Финам Киров

Вы видите у Т-Технологий рост операционной прибыли на 32% и готовитесь к собранию акционеров 18 сентября, где обсудят выпуск акций для покупки Точки. Но базовая прибыль на акцию по МСФО выросла лишь на 9,5%: это другая методика расчёта, а будущая допэмиссия здесь ещё ни при чём. Мой вывод: бизнес зарабатывает больше, но привлекательность сделки для одной акции пока нельзя оценить без её окончательных условий. Операционная прибыль очищена от эффектов инвестиции. Для владельца акции важна и прибыль по МСФО, причитающаяся акционерам материнской компании: за полугодие это 83,1 млрд ₽...

Акционер ПРОМОМЕД видит почти идеальную витрину: выручка и EBITDA за полугодие прибавили по 76%. Но под этой витриной компания потратила на 4,5 млрд ₽ больше свободных денег, чем заработала, а чистый долг вырос на 8,2 млрд ₽. Бизнес масштабируется быстрее рынка, но для переоценки акции прибыль во втором полугодии должна превратиться в денежный поток. Это главный тест инвестиционного тезиса. По отчётности за шесть месяцев 2026 года выручка достигла 22,8 млрд ₽ против 13,0 млрд ₽ годом ранее. EBITDA...

Представьте владельца акции: сеть клиник быстро расширяется, пациентов становится больше, а прибыль растёт заметно медленнее выручки. У «МД Медикал» именно такой отчёт: выручка прибавила 28,8%, но чистая маржа потеряла 4,8 п.п. Предварительный вывод прост: бизнес растёт, однако инвестору важнее проверить, окупятся ли новые активы без дальнейшего размывания рентабельности и денежного потока. За первое полугодие 2026 года выручка увеличилась с 19,264 до 24,809 млрд ₽: 24,809 / 19,264 − 1 = +28,8%....

Представьте: нефтяная компания увеличивает операционную прибыль, а её акция за год теряет почти треть стоимости. Именно так сейчас выглядит «Роснефть»: EBITDA за первое полугодие выросла на 23%, но котировка снизилась на 32,8%. Давайте разбираться почему так : бизнес генерирует больше денег на операционном уровне, однако переоценке акции мешают снижение чистой прибыли, рост капитальных затрат и долговая нагрузка 1,8×. За первое полугодие 2026 года выручка «Роснефти» составила 4 289 млрд ₽ против 4 263 млрд ₽ годом ранее: рост всего 0,6%...

Представьте, что бизнес получает всё больше денег с каждой сделки клиентов, но важная часть прежнего заработка сжимается. Именно это произошло с Московской биржей: во II квартале комиссионные доходы выросли на 24,8% год к году, а чистый процентный доход снизился на 16,3%. Ядро бизнеса стало сильнее, но акция вряд ли получит устойчивую переоценку, пока рост комиссий не начнёт заметно обгонять снижение процентного дохода и рост расходов. Во II квартале 2026 года валовые операционные доходы составили 34,37 млрд ₽, на 6,7% больше, чем годом ранее...