2 подписчика
СБЕР ПОСЛЕ ДНЯ ИНВЕСТОРА. ДИВДОХОДНОСТЬ ОКОЛО 15%. СТОИТ ЛИ ДЕРЖАТЬ?
На Дне инвестора 12 ноября Сбер представил стратегию на 2027–2029 годы. Банк сохранил ориентир на выплату 50% чистой прибыли по МСФО, а цель по рентабельности капитала снизил с 22% до 21%. Для акционеров главный вопрос на следующий год — сколько прибыли заберут резервы по корпоративным кредитам.
📊 Что вынесли из стратегии
🔹 Дивиденды зависят от капитала. Для выплаты 50% прибыли ориентир по достаточности капитала группы Н20.0 — не ниже 13,3%. На конец сентября показатель составлял 13,7%. Это на 0,4 п. п. выше текущего ориентира для выплат. Если ЦБ ужесточит требования, Сбер намерен сохранять запас над регуляторным минимумом, вряд ли это скажется как-то на дивидендах. Греф сегодня заявил, что банк будет делать всё возможное, чтобы дивиденды были не меньше чем в этом году.
🔹 В 2027 году банк ждёт давления на корпоративный портфель. Менеджмент отметил ухудшение качества корпоративных кредитов во втором полугодии 2026 года. На 2027 год Сбер закладывает стоимость риска около 1,4% и чистую процентную маржу около 6%. К концу 2029 года банк ждёт снижения стоимости риска примерно до 1% и сохранения маржи выше 5,5%. Как видим, ничего критичного нет.
🔹 Инвестиции в ИИ продолжатся. Сбер оценил накопленный экономический эффект от внедрения ИИ более чем в 1,5 трлн ₽. Для оценки акций важнее, как этот эффект проявится в операционных расходах и прибыли с учётом роста амортизации технологической инфраструктуры.
💰 Сколько Сбер может заплатить за 2026 год
За девять месяцев банк заработал 1,53 трлн ₽ по МСФО, на 17% больше год к году. Чтобы выйти на озвученный Грефом ориентир около 2 трлн ₽, Сберу нужно заработать в IV квартале примерно 470 млрд ₽. Для сравнения, в III квартале прибыль составила 511 млрд ₽.
При прибыли 2 трлн ₽ и выплате 50% на дивиденды пойдёт около 1 трлн ₽. Делим на 22,59 млрд обыкновенных и привилегированных акций и получаем 44,27 ₽ на акцию. При котировках обоих классов около 298 ₽ на 10:56 мск 12 ноября это около 14,9% до налога. Это наша оценка выплаты в 2027 году по итогам 2026-го. За 2025 год Сбер выплатил 37,64 ₽ на акцию.
💡 На наш взгляд, по 298 ₽ Сбер интересно держать. При прибыли около 2 трлн ₽ банк оценивается примерно в P/E 3,4 годовой прибыли и P/B 0,7 балансовой стоимости. Это оставляет потенциал переоценки, если прибыль удержится, а стоимость риска начнёт снижаться. При ключевой ставке 14% одной форвардной дивдоходности около 15% для увеличения позиции нам мало. Хотелось бы увидеть цены пониже, чтобы начать активно покупать. В любом случае ставка на Сбер среди прочего перечня торгуемых бумаг на мосбирже кажется более надежной.
#Сбер #SBER #SBERP #Дивиденды #Банки #IMOEX
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР).
2 минуты
3 дня назад