22 подписчика
Страна строит. Долги тоже строятся
На рынок снова выходит Элит Строй из ГК «Страна Девелопмент». Купон обещают до 22%, доходность к оферте — до 24%. Заманчиво? На первый взгляд да. Но дьявол, как обычно, сидит в отчетности.
Выручка за 2025 год взлетела на 73% и добралась почти до 95 млрд рублей. EBITDA выросла до 29,7 млрд.
Красота? Не совсем.
Чистая прибыль, наоборот, просела на 26% до 5,7 млрд рублей. А процентные расходы улетели выше 21 млрд. Получается, чем больше строишь, тем больше относишь банкам.
Самое интересное долг.
Кредиты и займы выросли до 254 млрд рублей. Чистый долг без учета эскроу около 136 млрд. При этом денег на счетах меньше миллиарда. Для компании такого масштаба сумма выглядит довольно скромно.
Да, у девелоперов своя специфика, есть счета эскроу и длинный цикл строительства. Но банки свои проценты ждать не любят. Им все равно, сколько красивых рендеров висит в офисе продаж.
Есть еще одна странность.
На вторичном рынке собственные облигации компании уже дают доходность около 24-26%. И возникает закономерный вопрос: зачем идти в новый выпуск с менее интересными условиями, если старые бумаги выглядят привлекательнее?
Итог.
Компания крупная. Входит в десятку российских девелоперов, продолжает активно строить и наращивать выручку. Но кредитный риск здесь тоже вырос вместе со стройками. Высокий долг, дорогие деньги и непростая ситуация на рынке недвижимости никуда не делись. Я, пожалуй, лучше понаблюдаю со стороны.
1 минута
2 июля