Флоатеры

Последние несколько недель флоатеры АФК Системы падают широким фронтом. Основными факторами по всей видимости являются все ухудшающееся кредитное качество эмитента (которое тем хуже чем выше ставка), а также общий рост требуемой инвесторами доходности на рынке и, как следствие, рост спредов к базовой ставке. До конца года должен разрешиться кейс Системы с Сегежей. Компания планирует провести допэмиссию и сохранить контроль над дочкой. Это конечно позитивно для Сегежи, но негативно для самой Системы...

Еще один важный риск - риск ликвидности - можно рассмотреть в данный момент на примере флоатеров АФК Системы. На рынке сформировалась интересная ситуация, когда одни выпуски сильно ушли вниз, в то время как другие торгуются чуть ниже номинала. Рассмотрим их детальней. Флоатеры АФК Системы можно условно разделить на два транша. Первый транш - это бумаги выпущенные в прошлом году со спредом 1,9% к RUONIA, второй транш - это бумаги выпущенные в этом году со спредом 2,4% к RUONIA (или 2,2% к ключевой ставке, что по сути примерно эквивалентно, как писалось ранее)...

Чем хороши флоатеры во время растущих ставок? Тем, что купон привязан к этим самым ставкам и тоже растет. Это означает, что при прочих равных во флоатерах отсутствует или минимален (во флоатерах как и везде много нюансов, в том числе, как определяется купон) процентный риск присущий облигациям с фиксированным купоном. В то время как цена на облигацию с фиксированым купоном снижалась бы во время роста ставок (а доходность росла бы), цена на флоатер должна оставаться практически на месте при прочих равных...