Китайская угроза

Новая (старая) льготная ипотека/ Сколько получают богатые россияне?/ Кредитование не остановить Свежий экономический дайджест возвращается уже в вашей ленте ютуба. Сегодня обсуждаем доходы богатых россиян и с какого уровня доходов они начинаются, инфляцию, рост кредитования и новую (старую) льготную ипотеку. ❗️Подписывайтесь, ставьте лайки, пишите комментарии и бейте в колокольчик, чтобы не пропустить новые видео. 🎥 https://youtu.be/mSmwKbh4Jp4

Рубль стал менее прозрачным Процесс формирования курса национальной валюты сильно потерял в прозрачности в этом году. Сначала с наших глаз пропали биржевые торги долларом и евро из-за санкций, теперь же с 15 июля ЦБ РФ приостановил публикацию результатов внебиржевых торгов. Напомню, что после включения Мосбиржи в SDN список Минфина США, весь объем купли-продажи долларов и евро в безналичном виде ушел на внебиржевой рынок. До этого на внебирже проводили 60-70% подобных операций. Желающие могли наблюдать за динамикой торгов с запозданием благодаря отчетам ЦБ, на основе которых формируется курс национальной валюты на следующий день. Но, после приостановки сделать это будет сложнее, а сделано это для того, чтобы защитить внебиржевой рынок от санкций. В этой связи можно еще подчеркнуть и тот факт, что для компаний экспортеров смягчили правило обязательной продажи валюты. Теперь компании из специального списка должны продавать не менее 40% валютной выручки в течение нескольких месяцев. С учетом того, что экспортеры и без указов продавали самостоятельно около 80% получаемой валюты, можно смело сказать, что временно Указ Президента отменили. Такие объемы реализовались экспортерами регулярно. Но, тем не менее, подобное изменение не привело к резкому ослаблению рубля. Но почему оно не произошло, с 15 июля нам остается только догадываться. Ваша Китайская Угроза

Не забывайте про "яйца" и "корзины" Приход частного инвестора на фондовый рынок стал массовым. И раз это единственная движущая сила фонды, поговорим, как не сесть в лужу, когда рынок сменит фазу. Мы на интуитивном уровне понимаем диверсификацию по пословице «не клади все яйца в одну корзину». Возможно, первые уроки финансовой грамотности такой поговоркой делали вам родители и бабушки с дедушками. Тем не менее, диверсификация — это серьёзно. Это краеугольный камень защиты накоплений от коррекций и отрицательного роста. Для этого нужно подбирать надёжные активы по разным секторам, странам, валютам и так далее. Чем диверсифицированнее, тем лучше. Я читал исследование, в котором говорилось, что если купить 100 разных эмитентов на Московской бирже, диверсификация будет не сильно отличаться от портфеля из 5 эмитентов. Корреляция между акциями будет равна 60%. Когда начнут продавать одну бумагу, с большой долей вероятности начнут продавать и другую. Если дела у строительного сектора пойдут на спад и какому-то эмитенту грозит дефолт, следующими в списке будут банки, которые выдали кредит такому застройщику. Нужно искать эмитентов с минимумом связей, добавить паи, ETF, валюту, недвижимость, депозиты, облигации разных стран и акции в других валютах. Широкая комбинация в трудное время протащит ваш капитал до следующей фазы роста и сбережёт накопленное. Ваша Китайская Угроза

Из чего состоит российская экономика? Предлагаю рассмотреть структуру российской экономики. Будем судить по ВВП и тому, какой удельный вес в этом ВВП имеют разные сектора экономики. Сразу внесу спойлер — в терминах Росстата нет такого сектора экономики, как ВПК. А данные я взял именно у них, и они за 2023 год. Итак, вот топ российских секторов по их удельному весу: 1. Сектор услуг (включая торговлю, финансовые услуги, транспорт и связь): 40-50%; 2. Промышленность (включая добычу полезных ископаемых и обрабатывающую промышленность): 30-35%; 3. Сельское хозяйство: 3-5%; 4. Строительство: 5-7%; 5. Информационные технологии и связь: 3-5%; 6. Туризм и гостиничный бизнес: 2-3%. Чем больше сектор экономики, тем больше он влияет на итоговый результат и экономический рост. Однако такая детализация не дает четких деталей, а лишь констатирует тот факт, что промышленность уже не самый доминирующий сектор. Если разбить эти сектора на подкатегории, то получится следующая разбивка: 1. Сектор услуг: - Торговля и общественное питание: значительная доля в ВВП, около 15-20%; - Финансовые услуги и страхование: около 10-15%; - Транспорт и связь: около 8-10%; - Образование и здравоохранение: около 5-7%; - Государственное управление и оборона: около 5-7%. 2. Промышленность: - Добыча полезных ископаемых: значительная доля, около 10-15%, с учетом нефти и газа; - Обрабатывающая промышленность: около 15-20%; - Энергетика (производство и распределение электроэнергии, газа и воды): около 5-7%. 3. Сельское хозяйство: - Растениеводство и животноводство: около 3-5%. 4. Строительство: - Жилищное и коммерческое строительство: около 5-7%. 5. Информационные технологии и связь: - Разработка программного обеспечения и IT-услуги: около 3-5%. 6. Туризм и гостиничный бизнес: - Туристические услуги и гостиницы: около 2-3%. И вновь вы можете задаться вопросом — неужели расходы на ВПК ограничиваются всего лишь 5-7%? Эта часть ВВП, которая идет не в гражданский сектор, распределена между несколькими подкатегориями, и большая часть находится в обрабатывающей промышленности, а не только в государственном управлении. В 2023 году российский ВВП в рублях составил примерно 172 трлн. Зная эту сумму, вы примерно можете предположить, сколько в рублях генерирует каждый из секторов. Ваша Китайская Угроза

Инфляция не оставляет ЦБ другого выбора Кажется, что текущая ключевая ставка не может остановить инфляцию. Такой вывод можно смело сделать после того, как прошло полгода с последнего повышения, и за это время существенных признаков торможения роста цен не наблюдается. На прошлой неделе росстатовская инфляция приблизилась к показателю 10% и остановилась на отметке 9,25%. Да, за неделю рост составил всего 0,03%, что не так много по сравнению с первой неделей июля, однако тарифы ЖКУ в России тоже не каждый день повышают. В лидерах еженедельного роста плодоовощная продукция (+0,56%), бытовая электроника (+0,66%), строительные материалы (+0,92%), но больше всех удивили цены на внутренние авиарейсы (+7,04%). Порадовали только цены на обувь и одежду, которые снизились на 0,07%. Инфляция уже выше таргета ЦБ в два раза, и если регулятор продолжит в том же духе, то привести значение инфляции к этому уровню не получится третий год подряд. Хотя я прекрасно помню, как на последней пресс-конференции 2023 года в декабре глава Центробанка говорила, что если инфляцию не удастся сдержать и привести к таргету третий год подряд, это сильно подорвет доверие населения к регулятору, чего они не могут допустить. В связи с этим, наверное, от ЦБ можно уже не только ждать, но и требовать определиться со своими действиями — вы либо последовательно боретесь с инфляцией, повышая ключевую ставку и приводите экономику к цели, либо пересматриваете таргет в сторону повышения и устанавливаете новую норму для российской экономики. Ваша Китайская Угроза

Индекс Мосбиржи с полной доходностью Когда инвесторы хотят оценить потенциальный рост вложений на длинном горизонте, они обращаются к графикам индексов. Если мы говорим про российский фондовый рынок, чтобы произвести оценку на глазок, мы рассмотрим индекс Мосбиржи или его собрата в долларовой оценке, индекс РТС. Если вы не дивидендный рантье, планируете инвестировать в долгосрок и готовы реинвестировать дивиденды, обычный график Мосбиржи не будет репрезентативным. Нужна оценка по индексу полной доходности. Этот индекс отражает изменение стоимости набора акций с учётом дивидендных выплат и их реинвестирования. Если купить акции, получить дивиденды и сразу купить на них ещё акций, индекс полной доходности покажет, на сколько вырастет портфель за определенный период времени. Индекс полной доходности позволяет сравнивать разные инвестиционные стратегии, оценивать эффективность управления активами и учитывать налоговые последствия дивидендных выплат. В зависимости от того, какие налоги вы платите на дивиденды, можно использовать разные виды индексов полной доходности: — брутто (gross): без учёта налогообложения доходов, полученных от дивидендных выплат; — нетто (net): с учётом налогообложения доходов в виде дивидендов. На российском фондовом рынке есть брутто индекс Мосбиржи (MCFTR) и нетто (MCFTRN). Чтобы оценить разницу, между обычным индексом и полной доходности, достаточно посмотреть на текущие уровни. Обычный находится на уровне 3000 пунктов, а по полной доходности индекс ушёл на выходные на уровне 7042 пунктов — в 2 раза выше. Ваша Китайская Угроза

С каких доходов начинаются богатые? В продолжение нашего вчерашнего разговора про «сколько получает средний класс», хочется обсудить свежее исследование от ВШЭ. Там представили свой расчет доходов самых обеспеченных россиян. По их расчетам, среднедушевой ежемесячный доход у самых богатых граждан России составил 227 тысяч рублей. В категорию богатых попадает примерно 10% населения. Также из этого исследования выяснилось, что самый распространенный доход среди наиболее состоятельных россиян составляет порядка 300–400 тысяч рублей, а у 8-9% россиян из этой подгруппы заработок превышает 900 тысяч рублей. В целом, с помощью такой статистики можно провести черту среднего класса — между малоимущими и богатыми. Малоимущими по текущей статистике являются люди с доходами ниже 20 тысяч рублей. Соответственно, все те, кто получает больше этого минимума, но меньше 227 тысяч, относятся к среднему классу. Автор не сошел с ума и понимает, что на зарплату 20-40 тысяч рублей сложно себя причислить к среднему классу, учитывая растущую стоимость базовых потребностей. Но четких критериев для определения у нас с вами нет, так что берем, что дают. Я где-то видел определение среднего класса как людей, которые могут себе позволить покупать жилье каждые 10 лет, машину раз в 3 года, создавать накопления и несколько раз в год ездить в отпуск. И к таким критериям все-таки больше люди с зарплатой больше 100-200 тысяч рублей. Недавно еще опубликовали статистику, где сопоставляли среднюю зарплату по региону и какую зарплату нужно иметь, чтобы купить в столице этого региона двухкомнатную квартиру. И требуемая зарплата была примерно в два раза больше, чем средняя. В этом контексте еще хочется вспомнить комментарий Минфина по поводу новых налогов, что они затронут не более 3% трудоспособного населения. Но, судя по другой статистике от ВШЭ, людей с доходами выше 200 тысяч рублей гораздо больше, чем нам сказали. Ваша Китайская Угроза

Эффект второго круга При текущей инвестиционной привлекательности нашей экономики повышение ключевой ставки не должно вызвать укрепления рубля. Иностранные инвесторы-нерезиденты не идут в российское экономическое поле, чтобы заработать на разнице ставок в двух экономиках и не покупают рубли. Рублёвый Carry trade на время нас покинул. Но изменение ДКП не ограничивается сценарием укрепления рубля. Carry trade — лучший способ укрепить нацвалюту, но есть и менее значимые факторы. Например, эффект второго круга. Эффект первого круга — цены на нефть растут, увеличиваются затраты производителей и потребителей, и цены на другие товары и услуги движутся туда же. Рост цен влияет на ожидания агентов относительно будущей инфляции. Так стимулируется повышение заработных плат и требований к доходности инвестиций. Это и есть эффект второго круга. Он усиливает первоначальный импульс и приводит к дальнейшему росту цен. Эти эффекты могут быть как положительными, так и отрицательными. У нас же повышение ключевой ставки может заставить крупных экспортёров пересмотреть движение денежных потоков. Наши экспортные компании сильно закредитованы, а повышение ключевой ставки увеличит процентные расходы и снизит свободный денежный поток. Бизнес сократит инвестиции в инфраструктуру и закупки оборудования за рубежом. Спрос на дорогую импортную продукцию сократится, вместе со спросом на валюту. Высокие процентные ставки заставят экспортёров переложить часть свободных денег из валюты в рубль, и это его укрепит. Эффект второго круга не сделает рубль в сентябре по 70-80, но с лагом отработает на пользу нашей нацвалюте. Ваша Китайская Угроза

Банкиры боятся хранить средства в долларах Помните, как я говорил, что заморозка российских ЗВР и последующее изъятие доходов от использования этих ЗВР плохо скажется на репутации доллара? Теперь это реальность. То, как Запад поступил с российскими резервами, напугало большинство руководителей центральных банков по всему миру. Согласно ежегодному опросу банка UBS, самый большой страх у мировых регуляторов — это заморозка их активов, но больше всего их пугает изъятие доходов, полученных от использования этих ЗВР. Резервы в долларах уже не рассматриваются как безопасное убежище капитала для центральных банков, что повлияло на изменение структуры резервов по всему миру. Доля евро и японской иены в них существенно возросла. Да, о хотя бы частичной утрате доверия речи еще не идет, потому что де-факто никакой передачи капитала и российских ЗВР на украинскую сторону не произошло. Однако само намерение уже сильно напугало мировое банковское сообщество. И если не считать это предупреждением, то что тогда? Такая реакция должна стать сдерживающим фактором на пороге реализации этой затеи — частное право, оно на то и право, что оно для всех в равной степени работает. Ваша Китайская Угроза

Почему вы надеетесь на пенсию? В продолжение текста про демографию хочется поговорить о пенсиях людей, которые сейчас находятся на рынке труда и которым до пенсии еще больше десятка лет. С учетом того, что демографическая ситуация у нас ухудшается, а на одного работающего приходится все больше пенсионеров, просуществует ли эта финансовая система до нашей отставки? Сейчас в России работает солидарная пенсионная система — это когда из текущих пенсионных отчислений формируются выплаты текущим пенсионерам. Вся эта система держится на том, что в вашей старости на рынке труда тоже будут специалисты, из зарплат которых государство будет выплачивать вам пенсию. Да, ваши средства учитываются на виртуальных счетах, и вы примерно можете рассчитать, сколько будете получать в старости ежемесячно, однако эти деньги не ждут вас в каком-то хранилище — они уже пошли на текущие выплаты. И с учетом того, что пенсиями мало кто доволен, встает вопрос — уверены ли вы, что будете довольны своей пенсией? Инфляция увеличит объем выплат, но количество благ на одну выплату останется примерно тем же. То есть, на 100 рублей в 2024 году и на 10 тысяч рублей в 2064 году можно будет купить один пакет литрового молока, но номинально вторая пенсия будет больше. К слову, гибкими остаются и границы выхода на пенсию — все-таки, одно повышение мы уже прошли. Чем дольше будут жить люди, тем больше времени они смогут провести в трудоспособном возрасте, и тем выше будут границы пенсионного возраста, и об этом тоже стоит помнить. Весь этот текст я написал только для того, чтобы напомнить простую вещь — ваше будущее благополучие полностью в ваших руках сегодня. Чем раньше вы создадите накопления под названием «на пенсию», тем финансово благополучнее будет ваше будущее. Ни государство, ни ваши дети или родственники не отвечают за ваш комфорт в старости. И только вы за него в ответе. Поэтому, чем раньше начнете, тем лучше будет потом. Ваша Китайская Угроза

Казахстан просит российских эмитентов покинуть страну Дружба дружбой, но привлекать внимание санкций из США не хотят даже соседние страны. Так, например, казахстанский депозитарий и местная фондовая биржа попросили местных инвесторов избавиться от российских ценных бумаг, фактическое хранение которых осуществляется в НРД, и сделать это до 1 августа 2024 года. Эта новость важна и потому, что у многих россиян есть брокерские счета в Казахстане, и если вы не избавитесь от российских облигаций или акций на этих счетах, то ваши активы могут быть заморожены. Так что российскими бумагами лучше владеть в России, а иностранными — либо в другой юрисдикции, либо не владеть вообще, чтобы снять с себя инфраструктурный риск. Также Казахстанская фондовая биржа (KASE) попросила Мосбиржу продать свою долю в 13% либо третьему лицу, либо KASE. И такие сжатые сроки у этого требования потому, что совсем скоро (14 августа) истечет лицензия OFAC США на проведение финальных взаиморасчетов с подсанкционной Мосбиржей. Если бы сторона из Казахстана продолжила бы взаимодействие с бумагами с Мосбиржи и с самой площадкой, то с великой долей вероятности под санкции попала бы уже и KASE. А это означало бы, что и инвесторы из Казахстана попали бы в похожие условия с россиянами — инвестировать в Apple или Nvidia напрямую из домашней юрисдикции не получится. И в данном контексте у меня 0% осуждения и 100% понимания соседей. Даже больше интересно, приведет ли этот случай новый капитал из Казахстана напрямую на Мосбиржу от тех инвесторов, кому важно свои инвестиции оставить. Ваша Китайская Угроза

Трудовые ресурсы Вы обратили внимание на то, с какой частотой политики стали говорить о семейных ценностях и рождаемости? У всего этого есть вполне себе экономические подоплеки и далеко идущие проблемы. Для того чтобы экономика существовала и развивалась, в ней должны работать ресурсы. И один из самых ключевых ресурсов — это труд людей. Чем меньше людей внутри экономики работает, тем меньше у неё экономический потенциал и ниже предел «перегрева». То есть, чем меньше ресурсов, тем быстрее можно достичь потолка и удариться об него, упав в кризис. Также не стоит забывать, что каждый трудяга — это плательщик налогов. И чем меньше трудоспособных людей, тем меньше налогов может получить государство. Очевидно, что в России проблемы с демографией, которые, к слову, начались ещё в 90-х. Совсем скоро с рынка труда начнут массово уходить на пенсию люди из поколения «бэби-бумеров», а следующее поколение миллениалов и зумеров не сможет их заменить чисто математически. Отсюда следует, что экономический потолок с точки зрения труда падает с каждым годом, когда происходит убыль населения. С 1992 года было зафиксировано всего три года, когда население в стране росло — с 2013 по 2015 год включительно. Это также означает, что население в России стареет — рождаемость не перекрывает смертность. Во многом поэтому в России повысили пенсионный возраст, потому что в какой-то момент одного пенсионера будут кормить отчисления трёх работяг. И, как мне кажется, поэтому и повышаются налоги — потому что в ближайшее время парадигма не сменится, и на рынок труда не будет приходить людей больше, чем уходит. Правда, тут есть чем помочь нашему рынку труда. Да, льготы и мотивация от государства для того, чтобы заводить детей, — это хорошо. Но в России производительность труда довольно низкая. При 5-м объёме ВВП мы страна из 5-го десятка ВВП по ППС на душу населения. Если трудовых ресурсов больше не возникает, то нужно, чтобы эти ресурсы делали больше, или их заменяли технологии, которые могут делать больше. С технологическим рывком пока тоже ничего не ясно в России, но нейросети мы уже активно осваиваем и даже свои аналоги запускаем. Здесь и сейчас эту проблему можно решить только миграцией, что, на мой взгляд, крайне опасное решение для обстановки внутри общества. Государству нужно понять, как решить задачи текущими ресурсами, развить их в будущем и не заменить местное население соседями. Ваша Китайская Угроза