3762 подписчика

IPO SpaceX — инвестиция для мечтателей, а не для инвесторов

12 июня 2026 года состоялось событие, которого фондовый рынок ждал больше двух десятилетий. SpaceX вышла на Nasdaq под тикером SPCX по цене 1,77 трлн $, а уже к концу первого дня выросла до $2,1 трлн. Компания Илона Маска теперь стоит больше, чем NVIDIA год назад, и почти догнала Apple.

Но давайте заглянем в цифры. И честно спросим себя: это акции будущего или просто билет в космос для мечтателей?

🚀 Бизнес, который кормит Starlink

SpaceX отчитывается по трём сегментам (данные за 2025 год):

· Starlink (Connectivity) — $113,9 млрд выручки, операционная прибыль $44,2 млрд. Это единственный денежный станок.

· Космические запуски и Starship — $40,9 млрд, но убыток $6,6 млрд.

· AI-направление (xAI, Grok, инфраструктура) — $32 млрд выручки, при этом убыток $63,6 млрд.

Фактически Starlink субсидирует две огромные дыры: запуски и искусственный интеллект. Маржинальность интернет-спутников — около 39%, но этих денег едва хватает, чтобы покрыть капитальные затраты, которые в первом квартале 2026 года составили $101 млрд (из них $77 млрд — в AI).

---

📉 Прибыль — это исключение, а не правило

Посмотрите на динамику чистой прибыли:

· 2023 — убыток $46,3 млрд

· 2024 — единственный прибыльный год: +$7,9 млрд

· 2025 — снова убыток $49,4 млрд

· Q1 2026 — убыток $42,8 млрд (за один квартал!)

С момента основания в 2002 году совокупный убыток компании превысил $413 млрд. И менеджмент честно предупредил инвесторов: SpaceX может никогда не выйти на устойчивую прибыль. Это не гипербола, это строчка из проспекта эмиссии.

📊 Мультипликаторы, от которых кружится голова

При цене $135 и капе $1,77 трлн:

· P/E — не применим, потому что прибыль отрицательная.

· P/S — ~9,5x выручки. Для убыточной компании — это цена роста, а не текущей стоимости.

· EV/EBITDA — около 270x (скорректированная EBITDA 2025 года = $6,58 млрд). Для сравнения: у Tesla в лучшие годы было 30–40x, и это считалось дорого.

· Чистый долг / EBITDA = ~1,1x — единственный «адекватный» показатель, но он ничего не говорит о способности генерировать прибыль.

⚠️ Главные риски для акционеров

1. Размытие и управление — Маск контролирует 85,1% голосов при 42% акций. Миноритарии — зрители, а не игроки.

2. Гигантский CAPEX — только за квартал $101 млрд инвестиций, большая часть в AI, который пока сжигает деньги.

3. Конкуренция — Amazon Project Kuiper, китайские спутниковые группировки и развитие наземного 5G/6G могут снизить монопольную ренту Starlink.

4. Регуляторика — частотный спектр, орбитальный мусор, лицензии на запуски — каждый шаг под контролем властей.

💎 Итог: мечта или инвестиция?

SpaceX — это ставка на два мегатренда: космическая инфраструктура и искусственный интеллект. У компании есть технологическое лидерство, политическая поддержка (вспомните контракты NASA и Пентагона) и невероятный харизматичный основатель.

Но классический инвестор, который ищет денежный поток, дивиденды или хотя бы стабильный P/E, здесь ничего не найдёт. SpaceX — это венчурный проект на публичном рынке, где цена держится на вере в то, что через 10–15 лет Starlink станет мировым интернет-монополистом, а Starship начнёт возить грузы на Марс.

Если вы готовы ждать десятилетие, не обращая внимания на квартальные убытки в $40 млрд, и верите, что Маск сделает невозможное — добро пожаловать.

IPO SpaceX — это билет в будущее. Но билеты продаются по цене первого класса, а пункт назначения всё ещё на карте не обозначен.

#обзор #трейдинг

#аналитика

IPO SpaceX — инвестиция для мечтателей, а не для инвесторов 12 июня 2026 года состоялось событие, которого фондовый рынок ждал больше двух десятилетий.

2 минуты

3 дня назад