1 подписчик
Венчур готовится к коррекции: OpenAI и Anthropic забирают треть всех денег стартапов, и их оценки пошли вниз
Пока публичный рынок отскакивал, Bloomberg опубликовал разговор с венчурными инвесторами, и тон там совсем другой. Две лаборатории за несколько недель снизили планку: OpenAI сначала просила не меньше 30 млрд долларов при оценке 1,4 трлн, а закрывает раунд при 1,25 трлн с урезанной на треть суммой; Anthropic выходит на биржу по 1,4 трлн вместо почти двух, о которых говорили банкиры. По данным Bloomberg Intelligence, на эти две компании приходится больше трети всего мирового венчурного капитала года. Если оценки флагманов снижаются, за ними переоценивается вся пирамида — включая стартапы, которые поднимали миллиарды без выручки.
Инвесторы говорят об этом прямо. Джай Дас из Sapphire Ventures: «Anthropic going public is almost like a whole ecosystem going public» — и если размещение пройдёт плохо, часть компаний просто закроется. Томаш Тунгуз из Theory Ventures видит, как за последние две недели мультипликаторы к выручке в переговорах стали заметно консервативнее. Ховард Морган из B Capital жалуется на основателей, которые просят десятки миллиардов при нулевой выручке, а фонды вроде Hustle Fund советуют портфельным компаниям брать деньги сейчас и резать расходы. Многие раунды поставлены на паузу до итогов IPO Anthropic на следующей неделе. Фон, который называют собеседники, знаком: распродажа публичных AI-бумаг, перспектива повышения ставки, скандал в Nvidia и новый состав Конгресса, который может осложнить стройку ЦОД.
Что это значит для рынка: частный рынок — это скрытый баланс публичного. Капекс гиперскейлеров и портфели заказов Oracle и CoreWeave держатся на способности лабораторий и стартапов привлекать всё новые деньги и тратить их на вычисления. Если венчур закрывает кран для второго эшелона, спрос на GPU концентрируется в двух-трёх покупателях, а значит, риск концентрации у Nvidia, Oracle и облаков растёт. Для Microsoft и SoftBank, держателей OpenAI, переоценка вниз бьёт по балансу напрямую. Выигрывает тот, у кого есть собственный денежный поток и возможность покупать подешевевшие команды — Google, Meta, Amazon; проигрывают неоклауды и поставщики второго эшелона, чьи клиенты живут на венчурных раундах. Следить за сделками с понижением оценки у AI-стартапов второго ряда, за вторым траншем раунда OpenAI и за тем, как закроется ANT в первый день — венчур будет считать от этой цифры.
2 минуты
3 дня назад