование. Поэтому этот поплавок сейчас подпрыгнул наверх, произойдет подстройка под новые реалии всех секторов экономики и наступит какая-то новая стабилизация». ➖ Сбер предпочитает хеджировать свою валютную позицию, поэтому валютный курс оказывает на его баланс ограниченное влияние. ➖ Сбер, как и другие банки, в этом году может показать увеличение прибыли благодаря роспуску резервов, который создавал в 2022 году на фоне возросших рисков. Однако этот фактор будет иметь разовый позитивный эффект. Более того, банковский сектор нельзя назвать сверхприбыльным. У него доходность на капитал находится на уровне 20%, а есть сектора экономики, у которых этот показатель может доходить до 60 — 70%. Андрей Костин, глава ВТБ ➖ Предложил создать альтернативный международный депозитарный расчетный хаб, который заменил бы Euroclear и Clearstream. Этот хаб можно расположить в одной из стран Персидского залива, учитывая концентрацию большого капитала в этом регионе. Также следует создать альтернативу международной системе передачи финансовых сообщений SWIFT и разработать новые инструменты привлечения капитала. Новая финансовая инфраструктура привлечет западных инвесторов и компании. «Вся инфраструктура построена на Западе. Мы предлагаем создать новые инструменты, которые учитывали бы и национальное регулирование валют и рынков». Инициативу Андрея Костина поддержал глава наблюдательного совета Мосбиржи Сергей Швецов. Однако отметил, что процесс создания нового депозитарного хаба достаточно сложный. Он также добавил, что новая международная структура должна быть децентрализованной, чтобы быть неуязвимой к санкциям.

Евро — 101, доллар — 93 💵 Кто виноват и что делать? Рубль снижается до новых минимумов с весны 2022 года. На 11.12 доллар торгуется за 93,335 руб., евро — 101,4425 руб., юань — 12,844 руб. 📉 Что говорят в ЦБ Глава регулятора Эльвира Набиуллина обратила внимание, что движение курса определяет динамика внешней торговли. «Масштабное укрепление курса в прошлом году многие воспринимали как такую победу над обстоятельствами. Но надо честно признать, что это было все-таки следствием прежде всего резкого роста экспорта и снижения импорта тогда… Если сравнить положительный текущий счет в первом квартале этого года, то по сравнению с пиком прошлого года он упал в пять раз», — сказала Набиуллина, добавив, что плавающий курс рубля — благо, которое позволяет сглаживать «внешние шоки». 📈 Что делать ? • Префы Сургутнефтегаза. У компании есть долларовая «кубышка». Открытая идея аналитиков на покупку бумаг предполагает рост бумаги с целевой ценой 48,5 руб./преф. • Золото. Традиционный защитный актив. • Акции Полюса. Наиболее привлекательные бумаги того же защитного сектора. Идея предполагает рост до 12 150 руб. • Юани. Относительно безопасный вариант для валютной диверсификации в нынешних условиях. • Замещающие облигации. Квазивалютные инструменты, номинал которых рассчитан в валюте, а выплаты проводятся в рублях по курсу ЦБ. Доходность к погашению достигает 8-9%.

На прошлой неделе российский рынок был под влиянием ослабления рубля. Американский рынок рос на фоне улучшения оценки ВВП США за первый квартал и позитивных данных по инфляции (PCE). А вот гонконгский стагнировал из-за все еще довольно слабого восстановления деловой активности в Китае. Больше событий прошлой недели — в нашем дайджесте. ❓За чем следить на неделе Россия: - инфляция (за июнь и последнюю неделю); - деловая активность (PMI за июнь). Китай: - инфляция (за июнь); - PMI (за июнь). США: - инфляция (за июнь); - PMI (за июнь); - отчет с последнего заседания ФРС в июне; - статистика по рынку труда (за июнь). Европа: - выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард; - PMI (за июнь).

На прошлой неделе российский рынок ушел в небольшой минус из-за новостей о новых санкциях ЕС, а также из-за неопределенности внутри страны. Американский и гонконгский тоже закончили неделю в минусе. Первый — из-за роста ожиданий повышения ставки ФРС. Второй — из-за более слабых госстимулов экономики Китая, чем ожидалось. Больше событий прошлой недели — в нашем дайджесте. ❓За чем следить на неделе Россия: инфляция (за четвертую неделю июня). Китай: деловая активность (PMI за июнь). США: - индекс расходов на личное потребление (PCE за май); - ВВП (финальная оценка за 1 кв. 2023 г.); - выступление главы ФРС Джерома Пауэлла. Европа: - потреб. инфляция (за июнь); - выступление главы ЕЦБ Кристин Лагард.

☄️ В Госдуме хотят отменить НДФЛ при доходе ниже 30 тысяч рублей Сегодня в Госдуму внесут законопроект об отмене налога на доходы физических лиц для граждан с зарплатой ниже 30 тысяч рублей в месяц. Если его примут, изменения вступят в ситу с 1 января 2024 года. Авторы инициативы считают этот порог "оптимальным", так как он в два раза превышает МРОТ. Для малообеспеченных граждан решение властей будет ощутимым и позволит улучшить уровень жизни.

Рентабельность НПЗ падает во всем мире Маржинальность нефтеперерабатывающих заводов (НПЗ) в мире с февраля сократилась примерно вдвое. На это есть несколько причин. 1️⃣ Российская нефть продолжает поступать на мировые рынки вопреки санкциям. Напомним, что потолок цен на морские поставки российской нефти и нефтепродуктов, которые ввели западные страны в декабре 2022-го и феврале 2023-го, должны были привести к сокращению мировых поставок нефти. Но пока этого не происходит. Россия продолжает поставлять нефть, правда, с дисконтом. Этим пользуются ее крупнейшие импортеры — Китай и Индия, которые наращивают объемы закупок у России для дальнейшей переработки и даже реэкспорта. В первом квартале 2023-го морские поставки российской сырой нефти увеличились на 4,5% г/г, по данным аналитической компании Kpler. При этом в марте нефтепереработка в Китае и Индии достигла рекордных значений. 2️⃣ Мягкая зима в Европе. Она привела к увеличению запасов и снижению спроса со стороны еврозоны как одного из ключевых импортеров нефтепродуктов. 3️⃣ Спрос на нефтепродукты для замены СПГ падает. Газойль (нефтепродукт) могут использовать для производства электроэнергии вместо природного газа. Но сейчас спрос на него падает, в том числе из-за того, что цены на СПГ снижаются и использовать СПГ для производства электроэнергии выгоднее. 4️⃣ Увеличение производственных мощностей. В этом году ожидается запуск нескольких новых НПЗ на Ближнем Востоке и в Китае. Это позволит производить еще больше нефтепродуктов, что будет дополнительно давить на цены и, следовательно, на маржинальность. ❓Как обстоят дела по регионам В Европе на прошлой неделе рентабельность производства дизельного топлива упала до минимумов с февраля 2022-го — примерно до $13,7/баррель, по оценкам Reuters. При этом прибыль от переработки нефти Brent в апреле рухнула на 71% за месяц — до минимумов с января 2022-го (ок. $3,56/баррель). В Азии рентабельность производства газойля в апреле рухнула на 31% до минимумов с января 2022-го. Примерно до $14/баррель на прошлой неделе. А прибыль от переработки Brent обвалилась на 57% за месяц — до $2,54/баррель. Чтобы повысить рентабельность, азиатские НПЗ наращивают производство бензина и сокращают производство дизельного топлива. В США спрос на нефтепродукты ослабевает из-за риска рецессии. Тем не менее производство бензина в США остается все еще рентабельным (около $21/баррель североамериканской WTI, по данным Refinitiv). На прошлой неделе запасы бензина выросли впервые за 8 недель, но все еще на 9—10 млн баррелей ниже среднего показателя за 2015—2019 гг. и прошлогоднего значения.